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1 Introduction en Bourse de MARSA MAROC Revue de presse du 14 au 17 Juin 2016 2

1 Introduction en Bourse de MARSA MAROC Revue de presse du 14 au 17 Juin 2016 2 Marsa Maroc, une OPV publique conçue pour relancer la Bourse. Bravo M. Boussaid ! Le 14 Juin 2016 L’introduction en Bourse de MARSA Maroc n’entre pas dans un cycle de reprise du marché avec un retour des sociétés à la cote, mais se veut bel et bien un acte d’encouragement à la relance du marché décidé par M. Boussaid, le ministre de l’Économie et des Finances ! Plusieurs constats étayent cette affirmation. D’abord, à l’occasion de l’annonce officielle de la démutualisation de la Bourse, en décembre dernier, le Grand Argentier avait annoncé que pour relancer l’activité du marché financier, l’Etat introduirait en bourse certaines entreprises publiques, en citant Marsa Maroc en premier. Mais surtout, le Ministre des Finances prend à cœur la nécessité d’une sortie de crise du marché boursier. D’ailleurs, le processus d’ouverture du capital de Marsa Maroc a été conçu dans ce sens, comme il le sera démontré ci-après. Tout d’abord, il faut savoir que le désengagement de l’Etat de Marsa, qui va lui rapporter 1,9 milliard de dirhams, n’est pas un apport budgétaire en soi. En effet, les recettes de l’OPV seront réparties à égalité entre le Fonds Hassan II et le Fonds de Soutien à l’Investissement et donc ne seront pas affectées au Budget général de l’État. Et le Trésor public pourrait lever autant en une seule séance d’adjudications, ce qui démontre la volonté politique d’introduire en bourse des entreprises publiques pour contribuer à la diversification des sociétés cotées. Avec Marsa Maroc par exemple c’est un nouveau secteur d’activités, celui des infrastructures, qui se crée à la cote de Casablanca. Secundo, l’introduction de 40% du capital de Marsa constitue une des plus grosses opérations sur le marché financier sur les 6 dernières années. La valeur d’introduction en bourse de 65 3 dirhams l’action pour une valeur nominale de 10 Dhs, soit 650 dirhams pour une VN de 100 dirhams, est très attractive. Une OPV à nulle autre pareille ! Le split de la VN à 10 Dhs permet de démultiplier d’autant le nombre d’actions cédées en bourse et offre ainsi une meilleure liquidité de la future valeur cotée. Mais surtout, la volonté de redynamisation du marché ressort de la structuration de l’offre en cinq catégories, lesquelles, toutes ensemble et chacune séparément, doivent créer plus de liquidité, de volume et de transactions sur la valeur Marsa cotée en bourse. En effet, pour la première fois dans une introduction publique, la première tranche est réservée à hauteur de 40 millions de dirhams, soit 2,5 % de l’OPV, aux salariés de Marsa qui deviendront ainsi, comme dans le monde moderne, actionnaires de leur entreprise. La deuxième tranche, quant à elle, est réservée aux particuliers, personnes physiques et morales pour un montant, très élevé, de 600 Millions de dirhams. En effet, on a voulu corriger les introductions en bourse qui en dédiant habituellement un petit montant à un grand nombre de souscripteurs, aboutissaient à une attribution finale de quelques actions par personne. Avec Marsa Maroc, si l’on fait un calcul approximatif basé sur les 30 000 souscripteurs personnes physiques connus, en leur distribuant par itération comme il est prévu de le faire dans le cas présent les 600 millions de dirhams, chacun pourrait bénéficier de 300 actions ! On peut imaginer d’ores et déjà la satisfaction des épargnants qui vont participer à cette opération ! La troisième catégorie de l’offre Marsa est réservée aux OPCVM, ces institutionnels collecteurs d’épargne massive ne bénéficieront que de 300 millions de dirhams pour alimenter leurs fonds actions et diversifiés en souffrance de manque de papier et de faible rendement depuis longtemps. Mais, la faiblesse du montant qui leur est dédiée est volontaire, car les obligera, pour atteindre le poids cible de la valeur Marsa dans leurs portefeuilles, d’acheter sur le marché boursier. Voici, encore une autre occasion de dynamiser la valeur Marsa et le marché boursier en jouant sur sa liquidité. Les quatrième et cinquième tranches de l’offre Marsa sont réservées aux grands institutionnels, à savoir les compagnies d’assurances et les caisses de retraites. Bien que ces derniers peuvent choisir entre deux offres différentes : La quatrième, disons classique, pour un montant de 400 millions de dirhams pour une valeur de l’action de 65 dirhams. Dans ce cas, ils resteront libres de garder ou de revendre, demain, leurs actions Marsa. Cette précision est très importante parce que l’autre alternative qui leur est proposée, et qui relève de la dernière catégorie de l’offre en question, est de devenir actionnaires stratégiques de Marsa Maroc. 4 En effet, ce sont 524 millions de dirhams des deux milliards de dirhams que compte l’OPV qui sont offerts aux institutionnels qui accepteront de signer un pacte d’actionnaires avec l’Etat par lequel ils s’engageront à ne pas revendre leurs actions, avec comme différence pour cette cinquième tranche, une valeur de l’action portée à 71 dirhams au lieu de 65 Dhs. La contrepartie sera pour eux de siéger au Conseil de Surveillance de Marsa Maroc. Cette option a également été préalablement bien étudiée pour accompagner Marsa dans sa transformation en société cotée. En conclusion, sur le montant global de l’offre Marsa de deux milliards de dirhams, la moitié environ s’adresse aux grands institutionnels ! Et, si l’on prend en compte les OPCVM qui sont des institutionnels et en plus opérateurs de marché, ce sont les deux tiers de l’offre qui sont réservés aux institutionnels et le tiers restant aux personnes physiques, salariés de Marsa et du grand public. Mais ce qu’il faut retenir surtout, c’est que Marsa Maroc est un fleuron de l’infrastructure portuaire, qu’elle compte s’externaliser en Afrique et qu’il s’agit d’une activité publique monopolistique. Bravo à M. Boussaid et félicitations anticipées à la Bourse de Casablanca qui va certainement profiter pleinement de l’introduction à la cote de Marsa Maroc ! Afifa Dassouli 5 Le 14 Juin 2016 6 le 15 Juin 2016 Bourse : Ce que dit Marsa Maroc de son IPO Suite au visa de son introduction en Bourse par l’Autorité marocaine du marché des capitaux, Marsa Maroc entame son opération de séduction auprès des investisseurs. La période de souscription commence le 20 juin prochain. La première cotation de la valeur est prévue pour le 19 juillet. Marsa Maroc ouvre 40% de son capital. Pour l’assister, il y a un groupement composé d’Attijari Finances Corp en tant que conseiller financier et coordinateur global, ainsi que le cabinet de consulting Roland Berger et le cabinet d’expertise juridique Norton Rose Fulbright. A travers cet IPO, Marsa Maroc affiche diverses ambitions, selon les dires de son top management. La société veut ainsi institutionnaliser son capital, ainsi que renforcer sa gouvernance et sa politique de transparence en se conformant aux obligations exigées pour les sociétés cotées. De plus, elle veut faciliter le recours à des financements externes grâce à un accès direct aux marchés financiers. Rappelons-le, l’offre de Marsa Maroc porte sur la cession de 40% des actions de son capital à un prix de 65 DH l’action, pour une valeur globale de 4,77 MMDH. C'est une décote de 5,1%, puisque la valorisation de la société ressort à 5 MMDH (68,5 l’action). L’offre de Marsa Maroc est structurée en 5 types d’ordres: *Type d’ordre 1: 1.656.636 actions (5,6% du nombre total des actions proposées et 2,3% du capital). Ce type d’ordre est réservé aux salariés permanents titulaires et aux retraités de Marsa Maroc. *Type d’ordre 2: 9.247.846 actions (31,5% des actions proposées et 12,6% du capital). Réservé aux personnes physiques et morales n’appartenant pas aux catégories d’investisseurs habilités à souscrire aux autres types d’ordre. Une décote additionnelle de 5% sera proposée aux personnes physiques pour les 250 premières actions souscrites, soit un prix de souscription décoté de 61,75 dhs. *Type d’ordre 3: 4.948.968 actions, soit 16,9% du nombre total des actions proposées et 6,7% du capital. Ce type d’ordre est réservé aux OPCVM actions et diversifiés (hors OPCVM monétaires, obligataires et contractuels). *Type d’ordre 4: 6.165.230 actions, soit 21% du nombre total des actions proposées et 8,4% du capital. Il est réservé aux investisseurs qualifiés de droit marocain, hors OPCVM, ainsi qu’aux investisseurs étrangers. *Type d’ordre 5: 7.339.560 actions (25% du total des actions proposées et 10% du capital de Marsa Maroc). Réservé aux investisseurs qualifiés marocains liés avec l’Etat par un pacte d’actionnaires. Les souscriptions à ce type d’ordre se feront au prix de 71,5 dhs. 7 Nombreux sont ceux qui perçoivent l’introduction en Bourse de Marsa Maroc comme étant un véritable coup de pouce à la place casablancaise. La proportion de capital introduite est supérieure à la moyenne des dernières introductions. L’opération, qui s’élève à 1,9 MMDH, est la plus importante introduction en Bourse qu’ait connu le marché depuis 2009. La première cotation du titre est prévue pour le 19 juillet. La société C’est la réforme du secteur portuaire de 2006, apportant la dissolution de l’Office d’exploitation des ports (ODEP), qui a permis de créer, outre l’Agence nationale des ports (ANP) en tant qu’autorité uploads/Finance/ revue-de-presse-introduction-en-bourse-marsa-maroc.pdf