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1 UNIVERSITE DE TECHNOLOGIE D’ABIDJAN ANNEE ACADEMIQUE 2022-20223 Dr ANOH KOUAM

1 UNIVERSITE DE TECHNOLOGIE D’ABIDJAN ANNEE ACADEMIQUE 2022-20223 Dr ANOH KOUAME JEAN-MARC 07 58 23 75 11 / 05 05 23 53 18 LICENCE 3 FINANCE, BANQUE ET ASSURANCE SUPPORT DU COURS GESTION DU PORTEFEUILLE ET DU PATRIMOINE 2 Entre la vie de famille, sociale et professionnelle, il n’est pas tout évident de trouver le temps nécessaire pour s’occuper de son patrimoine. Il faut reconnaître que cette activité est chronophage, qu’elle demande de nombreuses notions dans des domaines pas forcément accessibles : droit, fiscalité, Bourse, marchés financiers, etc. Mais ce n’est pas tout ; détenir un patrimoine ne signifie pas forcément être à même de savoir le gérer. C’est souvent le cas dans les héritages. Dans un contexte économique et fiscal incertain, mieux vaut confier la gestion de ses actifs à un professionnel que de se jeter à bras raccourcis dans des placements au gré du vent. De plus, la valeur globale de votre patrimoine est à même d’évoluer. Si vous recevez un héritage, que vous faites un rachat de crédit ou que vous remboursez un crédit immobilier par exemple. À l’inverse, les dettes que vous contractez pour agrandir votre patrimoine serviront le indirectement à faire croître. Si vous prenez un crédit à la consommation pour acheter une voiture par exemple). Autrement dit, votre patrimoine n’est pas figé : il est vivant, à sa façon. Gérer son patrimoine, c’est prendre en considération l’ensemble de ces éléments. Contrairement aux idées reçues, il n’est pas nécessaire de détenir un patrimoine gigantesque pour avoir recours aux services d’un cabinet en gestion de patrimoine. Bon nombre de particuliers qui possèdent un patrimoine n’ont pas connaissance de l’ensemble des dispositifs et mécanismes mis à leur disposition pour faire fructifier leurs actifs. La gestion du portefeuille et la gestion du patrimoine sont des activités très proches voire identiques, mais qui portent sur des actifs différents. Celui qui administre (gère) des biens immobiliers est qualifié de gestionnaire de patrimoine ; alors que celui gère des actifs financiers pour le compte des tiers es appelé gestionnaire ou gérant de portefeuille La gestion de portefeuille consiste donc à faire fructifier un ensemble de titres financiers (actions, obligations, etc.) et la gestion du patrimoine consiste donc à faire fructifier un ensemble d’actifs non financiers. Dans ce présent cours, après avoir abordé les fondamentaux de la gestion du portefeuille, nous traiterons les fondamentaux de la gestion du patrimoine. INTRODUCTION GENERALE 3 L’objectif de ce chapitre est d’apporter des éclairages sur la notion de portefeuille, d’apprécier les caractéristiques d’un portefeuille de titres, d’être à mesure de calculer la rentabilité et le risque d’un portefeuille de deux à N titres. Tout cela afin de pouvoir gérer le risque en choisissant objectivement la combinaison de tires qui rend le portefeuille efficient. 1. Les caractéristiques d'un portefeuille 1.1 Notion de marché efficient Un marché financier est dit ≪efficient≫ s'il traduit directement et immédiatement la valeur économique des entreprises et des titres qu'il représente. Le concept d'efficience présente différentes facettes : l'efficience informationnelle, le comportement rationnel des agents et l'efficience fonctionnelle. L'efficience informationnelle implique que les marchés reposent sur l'idée que les cours de bourse suivent une marche aléatoire tandis que l'hypothèse d'efficience fonctionnelle ou allocative stipule que les marchés répondent de manière satisfaisante aux besoins de l'économie.. 1.2 Les critères de choix pour la gestion d'un portefeuille Un opérateur qui souhaite constituer un portefeuille titres (en règle générale un portefeuille d'actions) dispose de plusieurs critères pour effectuer son choix. Ces critères sont au nombre de quatre. 1.2.1. Le secteur d'activité Le secteur d'activité auquel appartiennent les valeurs mobilières de l'entreprise donne le degré de sensibilité du secteur par rapport aux aléas de la conjoncture. Un domaine d'activités fortement lie aux variations de l'environnement est source de risque pour l'investisseur. Il souhaitera donc une plus forte rémunération, puisqu'il prend un plus grand risque. 1.2.2. Le Price Earning Ratio (P.E.R.) C'est le rapport entre le bénéfice par action de l'entreprise et le cours de l'action. LES FONDAMENTAUX DE LA GESTION DU PORTEFEUILLE 4 Utilisé à la fois par l'actionnaire débutant et le trader chevronné, le PER (pricing earning ratio), est le ratio de valorisation des entreprises le plus répandu. Le PER d'une action est un ratio destiné à évaluer le prix d’un titre (sa cherté) par rapport au bénéfice qui lui est attaché. Aussi appelé multiple de capitalisation des bénéfices, le PER est calculé en divisant le cours d’une action par son bénéfice. Le PER est l’un des ratios utilisés pour évaluer une entreprise. Le PER est aussi très utile et pertinent pour comparer deux sociétés ou une liste de valeurs de taille similaire et évoluant dans un même secteur d'activité. Il peut être calculé sur la base des données du dernier exercice d'une société, sur des données trimestrielles (PER glissant) ou encore sur des données prévisionnelles (PER projeté). Pour savoir si ce PER de 22 est sur ou sous-évalué, il faut le comparer à la moyenne du secteur. Un PER supérieur à cette moyenne sectorielle peut signifier que le titre est surévalué, d’où un risque de baisse du cours. Un PER inférieur à cette moyenne peut indiquer que le titre est sous-évalué, ce qui le rend potentiellement intéressant à l’achat. Toutefois, cette sous-évaluation révèle parfois que les incertitudes sur une entreprise s’accumulent, que les prévisions de bénéfice se dégradent et qu’une baisse des cours est à prévoir. Application 1 Imaginons une société du secteur du transport interurbain dont l’action est cotée actuellement à 4300 FCFA et le bénéfice au cours des 12 derniers mois était de 195 (par action). Le PER de ce secteur d’activité est de 19,5. a- Calculer Le PER de cette entreprise. b- Interpréter ce PER et dire s’il est intéressant d’acheter les actions de cette entreprise. 5 Volatilite (Cours de l′action le plus haut) − (Cours de l′action le plus bas) Cours de l′action le plus bas Application 2 Un gestionnaire de portefeuille hésite entre l’achat des actions de deux entreprises opérant dans le même secteur d’activité dont le PER est de 10. Les caractéristiques des deux entreprises sont (en FCFA) : Cours actuel de l’action Bénéfice par action Entreprise A 6000 500 Entreprise B 3800 410 a- Calculer et interpréter le PER de chaque entreprise. b- Indiquer en justifiant le meilleur choix d’achat d’action pour le gestionnaire de portefeuille. 1.2.3. La volatilité du titre Elle correspond au taux de variation du titre au cours d'une période (mois, trimestre ...) qu'il faut comparer au taux de variation du marché. Il s'agit donc de la fluctuation du titre par rapport à l'évolution du marché. Un titre dont la volatilité est importante associe à une bonne liquidité. C’est-à-dire associe à un nombre important d'échanges en moyenne sur le marché, peut permettre de dégager des plus-values. 1.2.4. La capitalisation boursière Elle correspond à la valeur d'une entreprise à partir de son cours en Bourse. Capitalisation de l'entreprise A = Cours en Bourse x nombre de titres Cependant, deux paramètres restent primordiaux dans la composition d'un portefeuille, ce sont la rentabilité et le risque attaches a un titre. 6 Application 3 M. André KOHA, un cadre supérieur possède un portefeuille d'actions SOTACI d'environ 80000 FCFA. Tous les titres sont cotés sur la BRVM et font partie des valeurs de base pour lesquelles le risque est faible. Si le risque s'est avéré effectivement faible, la rentabilité de ce portefeuille ne satisfait pas M. André KOHA. Désireux d'améliorer ses performances boursières, il a décidé, le 15 janvier 2021, d'investir sur la BRVM et son choix s'est arrêté sur les actions de société FER CI. Le capital social de cette société est de 25 000 000 FCFA (actions de 100 F). Son résultat pour l'exercice 2020 a été de 700 0000 FCFA. L'action est cotée 555 FCFA au 15 janvier 2021. Le bénéfice prévu pour l'exercice 2021 est de 7 350000 FCFA. Le dividende distribue en juin 2020 s'élève à 30 F par action et la croissance attendue pour les prochaines années correspond à la progression du bénéfice de 2021 par rapport à 2020. Travail à faire a) Calculer le PER de cette société et comparer au PER moyen du secteur d'activité soit 8,5. Que peut-on dire sur l'action FER CI ? b) Calculer la capitalisation boursière et la rentabilité prévisionnelle d'après le modèle Gordon-Shapiro : P = D/ (r - g) avec : D = dividende ; r = rentabilité prévisionnelle ; g = taux de croissance du dividende et P = cours de l'action 1.3 La rentabilité d'une action 1.3.1. La rentabilité passée d'une action Considérons un titre "A" dont la cote est C0 à une date 0 et C1 a une date 1. D'autre part, appelons " D1" le dividende éventuellement verse au cours de la période 0-1 On peut écrire que le taux de rendement espéré d’un titre "A" est la somme de deux variables ; la plus-value qui est fictive tant que la vente n’est pas réalisée et le taux de rendement proprement dit représentant un revenu puisque : => La rentabilité du titre uploads/Finance/cours-de-gestion-du-portefeuille-et-du-patrimoine-2023-1.pdf