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Efficience et inefficience des marches financiers

EFI - Théories des Marchés Financiers E ?cience et ine ?cience des marchés ?nanciers ESC Promo Yves MICHEL EFFICIENCE ET INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS INTRODUCTION I QUELQUES PREUVES DE L INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS II EXPLICATIONS DE CES PERIODES D INEFFICIENCE III L ALTERNANCE DE PHASES D EFFICIENCE ET D INEFFICIENCE CONCLUSION CEFI - Théories des Marchés Financiers E ?cience et ine ?cience des marchés ?nanciers INTRODUCTION ESC Promo Yves MICHEL Les enjeux du débat o Rôle des marchés ?nanciers ? Financement de l ? économie ? Valorisation de l ? épargne ? Gestion des risques o E ?cience des marchés ?nanciers ? Dé ?nition de l ? e ?cience E ?cient dans le traitement d ? information Le prix des titres est basé sur une évaluation correcte de l ? information disponible à tout moment e ? Continue E ?cience informationnelle ? Propriétés d ? un marché e ?cient Si le marché est e ?cient alors il y aura une juste allocation de l ? épargne importantes o modèle de MARCHE OU HASARD ? ? le prix des actifs évolue de manière aléatoire ? Pt P t- u t ou Pt - P t- u t ut aléatoire ? La formation des prix est donc aléatoire o Prévision des cours ? Si toute l ? information est intégrée dans le prix il ne serre à rien de prévoir les cours ??prix uctue de manière aléatoire donc on ne peut pas les prévoir ??prix synthèse parfaite de l ? information disponible ?? problème quand est- ce qu le prix peut-il être considéré comme la synthèse parfaite de l ? information o Pro ?tabilité espérée ? Si le marché est e ?cient j ? ai autant de chance que le prix augmente que le prix diminue ? Je ne peux pas espérer des pro ?ts ?? pas de pro ?ts systématiques CEFI - Théories des Marchés Financiers E ?cience et ine ?cience des marchés ?nanciers ESC Promo Yves MICHEL Origine du débat o Les dysfonctionnement apparents ? Volatilité excessive Cours uctue énormément NASDAQ ?? en journée La volatilité ne permet pas d ? envoyer de signaux clairs ? Période de sur ou sous-évaluation Le marché n ? envoie pas là non plus un bon signal d ? investissement L ? e ?cience a pour rôle de remplir parfaitement les fonctions des marchés ?nanciers en envoyant un juste signal correspondant à la réalité la plus stricte Cette information doit être traité parfaitement pour éviter les sous ou sur-évaluation CEFI - Théories des Marchés Financiers ESC Promo E ?cience et ine ?cience des marchés ?nanciers Yves MICHEL I QUELQUES PREUVES DE L ? INEFFICIENCE DES MARCHES FINANCIERS L ? existence de bulles spéculatives Dé ?nition Période o? le prix d ? un actif s ? éloigne de manière persistante de sa valeur fondamentale Prix ECLATEMENT DE LA BULLE VF Valeur Fondamentale T VM Valeur du marché T T Dans une situation o? le prix n ? est pas ?xé de manière fondamentale il