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École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement e

École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement et de Financement Série de Td numéro 2 Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD Cas 1 : L’entreprise Grégoire a fait réaliser une étude sur un ensemble de projets d’investissement qu’elle envisage de réaliser. Les résultats obtenus ont été regroupé dans le tableau suivant. Projet A Projet B Projet C Capital investi 500000 800000 600000 DRCI 3 ans et 5 mois 3 ans et 8 mois 4 ans et 5 mois VAN +90000 +120000 +114000 IP 1,18 1,15 1,19 TIR 15,4% 14,6% 16% 1) Quel est le projet à retenir selon chacun des critères 2) Comment le décideur va-t-il finalement choisir entre les trois projets ? Cas 2 : Entreprise MICTA : Flux net de trésorerie et crières de choix La société MICTA désire diversifier sa production en fabriquant un produit nouveau A. Pour cela, elle hésite entre deux matériels M1 et M2 qui ont des durées de vie équivalentes de 5 ans. Le premier est un matériel d’occasion (amorti selon le mode linéaire) et le second est un matériel neuf (amortissement dégressif (coefficient 1,75)). Ci-dessous le tableau d’amortissement correspondant au M2 Année 1 2 3 4 5 Amortissement 105000 68250 44362 41194 41194 Quoi qu’il arrive, ces matériels permettent d’assurer la production envisagée. Cependant, il est à prévoir que le matériel M1 obligera l’entreprise à des dépenses d’entretien. L’étude menée par la direction financière a permis de réunir les informations suivantes : 1) Eléments relatifs aux produit A Prix de vente unitaire de A 8 euros Coût de fabrication unitaire variable 5 euros Volume prévisionnel des ventes Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 20000 50000 80000 100000 100000 2) Eléments relatifs aux machines M1 etM 2 École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement et de Financement Série de Td numéro 2 Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD M1 M2 Prix d’achat HT 200000 300000 Valeur résiduelle au bout de 5 ans Nulle Nulle Dépenses d’entretien Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5 10000 30000 40000 40000 40000 3) Eléments divers Le taux de l’IS est de 33, 33% Le BFR nécessaire à cette nouvelle activité est supposé nul. Les calculs seront arrondis à l’euro le plus proche. Questions : 1) Pour chacun des deux projets, évaluez les flux nets de trésorerie 2) Calculez le délai de récupération du capital investi, la VAN (actualisation au taux de 12%) et l’indice de profitabilité pour chacun des deux projets. 3) Déterminer le TIR pour chaque projet Par tâtonnement : Projet A : 44%, 45% Projet B : 35%, 36% CAS 3 : SA Ourdo : Prise en compte du BFR et d’une valeur résiduelle-critères de choix La société Ourdo Bénéficie d’une solide expérience dans le domaine de l’équipement et du vêtement pour les nouveaux nés. Elle connaît un succès grandissant depuis plusieurs années. En 20N+1, Elle va devoir à nouveau augmenter ses capacités de production. Pour cela, elle envisage la réalisation de deux projets : École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement et de Financement Série de Td numéro 2 Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD Projet A L’investissement serait de 225000 euros (amortissable en linéaire sur 8 ans). Il permettrait d’augmenter le chiffre d’affaire à 275000 euros par an et les charges annuelles supplémentaires totales ( y compris l’amortissement) s’élèveraient à 187500 euros. Le supplément de besoin en fonds de roulement nécessaire s’élèverait à 25000 euros. Il serait restitué au bout de 5 ans. La valeur résiduelle de l’investissement serait égale à 18000. Projet B L’investissement serait de 275000 euros (amortissable en linéaire sur 8 ans). Il permettrait d’augmenter le chiffre d’affaire à 300000 euros par an les trois premières années, puis de 187500 euros les deux dernières. Les charges annuelles supplémentaires totales (y compris l’amortissement) s’élèveraient à 225000 euros pendant les trois premières années, puis à 150000 euros les deux dernières. Le supplément de besoin en fonds de roulement nécessaire s’élèverait à 20000 euros. Il serait restitué au bout de 5 ans. La valeur résiduelle de l’investissement serait égal à 16000 euros. Le taux de l’IS est de 33,33%. La durée retenue pour l’étude est de 5 ans. Les calculs sont arrondis à l’euro le plus proche. Questions : 1) Evaluez les flux nets de trésorerie pour chacun des projets. 2) Calculez la VAN (actualisation au taux de 12%) de chaque projet. 3) Déterminez le TIR de chaque projet. Par tâtonnement (23% et 24%) 4) Concluez. Cas 4 : Société PhamaCom : Investissement de remplacement La société pharmacom fabrique et vend des produits pharmaceutiques. Son directeur financier étudie les avantages qu’il y aurait à remplacer quatre machines à emballer au début de l’exercice 20N+1. A la fin de l’exercice 20N, les quatre machines en question, d’une valeur unitaire d’origine de 300000 euros HT, auront toutes été mises en service depuis 5 ans et auront été amorites de 50% de leur valeur sur la base d’une durée de vie estimée à 10 ans. L’étude menée en direction des fournisseurs potentiels des nouvelles machines permet de considérer que les quatre machines pourraient être remplacé par deux machines dont le rendement global serait égal à l’équipement actuel, tout en proposant un fonctionnement plus économique. Le directeur technique de l’usine estime que les machines actuelles peuvent servir encore 5 ans, mais cela entrainerait chaque année des frais d’entretien très importants. Chaque machine pourrait être vendue actuellement au prix de 2000 euros HT. Le coût des deux nouvelles machines a été estimé comme suit : École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement et de Financement Série de Td numéro 2 Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD - Prix d’achat unitaire : 450000 euros ; - Le coût d’exploitation (entretien inclut et hors amortissement) : 85000 euros par an sur les 5 premières années (par machine). Les prévisions suivantes ont été faites sur les cinq prochaines années : 20N+1 20N+2 20N+3 20N+4 20N+5 Marge sur coût variable 595000 610000 640000 655000 685000 Les nouvelles machines seront amorties selon le mode linéaire sur 5 ans. Elles auront alors une valeur résiduelle de 5000 euros chacune. Le taux de l’IS est de 33,33% Le besoin en fond de roulement nécessaire est sans changement. Le prix de cession des machines anciennes sera encaissé au même moment que l’acquisition des machines nouvelles. Les incidences fiscales de la cession des machines anciennes seront négligées. Les calculs seront arrondis à l’euro le plus proche. La direction générale exige un rendement minimum de 20%. Question : 1) Evaluez les flux nets de trésorerie pour une durée de vie du projet de remplacement estimée à 5 ans. 2) Calculez la VAN (actualisation au taux de 12%) du projet. 3) Déterminez le TIR du projet. 4) Concluez. Cas 5 : Entreprise Régiro : Flux nets de trésorerie- Variation du BFR- valeur résiduelle Vous êtes adjoint (e) au directeur financier de l’entreprise Régiro, Située dans le Doubs, qui propose à ses clients toute documentation professionnelle dans le secteur de l’informatique. Pour répondre à une demande qui semble très forte, elle envisage de proposer un accès par internet à sa documentation. Les utilisateurs se verraient proposer un abonnement mensuel qui permettrait un accès illimité à l’ensemble de la documentation disponible. Pour cela l’entreprise Régiro doit réaliser des investissements matériels qui ont été évalués à 3200000 euros. De plus, il faut prévoir un besoin en fonds de roulement égal à 36 jours du chiffre d‘affaires. Il doit être constitué avant que ne débute le projet et ajusté pour chaque exercice à la fin de l’exercice précédent. Ce besoin en fond de roulement est totalement récupéré en fin de vie du projet. École Nationale de Commerce et de Gestion de Tanger Décision d’Investissement et de Financement Série de Td numéro 2 Ensenseignant : Abdelhamid NECHAD Les investissements matériels seront amortis sur 8 ans selon le mode linéaire et leur valeur résiduelle au bout de 5 ans est estimée égale à leur valeur comptable nette. Vous êtes chargé(e) de l’étude du projet. Les prévisions relatives à l’exploitation sont les suivantes : 20N+1 20N+2 20N+3 20N+4 20N+5 Prix de vente HT d’un abonnement mensuel 25 25 25 25 25 Quantité prévisionnelle d’abonnement 22000 55000 88000 90000 92000 Marge sur coût variable 28% du chiffre d’affaires Coûts fixes hors amortissement 1210000 3640000 4800000 4800000 4800000 Les calculs seront arrondis à l’euro le plus proche. L’impôt sera calculé au taux de 33,1/3%. Les pertes éventuelles d’exploitation viennent en déduction du bénéfice imposable réalisé dans les autres activités. Le directeur financier de cette entreprise considère que le critère le plus significatif est la VAN du projet. Actuellement il attend une rentabilité de 15%. Questions : 1) Evaluez les flux nets de trésorerie générés par ce projet. 2) Dites si le projet est rentable selon les critères du directeur financier. 3) Calculez le TIR de ce projet. Cas 6 : Club- Océan : Critère de choix d’investissement : Pour développer ses activités dans le tourisme, l’entreprise Club-Océan envisage l’ouverture d’un nouveau village de uploads/Finance/ se-rie-de-td-n02-encgt.pdf