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1 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 INTRODUCTION L’évaluation

1 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 INTRODUCTION L’évaluation financière d’une entreprise consiste à donner un montant chiffré (ou une fourchette de valeurs) s’appliquant à l’entreprise étudiée. Une évaluation d’entreprise intervient à l’occasion d’une acquisition, d’une transmission, d’une restructuration pour réduire des coûts et optimiser les synergies, d’une fusion, une succession à travers une donation-partage, d’une évaluation annuelle et aussi à l’occasion d’un bilan patrimonial. Cette évaluation répond aux besoins des parties prenantes de l’entreprise en l’occurrence l’acquéreur, le vendeur, les salariés des comités d’entreprise, le notaire qui est en charge de la rédaction d’un acte, le donateur… etc. 1) PRINCIPES FONDAMENTAUX Elle nécessite que l’évaluateur ne se précipite pas sur des méthodes, mais respecte certains principes et établisse un rapport préalable complet : Le diagnostic de prise de connaissance : Après une visite de l’entreprise, il convient de diagnostiquer ses forces et ses faiblesses… En prenant en compte l’aspect humain (RH)… En analysant le champ commercial (marché, produits) et industriel… Sans omettre l’importance du domaine juridique… Les diagnostics de prise de connaissance, au niveau tant général que commercial, industriel, humain, juridique, comptable et financier permettent d’évaluer et d’apprécier la structure vivante qu’est l’entreprise et de mettre en exergue ses points forts et ses points faibles qui influeront obligatoirement sur l’évaluation. L’évaluation doit se baser sur des comptes révisés : Il convient de vérifier que les comptes sont certifiés et de prendre connaissance des rapports des CAC… Un diagnostic comptable et financier doit être établit sur 3 exercices. 2 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 L’évaluateur doit intégrer le futur de l’entreprise : Il doit étudier les données prévisionnelles et identifier les besoins financiers d’investissement ou de bon fonctionnement, de façon à déterminer l’enveloppe financière globale du projet… Une évaluation débouche sur un intervalle de valeurs : Ce ne peut en aucun cas être un chiffre figé, surtout à partir d’une moyenne. Il faut, au contraire, établir un nuage de points à partir des différentes méthodes et accepter que le prix de cession puisse être en dehors du nuage (Dans la pratique +/- 20%). 2) LE DIAGNOSTIC PREALABLE A L’APPROCHE CHIFFREE Réussir une évaluation, des diagnostics à opérer préalablement aux approches chiffrées de la valeur de l’entreprise : a. Prise de connaissance de l’entreprise La durée de cette phase varie en fonction de la nature du dossier et aussi en fonction de la complexité de l’activité et en fin de la relation entre l’évaluateur et l’entreprise. Il existe deux types de prise de connaissance, l’un externe et l’autre interne La prise de connaissance interne consiste en la visite des lieux de l’entreprise qui va lui permettre de comprendre certaines situations et détecter certains risques dès la visite des locaux et aussi de l’appréciation de la capacité de l’entreprise à produire, à vendre et aussi à se développer et après tout cela constitué un dossier de base de tous les documents classiques de l’entreprise . La prise de connaissance externe quant à elle, est plus compliquée. L’information est en effet souvent plus délicate à trouver, car elle n’est pas rassemblée au sein de l’entreprise. 3 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 Il faut donc analyser le marché, ses évolutions et sa répartition, S’intéresser aux concurrents, apprécier la part réelle du marché de l’entreprise, La prise de connaissance permet à son terme de porter des appréciations qualitatives sur l'entreprise (rentabilité, climat social, état du matériel, évolution de l'activité, points forts points faibles...) d'identifier les points fondamentaux de la valeur de l'entreprise et les corrections à apporter aux documents comptables. Cette étape est nécessaire pour bien préparer les travaux d'évaluation d'entreprise à proprement parlé. Les meilleurs moyens pour accéder aux informations sectorielles consistent à consulter des études qui présentent l’évolution du marché concerné, prendre contact avec les syndicats professionnels de la branche d’activité, et ne pas hésiter à appeler des compétences spécifiques dans la mesure où l’expert- comptable ne les détient pas toujours. b. Les différents diagnostics à opérer Le diagnostic général résulte de l’analyse de l’entreprise, fonction par fonction, qui mettra en évidence les forces et les faiblesses de chacune d’entre elles, et de l’analyse de l’entreprise dans son environnement. Elle permettra de faire ressortir les menaces ou opportunités provenant de la situation économique, du secteur d’activité et de ses contraintes liées au métier (innovation) mais également réglementaires (sont-elles connues et maîtrisées ?), du positionnement de l’entreprise et/ou de sa dépendance et, enfin, de l’état de celle-ci par rapport à tous ces facteurs. Le diagnostic commercial L’objectif est de savoir quelle est la position de l’entreprise sur son secteur d’activité, en fait son marché. C’est ainsi qu’une appréciation différente sera portée à un marché segmenté ou non, concentré ou atomisé. 4 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 Par ailleurs, si l’entreprise dispose d’un nombre restreint de gros clients, elle en est fortement dépendante. Elle présente donc un risque élevé. L’évaluateur doit le noter et l’intégrer dans son évaluation finale en appliquant si besoin une décote forfaitaire. Le diagnostic des ressources humaines La première étape consiste à se renseigner sur les éventuels conflits passés et présents, et à en expliquer les causes. Cependant, l’analyse des conflits ne suffit pas, car d’autres problèmes sous-jacents peuvent exister et fragiliser la situation de l’entreprise s’ils se révèlent par la suite. C’est ainsi qu’il faut analyser autant que faire se peut la situation de chaque individu: sa place dans l’organigramme (sur le papier et dans les faits), le profil de son poste (tâches, niveau de compétence, degré de responsabilité), c’est-à-dire apprécier le travail de chaque individu, son adéquation à sa fonction, aux objectifs et aux besoins de l’entreprise. Il faut également prendre connaissance ou faire prendre connaissance par les professionnels du chiffre et/ou du droit, des contrats de travail particuliers, pouvant générer des coûts à venir à prendre en compte dans l’évaluation (durée de préavis et indemnités de licenciement supérieures aux obligations légales), et de l’absence de clauses spécifiques telles que la mobilité des salariés permettant à l’acquéreur de transférer le personnel. Le diagnostic juridique L’évaluateur doit prendre connaissance du niveau du capital et de ses évolutions le cas échéant, si sa répartition a été sensiblement modifiée, de son montant actuel, rechercher les transactions intervenues, les cessions d’actions aussi bien entre actionnaires préexistants ou nouveaux entrants, ou les augmentations de capital, les primes d’émission les accompagnant permettant de connaître la valeur donnée alors à l’entreprise. 5 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 Il est indispensable de s’interroger sur la continuité des contrats Il faut pour cela prendre connaissance des contrats importants avec les tiers, à savoir les contrats qui engagent l’entreprise à long terme et les contrats avec clauses particulières telles que clause d’exclusivité, caution ou nantissement, ainsi que les contrats conclus avec des clauses liées à la personne du dirigeant. Le cas échéant, il devra être fait appel à un avocat spécialisé en droit des contrats. 3) LES METHODES D’EVALUATIONS Il faut distinguer deux catégories d’entreprise pour apprécier les méthodes d’évaluation à retenir et les méthodes d’évaluation à écarter celles dont le lien de dépendance est très étroit avec le dirigeant, ce sont généralement les entreprises de moins de 10 salariés et celles qui ont une autonomie suffisante pour ne pas souffrir du changement de dirigeant. Ce sont généralement les entreprises de plus de 10 salariés, (plus de 20, plus 50, ...), et qui ont mis en place des échelons intermédiaires. a. Lien de dépendance et impact du départ du dirigeant : Quelles conséquences sur l’évaluation Les entreprises de moins de 10 salariés, sont souvent très dépendantes de leur dirigeant, détenteur direct ou indirect d’une part très significative du capital. Lorsque ce dirigeant cède ses titres de participation, il quitte en général également ses fonctions opérationnelles après une période intérimaire de quelques mois à un an (contrat de collaboration salariale et/ou sous forme d’honoraires). En l’absence du dirigeant lui-même se pose alors la question du futur de l’entreprise sans lui, Il faut apprécier l’étendue des travaux qu’il assurait afin de les réaffecter, mesurer l’impact de son départ sur les relations avec les tiers. 6 L’EVALUATION D’ENTREPRISE SID’AMED ELY Mohamed 2952 Par ailleurs, l’intérêt de certains choix d’investissements qui sont liés à des passions du dirigeant peut ne pas paraître évident à l’acquéreur potentiel : bien immobilier, filiales (élevages de bovins suite à vacances pastorales avec propriété opportune…). Ces biens pourront donc être exclus du périmètre de l’évaluation, s’agissant de biens non indispensables à l’exploitation reposant sur des hypothèses suffisamment fiable et non pas une simple augmentation de 5 à 10 % par an. b. Les méthodes à privilégier pour les TPE  Méthodes analogiques : permet d'apprécier la valeur de marché d'une entreprise en fonction de ses principales références sectorielles, boursières et transactionnelles. Celles qui seraient en fait utilisées comme référence par des investisseurs potentiels. Elle connaît un franc succès dans le contexte actuel puisque de nombreuses entreprises concurrentes fusionnent ou concluent des alliances notamment en prenant des participations croisées Les approches analogiques supposent que soit préalablement constitué un échantillon de sociétés comparables. Cette comparabilité portera uploads/Finance/ sassi.pdf