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MARCHÉ DE CHANGE ET GESTION DES RISQUES Chourouk MOUDINE Session d’automne Anné

MARCHÉ DE CHANGE ET GESTION DES RISQUES Chourouk MOUDINE Session d’automne Année universitaire 2016-2017 PRINCIPAUX POINTS A ÉTUDIER Présentation du marché de change : Définition, attributions, étendu géographique, spécificités et principaux acteurs. Organisation et fonctionnement du marché de change : Compartiments du marché et typologie des opérations. Déterminants des prévisions du taux de change C’EST QUOI UN MARCHÉ DE CHANGE? Marché de change = Marché + change MARCHÉ DE CHANGE : DÉFINITION Un marché est le lieu où se rencontre l’offre (les vendeurs) et la demande (les acheteurs) d’un bien ou service déterminés. Le change est l’opération qui consiste à acquérir une monnaie en échange d’une autre. Ainsi, le marché des changes est le point de rencontre des offres et des demandes de devises convertibles entre elles. HISTOIRE ET DÉVELOPPEMENT DU MARCHÉ DE CHANGE L ’histoire du marché de change remonte à l’époque de la renaissance où les banquiers d’Italie du Nord ont réuni les deux fonctions d’achat et de vente de devises qui caractérisent le change. De cette période date l’étymologie du mot : cambio = change. Ce marché a connu un essor notable pour devenir le plus grand marché financier au monde. En effet, selon les statistiques de la Banque des Règlements Internationaux (2013), l’activité quotidienne sur les marchés des changes mondiaux s’établirait à A DISTINGUER DU TAUX DE CHANGE Le taux de change désigne la quantité de monnaie nécessaire pour obtenir une unité monétaire d’un autre pays. Autrement dit, il représente la quantité d'une devise étrangère que l'on peut acquérir avec une unité d'une autre monnaie. Le taux de change est exprimé sous la forme d'un coefficient multiplicateur. Exemple : 1EUR= 1,25USD, noté EUR/USD=1,25 TYPES DU TAUX DE CHANGE Le taux de change fixe ou constant. Il est déterminé par l'Etat ou la Banque centrale qui émet la monnaie par rapport à une monnaie de référence, en général le dollar. Il ne peut être modifié que par une décision de dévaluation ou de réévaluation. Le taux de change flottant ou variable. Il est déterminé par l'offre et la demande des devises sur le marché des changes (Forex). Les taux de change varient en permanence, notamment en fonction d’un certain nombre de paramètres tels que le taux d'intérêt et l'inflation. LES ATTRIBUTIONS DU MARCHÉ DE CHANGE Globalement, le marché des changes fournit: La structure physique et institutionnelle permettant l’échange de la devise d’un pays dans la devise d’un autre pays ; La détermination du cours ou du taux de change d’une monnaie contre l’autre ; la livraison physique d’une monnaie t l’ t ÉTENDUE GÉOGRAPHIQUE Marché des changes recouvre toute la planète, ouvert à chaque heure ouvrable de la semaine avec des prix fluctuant à chaque instant.. CARACTÉRISTIQUES DU MARCHÉ DE CHANGE Un marché-réseau dominé par quelques places financières ; Un marché dominé par quelques monnaies ; Un marché risqué dominé par les opérations à terme ; Un marché dominé par les banques ; Un marché qui fonctionne 24h/24 ; Un marché non physiquement localisé ; Un marché de gré à gré ; Un marché liquide ; Un marché mondial ; Un marché transparent. UN MARCHÉ-RÉSEAU DOMINÉ PAR QUELQUES PLACES FINANCIÈRES A la différence des marchés boursiers, qui ont une localisation géographique précise, le marché des changes ne connaît pas de frontières : il y a un seul marché des changes dans le monde. Les transactions sur devises se font aussi bien et en même temps à Londres, New York, Sydney ou Tokyo. De par son caractère planétaire, le marché des changes est donc une organisation économique sans véritable réglementation. Elle est auto- organisée par les instances publiques et privées qui y interviennent. Le marché des changes est géographiquement très concentré sur les places financières de quelques pays, à savoir le Royaume-Uni, les Etats-Unis, le Japon, l'Allemagne et la France. AUTRES CARACTÉRISTIQUES DU MARCHÉ DE CHANGE C’est un marché non physiquement localisé C'est un réseau mondial qui relie les participants au moyen de liaisons informatiques, téléphoniques... qui leur permettent de communiquer entre eux, de s'échanger des informations sur les devises qu'ils traitent, de coter des fourchettes de prix, de s'entendre sur les modalités de négociations, de préciser de façon très codifiée les caractéristiques des produits échangés, en définitive de réaliser des transactions sur devises. C'est un marché de gré à gré Contrairement à certains marchés dits "organisés" dans lesquels se négocient des contrats standardisés en termes d'échéances et de montants nominaux, les produits traités sur le marché des changes ont des caractéristiques "sur mesure", c'est-à-dire spécifiques en fonction des besoins en contreparties. Ils sont négociés en face à face. UN MARCHÉ DOMINÉ PAR QUELQUES MONNAIES Les opérations sur les marchés des changes sont concentrées sur un petit nombre de monnaies, soit du côté de l'offre, soit du côté de la demande. Il s’agit notamment du dollar (majoritairement), de l’euro, du yen et de la livre sterling. PRINCIPALES DEVISES ÉCHANGÉES SUR LE MARCHÉ DES CHANGE Principales devises échangées dans le monde EUR/USD Euro contre le dollar américain (appelé Fibre ou Fiber) USD/JPY Dollar américain contre le yen (appelé Ninja) GBP/USD Livre Sterling contre le dollar américain (appelé Cable) USD/CHF Dollar américain contre le Franc Suisse (appelé Swissy) USD/CAD Dollar américain contre le dollar canadien (appelé Loonie) AUD/USD Dollar australien (appelé Ozzie) contre le dollar américain NZD/USD Dollar néo-zélandais (appelé aussi Kiwi) contre dollar américain 70% du volume des transactions UN MARCHÉ RISQUÉ DOMINÉ PAR LES OPÉRATIONS À TERME Le risque de change est le risque de perte en capital lié aux variations futures du taux de change. Depuis les années 70, ce risque s'est fortement accru avec le flottement généralisé des monnaies et le développement des transactions commerciales et financières internationales. L'existence de variations des changes entraîne deux types d'attitudes différentes de la part des intervenants sur le marché : certains groupes ne souhaitent pas parier sur ce que seront les taux de change dans le futur. Ils sont exposés à un risque de change dans le cours de leurs activités ordinaires et recherchent une couverture à leur position créditrice ou débitrice. D'autres groupes estiment pouvoir prendre une position exposée à un risque de change pour réaliser un gain. Il y a alors spéculation sur l'évolution future des changes au moyen d'opérations d'arbitrages. Dans la réalité, les opérations cambiaires mêlent à des degrés divers couverture et spéculation et les mêmes individus peuvent adopter ces deux attitudes. Le contrat de change à terme est le principal moyen de se couvrir ou de spéculer sur le marché des changes. Environ les 2/3 des opérations des marchés des changes sont des opérations à terme et 1/3 des transactions sont au comptant. UN MARCHÉ DOMINÉ PAR LES BANQUES Le marché de change comprend 2 sections : Le marché de gros ou le marché interbancaire, destiné aux opérations dont le montant est un multiple de 1 million USD ou l’équivalent dans d’autres devises. Le marché au détail ou des particuliers destiné aux opérations à plus petits montants. Les cambistes des banques et les courtiers sont les seuls intervenants privés à opérer directement sur le marché, contrairement aux autres acteurs du marché. Pour cette raison le marché des changes UN MARCHÉ ALL-AROUND THE CLOCK La cotation des devises ne s'interrompt jamais, on peut acheter et vendre les principales devises 24h/24, les places financières se relaient en continu sur tous les fuseaux horaires. AUTRES CARACTÉRISTIQUES DU MARCHÉ DE CHANGE Un marché liquide Le volume des transactions quotidiennes sur le marché des changes est considérable. Il dépasse 5 billions de dollars. Un marché mondial Les principales devises peuvent être négociées indifféremment à New York, Londres, Paris où tout autre centre financier international. Un arbitragiste peut traiter le même couple de devises, en simultané, sur différentes places financières. Un marché transparent Tous les professionnels ont un accès libre et sans entrave aux informations susceptibles d'affecter les cours de change. LES SUPPORTS UTILISES SUR LES MARCHES DES CHANGES LES SUPPORTS UTILISES SUR LES MARCHES DES CHANGES VIREMENT INTERBANCAIRE Il s’agit des opérations de change scripturales qui donnent lieu à un jeu d’écriture entre différents comptes libellés en monnaies différentes. Ces transferts nécessitent la conversion d’une monnaie en une autre. Les banques doivent détenir des comptes auprès de banques étrangères correspondantes. Le compte « NOSTRI » est le compte ouvert par une banque locale chez sa correspondante étrangère en devise étrangère. Le compte « LORI » est le compte ouvert par la banque étrangère chez cette banque locale et en monnaie nationale. Les ordres de paiement sont effectués par télex ou par SWIFT (Society for Worlwilde Interbank LES SUPPORTS UTILISES SUR LES MARCHES DES CHANGES La lettre de change est un ordre écrit par le vendeur d’un bien, et accepté par l’acheteur ou sa banque, obligeant cet acheteur ou cette banque à payer une certaine somme au vendeur, à une date fixée et en une certaine monnaie. Ce procédé très couramment utilisé aux débuts du commerce international l’est beaucoup moins aujourd’hui. LES SUPPORTS UTILISES SUR LES MARCHES DES CHANGES LE NUMÉRAIRE Il s’agit d’une opération de change qui donne lieu uploads/Finance/cours-marche-des-changes.pdf