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La titrisation La titrisation, est une technique financière qui consiste à tran

La titrisation La titrisation, est une technique financière qui consiste à transférer à des investisseurs des actifs financiers tels que des créances , en les transformant, par le passage à travers une société ad hoc, en titres financiers émis sur le marché des capitaux dans l’objectif de les revendre plus facilement à un ou plusieurs investisseurs. Les acteurs de la titrisation :  Le cédant : il est à l'origine de la cession des actifs.  La société de gestion : représente le fonds vis-à-vis des tiers et qui défend les intérêts des porteurs de parts.  Le dépositaire : contrôle les décisions de la société de gestion.  Le mandataire au recouvrement : gère les créances vis-à-vis des débiteurs.  L’arrangeur : représenté par une équipe de spécialistes de l'ingénierie financière qui structure le fonds en analysant l'actif en définissant le passif.  L’agence de notation : note les parts émis au passif du fonds. Objectifs (avantages) :  Le principal est de réduire leur encours c’est-à-dire le volume de ces crédits au regard des contraintes réglementaires  Modifier le profil de risque du portefeuille de crédits  Donner la possibilité de prêter plus en allégeant le bilan des banques (Améliorer la liquidité bilantielle)  Elle est potentiellement créatrice de valeur  Constitue une nouvelle source de financement en sortant des actifs du bilan en échange d'une entrée de liquidité.  Permet de transférer le risque du cédant lié à l'actif sous-jacent vers l'investisseur à travers le véhicule de titrisation.  Elle donne la possibilité aux investisseurs de diversifier leur portefeuille avec des titres de créance titrisés appartenant à des tranches de risque différentes. Risque de titrisation  Risque de défaillance sur les créances ;  Risque de perturbation des flux financiers ;  Risque de défaillance des intervenants ;  Risque de détérioration de la notation.  Le risque de remboursement anticipé ou de réinvestissement ;  Risque de liquidité. Private equity Le private equity désigne l'opération par laquelle un investisseur achète des titres d'une société qui recherche des fonds propres. Ce type d'investissement est réalisé au profit de sociétés non cotées en Bourse. Le private equity permet de financer soit la création et le lancement d'une société en participant à la constitution du capital social, soit son développement ou son redressement financier en prenant part à une augmentation de capital. L'investissement s'effectue par l'achat de titres auprès d'actionnaires qui souhaitent sortir du capital de la société ou par le biais d'une augmentation de capital et de la souscription à des parts nouvellement créées. Le private equity finance le démarrage, la croissance, la transmission ou le redressement d'une entreprise. Les différents types de private equity : le capital-risque correspond à l'investissement dans une société en phase de création (capital- amorçage ou capital-création) NB : capital Amorçage : Les investisseurs en Capital Amorçage apportent du capital ainsi que leurs réseaux et expériences à des projets entrepreneuriaux qui n’en sont encore qu’au stade de Recherche & Développement. le capital-développement est un investissement dans une entreprise souhaitant augmenter ses capacités de production et sa force de vente le capital-transmission consiste en l'investissement dans une société pour faciliter sa transmission vers une autre société ou une personne physique (ex : LBO) le capital-retournement correspond à l'investissement dans une entreprise confrontée à de graves difficultés afin d'en rétablir la santé financière. Les principaux acteurs d’une opération de capital investissement : Les investisseurs en capital Les sociétés de gestion Les entrepreneurs Les acheteurs OPA / OPE Les types des offres publiques : Offre publique d'achat (OPA) Offre publique d'échange (OPE) Offre publique mixte Offre publique alternative Offre publique de vente (OPV) Offre publique de souscription (OPS) Offre publique de retrait (OPS) Définition OPA Opération qui consiste pour une personne morale ou physique à faire savoir publiquement qu’elle souhaite acheter tout ou partie des titres donnant accès au capital d’une autre société. L’acheteur dépose un projet au CMF qui suspend la cotation des titres concernés. Elle peut être lancée non seulement sur les actions mais aussi sur les titres donnant accès au capital (obligations convertibles, bons de souscription...). Définition OPE L’OPE est une opération similaire à l’OPA à ceci près que le paiement ne s’effectue pas en cash mais en échange des actions propres de la société initiatrice de l’offre. L’échange s’effectue en fonction d'une certaine parité et durant une période déterminée. Montage LBO Le LBO est une action permettant à une entreprise d'en acheter une autre, en utilisant le moins possible ses fonds propres. Tout d'abord, la société acheteuse crée un holding, dont elle est majoritaire. Les autres associés sont généralement composés de banques et fonds d'investissements. Cette acquisition se fait via un emprunt bancaire ainsi que via la souscription d'obligations. Au terme des obligations, la société acquise est généralement introduite sur le marché boursier afin de dégager une plus-value pour tous les investisseurs. Au final, le holding n'a pas engagé ses fonds personnels et a réussi à payer le financement bancaire grâce aux dividendes. Dans une transaction avec effet de levier, les actifs de la société cible deviennent une garantie pour le prêt. le rachat d’entreprises avec effet de levier se fait en 3 étapes : 1. Dans une première étape, la société acheteuse procède à la création d’une société holding (c'est-à-dire une société dont la vocation exclusive est de détenir des titres financiers), appelée de façon générique NewCo ou HoldCo, dont elle détient la majorité du capital. 2. Dans une deuxième étape, cette holding s’est chargée d’acquérir une autre société appelée « la cible » qui doit être une société rentable ou potentiellement rentable. Ceci est assuré en utilisant le moins possible de ses fonds propres et un emprunt contracté auprès d’une banque qualifié de dette senior. 3. Dans une troisième étape, grâce aux flux de trésorerie provenant du paiement de dividendes réguliers ou exceptionnels ou à la revente de la société cible, la société holding payera les intérêts de sa dette et remboursera le principal. Dans le cadre de ce montage, la cible paie donc en quelque sorte son propre rachat. Les intérêts du LBO -Un LBO pour obtenir des fonds -Optimisation du rendement -Optimisation Fiscal Les acteurs du LBO 1. Les cibles potentielles 2. Les vendeurs 3. Les fonds de LBO : les investisseurs en capitaux propres 4. Les investisseurs en dette 5. Les dirigeants d’une entreprise sous LBO Les sources de financement d’une opération en LBO -Les fonds propres -La dette senior (source principale) -La dette subordonnée -Financements complémentaires Les types LBO : Les avantages du LBO Puisque l’achat de la société cible se fait par recours à un endettement bancaire, ceci engendre un effet de levier, qui est l’augmentation de la rentabilité financière de l’entreprise suite à l’endettement. Bien entendu, cela ne peut être réalisé que dans le cas où le taux de la dette est inférieur à celui de la rentabilité économique de l’entreprise concernée par le rachat. De plus, la déductibilité quasiment intégrale des intérêts des crédits contractés par la société, vue le dispositif holding, pour acquérir les titres de la cible est l’un des avantages majeurs de cette opération, ainsi que l’exonération des droits d’enregistrement pour les repreneurs. Les inconvénients du LBO Il est important de noter que le LBO présente certains inconvénients, qui ne sont certainement pas à négliger. Le principal désavantage réside dans l’emprunt bancaire. En effet, dans le cas où le rendement de l’entreprise cible ne suffit pas pour couvrir les dettes, l’effet de levier deviendra alors un effet de massue, pouvant impacter gravement la durée de vie de l’entreprise concernée. Il faut noter donc que cette opération ne concerne que les sociétés à forte rentabilité et placées sur des secteurs porteurs. Financement structuré Le financement structuré est un outil de transfert du risque de crédit. Il consiste à regrouper des actifs qui seront ensuite cédés à des investisseurs. En contrepartie de l’achat de cette dette de “seconde main”, ces investisseurs recevront un revenu fondé sur les flux de revenus générés par les actifs cédés (par exemple, le remboursement progressif des crédits). Pour tenir compte du niveau de risque des actifs sous-jacents (comme le non-remboursement), ils sont découpés en plusieurs tranches, la tranche la plus risquée procurant un rendement plus élevé que les autres. Cette technique permet aussi de transformer un actif non liquide en titres liquides et donc de permettre un refinancement. Parmi les techniques de financement structuré notons la titrisation. Le financement structuré peut se définir par trois caractéristiques : 1) regroupement d’actifs ; 2) découplage entre le risque de crédit du panier d’actifs sous-jacents et celui de l’initiateur de l’opération, généralement via le transfert du sous-jacent à une structure ad hoc (SAH) autonome, à objet et durée déterminés ; 3) hiérarchisation des exigibilités garanties par le panier. Le fonctionnement du financement structuré : L’arrangeur : c’est une banque d’affaire dont les principales missions consistent à bâtir l’opération de montage financier et agit en tant que coordinateur entre l’investisseur et l’initiateur. L’initiateur : généralement un établissement de crédit ou une uploads/Finance/ resume-projets-ingenierie.pdf