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1 Dédicace Je dédie ce modeste travail à celle qui m'a donné la vie, le symbole

1 Dédicace Je dédie ce modeste travail à celle qui m'a donné la vie, le symbole de tendresse, qui s'est sacrifiée pour mon bonheur et ma réussite, à ma mère … A mon père, école de mon enfance, qui a été mon ombre durant toutes les années des études, et qui a veillé tout au long de ma vie à m’encourager, à me donner l'aide et à me protéger. Que dieu les garde et les protège. A mes adorables sœurs... A mes frères ... A mes amis. A tous ceux qui me sont chers. A tous ceux qui m'aiment. A tous ceux que j'aime. 2 Remerciement A travers ce modeste travail, nous saisissons l’occasion de présenter nos remerciements à notre encadreur M.Abderrazak EL HIRI. Nous voudrions également lui témoigner notre gratitude pour sa patience et son soutien qui nous a été précieux afin de mener notre travail à bon port. Mes remerciements s’adressent également à tous mes professeurs pour la formation polyvalente que j’ai acquise durant mon cursus universitaire. 3 Sommaire Dédicace .............................................................................................................................................1 Remerciement.....................................................................................................................................2 Liste des graphiques : ..........................................................................................................................4 Introduction générale : ........................................................................................................................5 Chapitre 1 : concepts généraux du capital Investissement ...................................................................8 Section 1: Evolution du capital investissement: de la finance traditionnelle au capital investissement 8 II. Etudes comparatives entre le capital investissement et le financement traditionnel : ........... 19 Section 2: Définitions et différents métiers du capital investissement: ............................................. 23 I. Définitions et fonctions d’une opération du capital investissement: .................................... 23 II. Métiers du capital Investissement: ..................................................................................... 24 Chapitre 2: Le capital investissement: Acteurs et apport aux PME ..................................................... 31 Section 1: Les organismes de capital investissement ......................................................................... 31 I. Structure de l'offre : ........................................................................................................... 31 II. Les différentes typologies des investisseurs en capital ........................................................ 37 Section 2 :L'apport du capital investissement aux PME ................................................................. 42 I. Définition et caractéristiques des PME ............................................................................... 42 II. L'apport du capital Investissement ..................................................................................... 44 Chapitre 3: Pratique du capital investissement au Maroc .................................................................. 49 Section 1 : Marché marocain du capital investissement .................................................................. 49 I. Taille du marché ................................................................................................................ 49 1. Evolution des montants investies et réinvesties .................................................................. 50 2. Spécificités du marché ....................................................................................................... 51 II. Véhicules d’investissement ................................................................................................ 53 Section 2 : Prise de participation en capital d’investissement : cas pratique .................................... 57 I. La stratégie et le Mode d’investissement ............................................................................ 57 II. La sélection du ou des gestionnaire(s) de fonds .................................................................. 63 Conclusion ........................................................................................................................................ 67 Bibliographie : ................................................................................................................................... 69 4 Liste des graphiques : Graphique page Capital investissement et cycle de vie des entreprises 26 Montant levés par année 50 Evolutions des montants investies et réinvesties 51 Capitaux levés par nationalité des investisseurs 52 Répartition des capitaux levés par types d’investissement 52 Evolutions des formes juridiques des véhicules d’investissement au Maroc 53 Stades de développement des entreprises investies en valeur 58 Secteur d’activités des entreprises investies 59 Zones géographiques des entreprises investies 60 5 Introduction générale : L’entreprise est un maillon essentiel du système économique. Elle rassemble des individus, des moyens matériels et immatériels autour d’une vision stratégique commune. Sa raison d’être est la production de biens ou de services destinés à être vendus sur un marché. Son rôle dans l’économie est crucial dans les processus de création de richesse et d’emploi. Une entreprise est, de ce fait, selon Churchill (1961) « le cheval qui tire le char ». À chaque étape de son cycle de vie est associée des besoins de financements spécifiques. À ce niveau, deux options sont envisageables. Dans le premier cas, l’entreprise possède la totalité du capital lui permettant de financer ses projets, il s’agit alors d’un financement interne également le terme d’autofinancement. Dans le second cas, la capacité financière de l’entreprise ne lui permet pas de réaliser seule ses projets. Elle doit, par conséquent, établir un partenariat avec un acteur extérieur afin de financer ses investissements, il s’agit alors d’un financement externe. Les principales sources de financement externe qui existent à ce jour sont le système bancaire, les marchés financiers et le capital investissement. Ce mémoire thèse s’intéresse à ce dernier mode de financement externe. Les opérations de capital investissement peuvent se réaliser sous la forme de financement directe lorsque des investisseurs achètent, sans intermédiaire, des parts sociales dans des entreprises ou sous la force de financement intermédiaire lorsqu’une société de gestion de portefeuille, désignée sous le terme de « fonds », assure la communication entre ces deux acteurs dans le cadre d’une relation de gérance déléguée. Ces transactions reposent sur un principe d’association de personnes physiques ou morales dans une démarche de partage de gains et de risques associés à un projet. L’objectif d’une opération de capital investissement pour un investisseur est la réalisation de plus-values résultant d’une marge entre le prix d’achat initial d’actions acquises dans des entreprises, en général non cotées, et la revente de ces titres sur un horizon de moyen à long terme compris entre quatre et dix ans en moyenne. Ce type de financement présente deux intérêts majeurs pour les entreprises. D’une part, la vente de leurs parts sociales permet un accroissement de leurs niveaux de capitaux propres et, par conséquent, de leur ratio de solvabilité et de leur capacité d’endettement. D’autre part, le recours au capital investissement, au-delà de l’aspect financier, stimule le développement des sociétés en leur offrant l’opportunité de bénéficier de prestations de conseils en gestion, en marketing et en logistique ainsi que la possibilité d’intégrer des réseaux composés des professionnels de leurs 6 secteurs. Selon Cohen (2008) le capital Investissements distingue du capitalisme de marché par quatre éléments: - Une activité hors marché et non régulée. - Une ingénierie organisationnelle du capital investissement: incité, contrôler et le conseiller management. - Une ingénierie financière du capital investissement: rôle de la dette horizon temporel élargi des projets. - Le rôle du capital investissement dans l’innovation et la croissance. Le capital investissement constitue donc une voie de financement alternatif pour l’entrepreneur confronté aux contraintes et aux limites des sources traditionnelles. A tous les stades critiques de la vie d’une entreprise, le capital investissement offre à celle-ci les moyens de ses ambitions en mettant à sa disposition des capitaux ainsi qu’un accompagnement stratégique. Souvent méconnus, les mécanismes du capital investissement restent empreints de mystère pour nombre de dirigeants. L’absence d’information ainsi que la peur de perdre le contrôle de leur entreprise conjuguée aux nombreux clichés véhiculés sur le capital investissement empêchent souvent les entrepreneurs d’explorer les possibilités offertes par cette source de financement. Le capital investissement, que nous nous proposons d'étudier tout au long de notre mémoire, se présente comme un outil de financement des entreprises, notamment les PME. Cet instrument s'avère incontournable de par l'assistance financière, stratégique et relationnelle qu'il confère. Dans une tentative de prospection, quant à ce nouveau mode de financement, nous tenterons à travers notre mémoire de répondre à trois grandes questions : o Quelle est la portée de l’activité du capital Investissement? o En quoi consiste le capital investissement au sein des PME ? o Quelles particularités pour le capital investissement au Maroc? La réponse à ces trois questions va nous permettre de voir de manière détaillée en quoi consiste ce mode de financement, la portée de l’activité du capital investissement de manière générale et en particulier pour les petites et moyennes entreprises et on va enchainer par un cas pratique où on va traiter ce mode de financement dans le contexte de l’économie marocaine. 7 1èrchapitre : Concepts géneraux du capital investissement 8 Chapitre 1 : concepts généraux du capital Investissement C’est une source alternative de financement à la disposition de l’entreprise confrontée aux contraintes et limites posées par les sources traditionnelles de financement tel les fonds propres, le financement bancaire et l’appel public à l’épargne. Ces différentes sources de financement peuvent cependant être complémentaires les unes des autres car elles présentent chacune des avantages et des inconvénients. Le capital investissement, par ailleurs, n’est pas seulement un moyen de procurer des moyens financiers à l’entreprise, il s’agit également d’un apport de compétences et d’expertises complémentaires ainsi que de modes de gestion et de gouvernance modernes et efficaces. C’est donc un excellent levier d’amélioration et de transfert de savoir-faire. Depuis son apparition aux Etats-Unis dans les années 50, le capital investissement est forgé une place parmi les grands de la finance, et se retrouve aujourd'hui convoité par tous les pays désirant relancer leurs activités économiques. Le capital investissement est devenu par conséquent un métier à part entière se distinguant des autres métiers de la finance par sa logique, la diversité de ses métiers et surtout son mode opératoire. Section 1: Evolution du capital investissement: de la finance traditionnelle au capital investissement L’objectif de cette première section est de définir le cadre d’analyse de notre objet d’étude qui est le modèle économique proposé par le capital investissement. Notre démarche est organisée en deux axes de réflexion que sont l’étude de l’évolution du capital investissement, de sa segmentation et le deuxième point la comparaison avec le financement traditionnel. Nous étudions les mutations de l’activité, tant au niveau temporel que spatial, qui ont conduit à sa structure uploads/Finance/capital-investissement-au-maroc-copie-finale.pdf