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DECISIONS FINANCIERES Choix des investissements en avenir certain EXERCICE N° 1

DECISIONS FINANCIERES Choix des investissements en avenir certain EXERCICE N° 1 : Une société envisage la création d’un point de vente dans le sud Marocain. Elle décide alors, d’acheter un terrain, bien situé, qui est à vendre pour 100000 MAD. Elle estime que la valeur du terrain devrait augmenter chaque année de 10%. Le coût du magasin d’exposition s’élève à 600000 MAD. L’amortissement sera pratiqué pendant 6 ans selon le système linéaire, ce qui correspond à la durée de vie réelle des installations et aménagements commerciaux. Le service commercial prévoit un chiffre d’affaires annuel de 1800000 MAD. Les frais de gestion annuels, à l’exclusion des amortissements sont évalués à 780000 MAD. La marge brute prévisionnelle [(prix de vente-prix d’achat)/prix de vente] est évaluée à 60 %. Le stock de produits finis doit être suffisant pour assurer 4 mois de vente. Les fournisseurs sont payés à 60 jours. Compte tenu des possibilités d’escompte de la société auprès de sa banque et du recours aux organismes de crédit à la consommation, la société ne financera qu’un mois de crédit à la clientèle. La société a prévu une encaisse de 7000 MAD. Le taux d’imposition est de 35 %. Travail à faire : Déterminer les différentes variables de cet investissement. On suppose que les ventes et les charges sont constantes sur la période étudiée. xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Corrigé Exercice n° 1 : Les différentes variables de l’investissement : Le coût de l’investissement : constitué par l’ensemble des incidences directes indirectes que peut avoir un projet sur les liquidités de l’entreprise à la date initiale (t = 0). Le coût de l’investissement comporte principalement : Les fonds investis pour l’acquisition du projet ou des immobilisations; Les dépenses secondaires occasionnées par la mise en place de l’investissement (formation du personnel, frais de recherche, etc) ; Le BFR supplémentaire occasionné par la mise en place du projet qui est à récupérer à la fin de la durée de vie du projet; Le coût d’opportunité correspondant par exemple à la Valeur Marchande du bien acheté par l’entreprise dans le passé mais devenu aujourd’hui une partie intégrante d’un nouveau projet dans l’entreprise ; Les effets induits sur d’autres projets correspondant par exemple à la cession de matériels obsolètes entraînée par l’acquisition du nouveau projet. Le produit de cette cession viendra en diminution du montant investi. Le coût de l’investissement = coût du terrain + coût du magasin + besoin en fonds de roulement occasionné par le projet. Le coût de l’investissement = 100000 + 600000 + 512000 = 1212000 MAD La durée de vie du projet : c’est le nombre d’années à l’issue desquelles l’entreprise entend récupérer sa mise de fonds initiale. La durée de vie du projet = 6 ans La valeur résiduelle du projet : c’est la valeur estimée du projet à la fin de sa durée de vie. Economiquement on assimile la valeur résiduelle à la valeur marchande du projet. La valeur résiduelle du projet y compris la récupération du BFR = 689156 MAD. La valeur résiduelle du projet hors récupération du BFR = 177156 MAD. Les cash-flows nets réalisés : c’est la différence entre les entrées et les sorties de fonds annuels pendant la durée de vie du projet. Cash-flow = encaissements – décaissements. 0 1 2 3 4 5 6 Encaissements Effet d'impôt / amort. 35000 35000 35000 35000 35000 35000 Récupération BFR supplémentaire 512000 Valeur résiduelle 177156 Chiffre d'affaires 1800000 1800000 1800000 1800000 1800000 1800000 EI/achats 252000 252000 252000 252000 252000 252000 EI/frais généraux 273000 273000 273000 273000 273000 273000 TOTAL 2360000 2360000 2360000 2360000 2360000 3049156 Décaissements I0 : Terrain 100000 Magasin 600000 BFR supplém 512000 EI/+value de cession 27005 Effet d'impôt / CA 630000 630000 630000 630000 630000 630000 Achats 720000 720000 720000 720000 720000 720000 Frais généraux 780000 780000 780000 780000 780000 780000 TOTAL 1212000 2130000 2130000 2130000 2130000 2130000 2157005 CFN 1212000 230000 230000 230000 230000 230000 892151 EXERCICE N° 2 : Dans le cadre de la diversification de son activité, la société « MAKHLOUF » envisage de lancer un nouveau produit. Le projet à l’étude nécessite l’acquisition d’une nouvelle machine pour une valeur de 60000 MAD. La durée de vie de ce projet serait de 4 ans et à ce terme, le projet aurait une valeur estimée à 41500 MAD (y compris la récupération du besoin en fonds de roulement). L’exploitation du projet nécessiterait une augmentation du besoin en fonds de roulement égale à 10% du chiffre d’affaires généré par ce nouveau projet. Les prévisions relatives aux dépenses et recettes d’exploitation sont présentées dans le tableau qui suit : 1er et 2ème années 3ème et 4ème années Chiffre d'affaires 120000 145000 Matières premières 40000 45000 Main d'œuvre directe 30000 35000 Autres frais ( y compris l'amortissement) 20000 25000 Le matériel est amorti selon le système linéaire sur 5 ans. Le taux d’impôt est de 35 % et le taux d’actualisation est de 12 %. Déterminer les différentes variables de cet investissement. Calculer la valeur actuelle nette de ce projet. Quelle conclusion tirez-vous. XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX Corrigé Exercice n 2: Les différentes variables : Le coût de l’investissement : - Acquisition de la machine : 60000 - BFR0 = 120000 x 10% 12000 72000 La durée de vie du projet : 4 ans Valeur résiduelle du projet : 41500 (y compris la récupération du BFR) Valeur résiduelle du projet sans récupération du BFR = 41500 – 14500 = 27000 Les cash-flows nets - CFN = encaissements-décaissements ANNEES 0 1 2 3 4 Encaissements Effet d'impôt/amort.machine 4200 4200 4200 4200 Récupération BFR supplém. 14500 Valeur résiduelle 27000 Chiffre d'affaires 120000 120000 145000 145000 EI/Matière Première 14000 14000 15750 15750 EI/Main d'œuvre 10500 10500 12250 12250 EI/autres frais 2800 2800 4550 4550 TOTAL 151500 151500 181750 223250 Décaissements I0: Machine BFR supplémentaire 60000 BFR supplémentaire 12000 0 2500 0 EI/+Value de cession 5250 EI/Chiffre d'affaires 42000 42000 50750 50750 Matière Première 40000 40000 45000 45000 Main d'œuvre 30000 30000 35000 35000 Autres frais 8000 8000 13000 13000 TOTAL 72000 120000 122500 143750 149000 CFN 72000 31500 29000 38000 74250 La VAN du projet: VAN= - I0+∑CFN (1+r)-n VAN=-72000+31500(1,12)–1+29000(1,12)–2+38000(1,12)–3+74250(1,12)–4 VAN = 53478,489 > 0 => projet rentable. XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX EXERCICE N° 3 : Une entreprise envisage pour 2020 la réalisation d’un projet qui nécessiterait un investissement de 150000 MAD (dont 15000 MAD de fonds de roulement. La durée de vie de ce projet est de quatre années au bout desquelles il aura une valeur résiduelle nulle. Ce projet procurera à l’entreprise durant toute sa durée de vie, un chiffre d’affaires de 200000 MAD mais entraînera des charges à décaisser chaque année de 113750 MAD. Sachant que l’entreprise est imposée aux taux de 35 % et que le système d’amortissement adopté est le système linéaire, il est demandé : de calculer la VAN du projet (taux d’actualisation 10%). de calculer le délai de récupération de l’investissement. XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX Corrigé Exercice n°3: 1-VAN du projet : 0 1 2 3 4 Encaissements Effet d'impôt /amortissement 11812,5 11812,5 11812,5 11812,5 Récupération du BFR 15000 Effet d'impôt / charges 39812,5 39812,5 39812,5 39812,5 chiffre d'affaires 200000 200000 200000 200000 TOTAL 251625 251625 251625 266625 Décaissements I0 150000 charges 113750 113750 113750 113750 Effet d'impôt /CA 70000 70000 70000 70000 TOTAL 150000 183750 183750 183750 183750 CFN 150000 67875 67875 67875 82875 VAN = -I0 + ∑CFN (1+r) −n VAN = 75399,819 Le délai de récupération Le délai de récupération est le nombre d’années nécessaires pour la récupération de la mise de fonds initiale. C’est la période nécessaire pour que la valeur cumulée des CFN générés par le projet devient égale à I0. DR = 228 jours DR= 2 ans + 7 mois + 18 jours EXERCICE N° 4 : Un grossiste étudie la négociation d’un marché d’importation d’un nouveau type de glacière de plage. Le contrat porte sur 5 ans et des prévisions de ventes fiables indiquent un marché de l’ordre de 12000 unités par an avec un prix de vente de 25 MAD. Chaque unité lui est facturée à 15 MAD. Le contrat nécessite des dépenses en valeurs immobilisées à engager de suite de 200000 MAD (local, agencements, matériel de transport…) amortissables sur quatre années. A la fin de la cinquième année leur valeur résiduelle serait de 60000 MAD. Sachant que ce grossiste devra maintenir un mois de stocks, qu’il règle son fournisseur au comptant et que ses clients le règlent à 30 jours et qu’on prévoit une hausse des prix (glacières, salaires etc.) de 10 % l’an, déterminez les cash-flows générés par ce projet durant toute sa durée de vie. Que pensez-vous de ce projet, Sachant que le capital coûte à l’entreprise 14 %. XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX Corrigé Exercice n° 4: -Le calcul du BFR BFR= stock + créances – fournisseurs 0 1 2 3 4 5 Stock 15000 16500 18150 19965 21961,5 Créances 15000 16500 18150 19965 21961,5 Fournisseurs 0 0 0 0 0 BFR nécessaire 30000 33000 36300 39930 43923 BFR supp. 30000 3000 3300 3630 3993 Le calcul du CFN 0 1 2 3 4 5 Encaissements Effet uploads/Finance/ yes-cours-18-exos-business-plans-corriges.pdf