Diagnostic financier de l’entreprise Simon Parienté Isabelle Martinez Méthodolo
Diagnostic financier de l’entreprise Simon Parienté Isabelle Martinez Méthodologie et stratégies gagnantes Diagnostic financier de l’entreprise Simon Parienté Isabelle Martinez Méthodologie et stratégies gagnantes © Dunod, 2020 11, rue Paul Bert, 92240 Malakoff www.dunod.com ISBN 978-2-10-080612-6 Suivi éditorial : Odile Marion, Rebecca Berthaut Fabrication : Louise Robin Conception de couverture : Élisabeth Hébert Illustration de couverture : Adobe stock © tadamichi Mise en page : Belle Page Table des matières Introduction 1 1 La place du paramètre stratégique dans le diagnostic financier 5 Section 1 L’importance de la variable stratégique 7 Section 2 L’avantage concurrentiel par l’innovation financière commerciale, le commerce en ligne et le « drive » 23 2 Les techniques de perception boursière d’une société 39 Section 1 Le principe d’une relationentre rendement et risque 41 Section 2 Les différentes mesures du rendement boursier 48 Section 3 Multiple de capitalisation du bénéfice et délai de récupération du cours 55 3 Traitement financier de la matière première comptable et outils élémentaires indispensables au diagnostic 75 Section 1 Bilan et compte de résultat 77 Section 2 Les tableaux de flux 110 Diagnostic financier de l’entreprise VI 4 Captation de la rentabilité et méthodologie de l’analyse des résultats 125 Section 1 Les principaux taux de rentabilité brute 127 Section 2 Les indicateurs d’évaluation de la rentabilité nette d’impôt et de coût financier 136 Section 3 Les variables techniques à l’origine de la rentabilité 147 Section 4 La trame méthodologique empirique du diagnostic sur les déterminants de la rentabilité : synthèse de la procédure à suivre 170 5 Comptes consolidés et communication financière par des indicateurs non définis par la réglementation comptable 175 Section 1 Comptes sociaux et comptes consolidés 177 Section 2 Indicateurs extra-comptables et communication financière 187 Section 3 Les destinataires de l’information comptable et financiÈre 202 Conclusion 207 Glossaire 211 Bibliographie 217 L e diagnostic financier s’appuie sur de l’information comptable historique, potentiellement extrapolable au futur, pour porter un jugement de valeur sur la solvabilité d’une entreprise et, plus essentiellement, sur la rentabilité des capi- taux qu’elle a investis. On doit pouvoir dégager du constat effectué des informations utiles pour la pérennité de la société : degré d’adéquation du business model, risques potentiels de défaut et indices de compétitivité économique principalement. Dans la mesure où diagnostic financier et diagnostic global sont liés, les options stratégiques retenues pour générer des avantages concurrentiels sont déterminantes. Il importe que ces préférences qualitatives soient en phase avec les spécificités du métier exercé (activité sociale) et que cette pertinence rejaillisse sur les composants du business model (technique de fabrication des marges et aptitude au volume d’affaires). Pour ce qui concerne l’origine de difficultés financières éventuelles, il faut la rechercher en procédant à une analyse conjointe des investissements lourds et de leur modalité de financement. Une autre source de problèmes possibles réside dans les imperfections apparentes en matière de gestion de bas de bilan (stocks et crédit interentreprises), qui touchent à la liquidité de l’entreprise. Quant aux signaux fac- tuels de compétitivité d’une société, ils sont largement révélés par les taux de renta- bilité qui synthétisent l’efficacité des stratégies soutenues et des combinaisons comptables justifiant le degré de performance atteint. Cet ouvrage sur le diagnostic financier est conçu de telle sorte que le lecteur ait à l’esprit des interrelations cohérentes entre paramètres stratégiques (options qualita- tives choisies pour créer de la différenciation interentreprises) et fondamentaux comp- tables (indicateurs de solvabilité structurelle, de liquidité et d’enrichissement). La perception externe par le marché, pour les sociétés cotées, est un point de repère de première importance car une telle image restituée par les investisseurs est en lien avec Introduction Diagnostic financier de l’entreprise 2 la rentabilité comptable des capitaux employés et ses déterminants mathématiques. Tout comme pour l’analyse stratégique, les modalités de chiffrage des indicateurs boursiers et leur signification managériale font l’objet d’un chapitre dans cet ouvrage, largement transversal, en ligne avec la thématique même du diagnostic financier. Au plan de la lecture et du retraitement des chiffres comptables, l’accent est mis sur les modalités de calcul de concepts utiles en matière d’appréciation financière : soldes pertinents de gestion, blocs expressifs du bilan, flux nets sur opérations consommatrices ou génératrices de trésorerie… Les masses du bilan sont à détermi- ner selon l’objectif du diagnostic financier. Celui-ci porte sur l’équilibre de la char- pente fonctionnelle au travers de la concordance entre les degrés d’exigibilité (ressources) et de liquidité (emplois), la gestion du cycle d’exploitation à l’origine d’un gap (favorable, défavorable) entre les capacités comptables et réelles d’autofi- nancement et, plus primordialement, sur la mesure de ce que rapporte le capital investi par les bailleurs de fonds. Compte tenu de son caractère décisif, une bonne partie de l’ouvrage est consacrée au constat et aux déterminants de la rentabilité, brute et nette de coûts financiers, avec, à l’appui, de nombreuses illustrations et tests empiriques en lien avec une approche conceptuelle originale en biseau. De quelle(s) variable(s) de premier rang dépend la rentabilité et de quels autres facteurs ces variables-là sont-elles, à leur tour, soumises ? Cet ouvrage développe la méthodologie pour répondre à ces ques- tions, et des analyses de données sectorielles éclairent la façon de procéder, mais aussi soumettent au lecteur des signaux sur le degré d’influence des variables expli- catives de la rentabilité pour des activités sociales différentes. Il n’y a pas de résul- tats démonstratifs sans données fiables et en masse. C’est sur ce principe que nous nous sommes adossés en utilisant les données comp- tables et boursières de plus d’une centaine de sociétés réelles pour des applications numériques. Par ailleurs, les comptes de plusieurs milliers d’entreprises ont fait l’objet de tests empiriques pour donner une illustration méthodologique et des indi- cations sectorielles. Outre les apports sur la façon de traiter les chiffres comptables, l’importance des références pratiques, révélatrices d’options efficientes, engendre de la richesse informationnelle. Le diagnostic financier a de multiples destinataires. Il s’adresse bien évidemment aux managers qui ont besoin d’éléments de résultat pour évaluer la justesse des déci- sions prises et pour effectuer la communication financière. Le diagnostic intéresse également les investisseurs, actionnaires et prêteurs. Les premiers chercheront à appré- cier le taux de rémunération des fonds propres au regard du risque pris et les seconds voudront connaître le degré de solvabilité de la société emprunteuse afin d’éviter l’inconvénient d’une défaillance. D’autres parties sont prenantes, comme les clients et fournisseurs, sensibles à la continuité du service (approvisionnement) ou au défaut de paiement, les sociétés du secteur qui voudront connaître le niveau de fragilité d’un concurrent ou encore les salariés préoccupés par les perspectives de carrière future. Introduction 3 © Dunod – Toute reproduction non autorisée est un délit. La place du paramètre stratégique dans le résultat d’une analyse financière est traitée au chapitre 1. Après une présentation de la procédure à dérouler pour effec- tuer un état des lieux stratégique, notamment par l’intermédiaire d’une matrice des forces-faiblesses-opportunités-menaces, les options génériques, sources d’avantages concurrentiels, sont déclinées (innovation sous différentes formes). On prend les exemples du commerce en ligne et du « drive », qui sont des leviers pour la crois- sance et la rentabilité des entreprises qui y recourent. Le cadrage de l’information boursière à la disposition des analystes, sous forme de capteurs exclusifs de marché ou de capteurs hybrides, figure au chapitre 2. Nous y présentons les différentes formes de rendement boursier, en appliquant les indica- teurs évoqués à beaucoup de sociétés cotées. L’accent est mis sur la création action- nariale de valeur, le contenu technique du concept répandu de PER (Price Earning Ratio) et le délai de récupération du prix d’un titre (DR). Un rapport utile est établi entre PER et DR avec comme sous-produit une méthode pour effectuer un diagnos- tic de risque en complément du constat sur la performance. Les trois autres chapitres de l’ouvrage sont le cœur du diagnostic financier avec des développements sur la technique de retraitement des comptes (chapitre 3), une déclinaison des capteurs de rentabilité incluant une méthodologie fonctionnelle d’analyse des résultats (chapitre 4) et, enfin, une lecture des comptes consolidés avec présentation d’indicateurs alternatifs de performances, de plus en plus employés par les entreprises cotées dans le cadre de leur communication financière (chapitre 5). Des modalités d’analyse de la matière première comptable sont donc proposées au chapitre 3. L’information de base se trouve dans les documents de synthèse (bilan et compte de résultat) présentés de façon coordonnée et pratique avec l’étude de renta- bilité subséquente en ligne de mire. Les soldes de gestion pertinents sont définis, tout comme les masses de bilan auxquelles ces revenus se rattachent (EBITDA, EBIT, résultat net courant, actif d’exploitation, actif économique…)1. Dans ce chapitre, on utilisera des données d’entreprise et sectorielles pour des applications concrètes, mais aussi pour montrer les différences par nature d’activité sociale. Nous montrons com- ment reconstituer, d’après deux bilans successifs et un compte de résultat, les flux liés à des opérations acycliques, répétitives et de trésorerie. Les tableaux sont des outils très précieux en matière de diagnostic dynamique sur informations historiques. Ils proposent aussi, uploads/Finance/feuilletage-742.pdf
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Gratuit pour un usage personnel Attribution requise- Détails
- Publié le Apv 17, 2021
- Catégorie Business / Finance
- Langue French
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