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2. LA METHODOLOGIE DE L’ETUDE DE L’EVENEMENT : La méthodologie d’étude d’événem

2. LA METHODOLOGIE DE L’ETUDE DE L’EVENEMENT : La méthodologie d’étude d’événement repose sur une base théorique très importante celle de l’efficience des marchés financiers, autrement dit sur l’hypothèse selon laquelle les cours boursiers intègrent immédiatement et instantanément toute l’information disponible sur un marché financier. La méthodologie des études d’événement consiste à mettre en manifestation une réaction des acteurs de marché, à une information nouvelle à expliquer cette réaction. Dans le domaine de la finance , c’est une technique indispensable qui permet d’analyser le comportement des cours boursiers à l’arrivée d’une nouvelle information disponible rendue publique. Selon cette méthodologie est basé sur l’idée selon laquelle les marchés financiers réagissent immédiatement à des nouvelles informations capables d’affecter la richesse future des actionnaires de la firme. 2.1 LES ETAPES DE LA METHODOLOGIE DES ETUDES D’EVENEMENT : L’objectif de la méthodologie des études d’événements est d’étudier la réaction et le comportement des cours des titres boursiers lors de l’annonce d’une information qu’elle soit positive ou négative. Ces informations qui sont des événements, peuvent etre de nature comptable, financière, économique ou autre. Elles sont étudiés par l’application de cette méthodologie, pour connaitre leurs effets sur les cours boursiers et par conséquent sur la richesse des actionnaire la méthodologie d’étude d’événement implique que l’on comprend correctement trois éléments, la taille de l’échantillon de l’étude 14 SOCIETES , les paramètres et le modèle qui permet la modélisation des rendements des titres. Ces différents éléments se traduisent dans la pratique par la préparation de six étapes poue mener à bien la méthode d’étude d’événement, et doivent etres mise en œuvre successivement. Ces étapes : Définition de la date d’événement Définition de la période d’événement Modélisation de la rentabilité des titres L’estipation des paramétres de modéles de marché Calcul de la Rentabilité Anormale Calcul des tests statistiques Les études d’événement constituent une des formes de recherche les plus classiques de la finance moderne. Elles permettent de tester les réactions des marchés financiers suite à l’annonce d’un événement quelconque susceptible d’affecter la valeur d’une entreprise. Cette méthodologie s’effectue en plusieurs étapes et pose un certain nombre de problèmes économétriques et informatiques. - La première étape consiste à identifier et dater les événements publics ; - La seconde étape est la définition et le calcul des rentabilités anormales ; - La troisième étape est consacrée à l’analyse statistique des rentabilités anormales. L’aspect théorique de cette méthodologie sera traité et présenté dans cette section d’une manière générale et simplificatrice. La méthodologie des études des événements se déroule selon les étapes et les démarches suivantes : A. LA DETEMINATION DE LA TAILLE DE L’ECHANTILLON : Il faut préciser tout d’abord les sources d’obtention des données nécessaires à la réalisation de l’étude empirique, puis présenter les différentes spécificités de l’échantillon. Une collecte d’un certain nombre de données peut provenir de différentes sources en fonction de leur nature. Ces données peuvent être comptables, boursières, qui ont trait aux structures de l’actionnariat et du conseil d’administration ou encore des caractéristiques du dirigeant. L’échantillon peut être constitué par des groupes d’entreprises selon le secteur d’activité , la taille, le niveau de croissance, etc B. L’identification de la date d’événement , période d’événement : a) Identifier l’événement : La première étape à suivre est d’identifier d’une manière très exacte l’événement pour ne pas étudier plusieurs autres à la fois. Par exemple L’annonce de dividende est souvent accompagnée de l’annonce des bénéfices. Les obligations convertibles sont parfois annoncées en même temps qu’une augmentation de capital. Il faut qu’aucune autre information ne puisse être intégrée pour ne pas fausser l’hypothèse à tester. b) la date d’événement : on peut définir que la date d’événement est la date ZERO c’est à la dire c’est la date à partir de laquelle l’information est annoncée et c’est rendue publiquement aux acteurs du marché boursier , , elle représente la période la durée ou l’événement s’est réalisé, par rapport à l’axe du temps de l’étude de l’événement la date d’événement doit etre placée au milieu des différentes périodes de l’axe du temps et prend la transcription suivante (t=0). c) la période d’événement : c’est la période qui s’est placé autour de la date d’événement et qui sert à appliquer les tests empiriques nécessaires. La période d’événement appelée aussi fenêtre d’observation est centrée autour de la date ZERO 0 ; cette fenêtre sert de base pour un calcul des rentabilités anormales par la suite et permet d’étudier leurs évolution autour de la date d’annonce. Cette période est aussi appelée la période de test , et elle se compose de deux sous périodes : La période Pré-événement : cette période est antérieure à la date d’événement et si situe dans la partie qui précède la date d’événements. La période post- événéments : cette période est postérieure à la date d’événement, et se situe après la date d’événement. La taille de ces deux sous périodes est généralement la méme, elles sont d) la modélisation des rendements théoriques du marché : le modèle de marché : Les modèles (benchmark models) d’évaluation des rentabilités de titres (Rentabilité Théorique ou Actuelle). Les études d'événements se préoccupent de calculer la différence entre la rentabilité espérée et la rentabilité actuelle des titres. Cette différence est souvent appelée " rentabilité anormale ", mais aussi, rendement anormal, performance anormale et résidu, comme dans la littérature financière anglaise nous trouvons, également, plusieurs synonymes, par exemple excess return, prediction error, abnormal return, abnormal performance et residual. Dans cette perspective et, afin d'estimer les rentabilités anormales qui nous permettent d'étudier et analyser un événement, plusieurs modèles permettent d’évaluer les rentabilités théoriques, ont étaient développés : - Le modèle de marché (Market model). - La rentabilité moyenne ajustée (The mean-adjusted return model). - La rentabilité du marché ajustée (the market – adjusted return model). - Le modèle d'équilibre des actifs financiers (MEDAF - CAPM). Ces modèles d’évaluation ont tous le même objectif, l’utilisation de chacun d’eux est différente mais le principe est toujours le même celui du calcul de la rentabilité normale (théorique). C’est pourquoi nous ne présentons ici que le modèle de marché parce qu’il est le plus utilisé et surtout pour sa simplicité. i. LE MODELE DE MARCHE DE SHARPE : LE MODELE DE MARCHE ( SINGLE INDEX MARKET MODEL) est basé sur une approche claire et son utilisation est relativement facile. Les paramétres du modèle de marché (αi, βi) sont calculés en utilisant la Méthode des moindres carrés ordinaires ( MCO) uploads/Finance/ redaction-article-encg.pdf