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Powerpoint Templates Cours de la finance internationale Master Finance Appliqué

Powerpoint Templates Cours de la finance internationale Master Finance Appliquée Année 2019-2020 Plan Introduction Chapitre 1: Balance des paiements Chapitre 2: Taux et marché des changes Chapitre 3: Système financier international Chapitre 4: Production et taux de change dans le court terme Chapitre 5: Moyens de paiement et de financement à l’international Chapitre 6: Soutenabilité du compte courant, du déficit budgétaire et de la dette publique Plan détaillé Chapitre 1: Balance des paiements 1. Structure et éléments d’analyse 1.1. Le cadre conceptuel et les différents comptes 1.1.1. Compte courant 1.1.2. Compte capital 1.1.3. Compte financier 1.1.4. Compte courant et endettement 1.1.5. Epargne et compte courant 1.1.6. Epargne publique et privée 1.2. Interprétation 1.2.1. Des déséquilibres de paiements 1.2.2. La divergence statistique 1.2.3. Les réserves officielles 1.2.4. La position extérieure globale 2. Les théories d’ajustement de la balance des paiements (Exposé 1) 2.1. Un processus d’ajustement par le marché 2.2. Approche monétaire 2.3. Approche des élasticités et la courbe en J 2.4. L’approche par l’absorption 2.5. Le modèle d’inspiration keynésienne: l’approche des multiplicateurs 2.6. Taux d’intérêt et compte capital Chapitre 2: Taux et marché des changes 1. Organisation et fonctionnement du marché des changes 2. Les modèles économiques de détermination des taux de change (Exposé 2) 2.1. Théorie de la parité des pouvoirs d’achat (PPA) 2.2. Le différentiel de taux d’intérêt et l’effet Fisher 2.3. L’approche monétaire du taux de change 2.4. Approche de portefeuille 2.5. Modèles d’efficience du marché 2.6. Théorie psychologique du taux de change 2.7. Attaques spéculatives et crises de change 3 . Régimes de changes et déterminants de leur choix (Exposé 3) 4. Modèles fondamentaux du taux de change réel d’équilibre (Exposé 4) 4.1. Définition et importance 4.2. Le taux de change d’équilibre fondamental (FEER: Fundamental Equilibrium Excange rate) 4.3. Taux de change d’équilibre désiré (DEER: Desired Equilibrium Exchange Rate). 4.4. Le taux de change d’équilibre comportemental (BEER: Behavioural Equilibrium Exchange Rate). 4.5. Le taux de change réel naturel (NATREX: Natural Real Exchange Rate) 4.6. Méthodologie de CGER (CGER: Consultative Group on Exchange Rate Issues) de FMI. Chapitre 3: Système financier international 3.1. Les interventions sur le marché des change 3.1.1. Interventions de change et création monétaire 3.1.2. Interventions non stérilisées 3.1.3. Interventions stérilisées 3.2. Présentation monétaire de la balance des paiements 3.3. Evolution du système monétaire international 3.3.1. L’étalon or 3.3.2. Le système de Bretton Woods 3.3.3. Le système de flottement impur 3.3.4. Le système monétaire Européen (SME) 3.4. Le contrôle des mouvements de capitaux 3.5. Le rôle du FMI 3.6. Ancrage ou non: le ciblage du taux de change 3.6.1. Les avantages d’un ciblage du taux de change 3.6.2. Les inconvénients d’une politique d’objectif de taux de change 3.6.3. Quand la politique d’objectif de change est-elle adéquate dans les pays industrialisés? 3.6.4. Quand une politique d’objectif de change est-elle adéquate dans les pays émergents et dans ceux en voie de développement? Chapitre 4: Production et taux de change dans le court terme (Exposé 5) 4.1. Production et taux de change à court terme 4.2. Déterminant de la demande agrégée dans une économie ouverte 4.3. L’équation de la demande agrégée 4.4. Détermination de la production à court terme 4.5. La courbe DD 4.6. La courbe AA 4.7. L’équilibre de court terme d’une économie ouverte : AA et DD 4.8. Impact d’une modification temporaire des politiques monétaire et budgétaire 4.9. Impact d’une modification permanente des politiques monétaire et budgétaire 4.10. Politiques macroéconomiques et compte courant 4.11. Flux commerciaux et dynamique du compte courant 4.11.1. La courbe en J 4.11.2. Le pass through du taux de change et inflation 4.12. La trappe à liquidité Chapitre 5: Moyens de paiement et de financement à l’international (Exposé 6) 5.1. Instrument de sécurisation des créances 5.2. Gestion des paiements et des flux internationaux 5.3. Instruments de financements internationaux • Référence de base • Paul R. Krugman, Berkeley Maurice Obstfeld, Marc Melitz (2018), International Economics: Theory and Policy, Global Edition, 11/E. • Paul R. Krugman, Berkeley Maurice Obstfeld, Marc Melitz (2018), International Finance: Theory and Policy, Global Edition, 11/E Introduction L’arrivée de la globalization économique et financière s’est concrétisé par la mise en place des marchés unifiés de B&S et de capitaux au niveau mondial. Il s’ensuit: – Une expansion rapide du commerce international de B&S en raison: • de la baisse du coût de transport et de communication • La réduction voire l’abolition des barrières douaniers • La multiplication des activités des FMN • Dévéloppement des NTIC qui facilitent l’échange rapide de l’information, – Une croissance vertigineuse de la finance internationale: • Le commerce des actifs financiers (monnaies, actions et obligations) a largemment dépassé le commerce des biens. Ce processus offre des oportunités importantes pour les détenteurs de la richesse mais referme aussi le risque de contagion de l’instabilité financière (Exemple de la crise financière internationale de 2008). Une autre mutation profonde de la scène internationale est l’emergence de la chine qui a déja redéfinie l’équilibre international des pouvoirs économique et politique durant le siècle à venir. • Le rôle du système financier international était d’assurer le financement du commerce mondial et des balances des paiements. – Or, les flux financiers internationaux ont connu récemment une progression explosive, sans commune mesure avec les besoins de l’économie mondiale. • La finance internationale se développe aujourd’hui selon sa propre logique qui n’a plus qu’un rapport indirect avec le financement des échanges et des investissements dans l’économie mondiale. – l'essentiel des opérations financières consiste dans des mouvements de va-et-vient incessants entre les monnaies et les différents instruments financiers, – Prédominance des mouvements de capitaux spéculatifs, En dépit de ces mutations profondes de l’économie mondiale, les questions faisons l’objet du débat international n’ont pas tellement changé: – Quels sont les mérites du libre échange comparativevement au protectionnisme? – Qui mène les pays à réaliser des déficits ou des excédents commerciaux avec leurs partenaires commerciaux? – Comment ce déséquilibre est résorbé dans le temps? – Qui cause les crises bancaires et monétaires dans les économies ouvertes? Qui cause la contagion financière entre économies? – Comment les gouvernements devraient faire face à l’instabilité financière internationale? – Comment les gouvernements peuvent réduire le chômage et l’inflation? – Quel rôle à assigner aux taux de change dans ces efforts? – Comment les pays peuvent coordonner leurs politiques pour achever leurs objectifs économiques?........... Balance des paiements 1 Chapitre Identité comptable de l’équilibre emploi- ressources On note le PNB par le symbole (Y). On a vu en cours de macroéconomie que: Y = C + I + G + X –M Consommation (C) Investissement (I) Achats du Gouvernement (G) Compte courrant (CA) = Exports (X) – Imports (M) Excédent du compte courant : Prêt international • CA = X – M • Si X > M CA > 0: Le pays réalise un excédent du compte courant; – Ceci appel les résidents domestics à prêter cet excédent du compte courant (CA) aux résidents étrangers, • Exemple: Supposons qu’on a seulement deux pays A et B. Les exportations de A à B sont équivalentes à 100 Dhs et que les importations de A de B sont de 75Dhs. Ceci est possible uniquement si B emprunte 25 Dhs de A. Deficit du CA = Emprunt international • CA = X – M • Si X < M, CA < 0. Le pays réalise un déficit du compte courant – Ceci nécessite que les résidents domestics empruntent le montant du déficit courant auprès des résidents étrangers, • Supposons qu’on a seulement deux pays A et B. Les exportations de A à B sont équivalentes à 100 Dhs et que les importations de A du pays B sont de 125Dhs. Ceci est possible uniquement si A emprunte 25 Dhs de B. Evolution du solde du compte courant du Maroc (en % du PIB) Prêt/emprunt international = Achat/vente d’actifs à l’étranger • Emprunter la monnaie est le même que la vente d’actifs financiers – Quand une entrepirse emprunte de la monnaie, elle peut le faire en vendant ses obligations ; qui sont des actifs financiers, • Prêter de la monnaie est le même que l’achat d’actifs financiers, – Quand un marocain achète les bonds de Trésor Américain, il prête de la monnaie au gouvernement Américain. La richesse extérieure nette • La richesse extérieure nette d’un pays = la valeur des actifs étrangers détenues par les résidents – la valeur des actifs nationaux détenus par les étrangers, – CA > 0 signifie que la richesse externe nette↑ • En effet, si E > M, CA > 0, le pays dégage un excédent du CA, ce qui nécessite que les résidents domestics prêtent le montant de cet excédent aux résidents étrangers. Ce prêt est le même que l’achat par les résidents des actifs étrangers • Ainsi, la richesse nette du pays s’accroît par le montant de l’excédent du CA. - CA < 0 signifie que la richesse externe nette ↓ • Si X < M, CA < 0, le pays réalise un déficit du CA, ce qui requière que les résidents domestics empruntent le montant du déficit auprès uploads/Finance/ seance-1-m-fa-2019-2020.pdf