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LA VALORISATION BOURSIÈRE DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS FRANÇAISES : PERTIN

LA VALORISATION BOURSIÈRE DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS FRANÇAISES : PERTINENCE DU RÉFÉRENTIEL IFRS Denis Cormier et al. Association Francophone de Comptabilité | Comptabilité - Contrôle - Audit 2012/2 - Tome 18 pages 99 à 124 ISSN 1262-2788 Article disponible en ligne à l'adresse: -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- http://www.cairn.info/revue-comptabilite-controle-audit-2012-2-page-99.htm -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Pour citer cet article : -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Cormier Denis et al., « La valorisation boursière des états financiers des sociétés françaises : pertinence du référentiel IFRS », Comptabilité - Contrôle - Audit, 2012/2 Tome 18, p. 99-124. DOI : 10.3917/cca.182.0099 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Distribution électronique Cairn.info pour Association Francophone de Comptabilité. © Association Francophone de Comptabilité. Tous droits réservés pour tous pays. La reproduction ou représentation de cet article, notamment par photocopie, n'est autorisée que dans les limites des conditions générales d'utilisation du site ou, le cas échéant, des conditions générales de la licence souscrite par votre établissement. Toute autre reproduction ou représentation, en tout ou partie, sous quelque forme et de quelque manière que ce soit, est interdite sauf accord préalable et écrit de l'éditeur, en dehors des cas prévus par la législation en vigueur en France. Il est précisé que son stockage dans une base de données est également interdit. 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Les résultats sont les suivants : Premièrement, la valorisation par Abstract This paper compares the value relevance of ﬁ nancial statements for a sample of French ﬁ rms pre and post IFRS adoption. First, re- sults show that book values are closer to stock market values under IFRS than under French La valorisation boursière des états ﬁ nanciers des sociétés françaises : pertinence du référentiel IFRS Value Relevance of Financial Statements under IFRS versus Local GAAP : Evidence from France Denis CORMIER*, Samira DEMARIA** et Pascale LAPOINTE-ANTUNES*** Document téléchargé depuis www.cairn.info - Université du Québec à Montréal - - 132.208.246.237 - 03/02/2015 21h34. © Association Francophone de Comptabilité Document téléchargé depuis www.cairn.info - Université du Québec à Montréal - - 132.208.246.237 - 03/02/2015 21h34. © Association Francophone de Comptabilité Comptabilité – Contrôle – Audit / Tome 18 – Volume 2 – Septembre 2012 (p. 99 à 124) 100 Denis Cormier, Samira Demaria et Pascale Lapointe-Antunes LA VALORISATION BOURSIÈRE DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS FRANÇAISES : PERTINENCE DU RÉFÉRENTIEL IFRS Mots clés : Gestion des résultats – IFRS – Valorisation boursière KEYWORDS : EARNINGS MANAGEMENT – IFRS – VALUE RELEVANCE les marchés boursiers des comptes du bilan en IFRS a tendance à se rapprocher de l’unité, c’est- à-dire que les valeurs comptables ont tendance à se rapprocher des valeurs boursières. Deuxiè- mement, les accruals anormaux sont davantage valorisés en IFRS qu’en normes françaises. Cela pourrait indiquer que la gestion du résultat se- lon les normes IFRS renseigne davantage les marchés à propos des perspectives de gains fu- turs de la ﬁ rme. Enﬁ n, les résultats comptables en IFRS ont un caractère prévisible supérieur aux résultats en normes françaises puisque les rendements boursiers reﬂ ètent les rendements comptables bien avant l’année de la publication du résultat comptable. GAAP . Second, abnormal accruals appear to be more valued under IFRS. This is consistent with the view that earnings management is more likely to provide a credible signal about future cash ﬂ ows under IFRS than under French GAAP . Finally, earnings under IFRS are more predictable by stock market under IFRS than under French GAAP . Correspondance : Samira Demaria Pascale Lapointe-Antunes Université de Nice-Sophia Antipolis Faculty of Business GREDEG (UMR 6227) Brock University 250, rue Albert-Einstein 500, Glenridge Avenue 06560 Valbonne Saint-Catharines France Ontario – Canada Denis Cormier Chaire d’information ﬁ nancière et organisationnelle ESG UQAM 315, rue Sainte-Catherine Est Montréal Québec-Canada Remerciements : Cette recherche a été réalisée grâce au soutien ﬁ nancier du fonds pour l’éducation et la saine gouvernance de l’Autorité des marchés ﬁ nanciers (« L’autorité »), le Conseil de recherche en sciences humaines du Canada (CRSH) et PWC. Les informations, ren- seignements, opinions et avis exprimés au présent article n’engagent que la responsa- bilité des auteurs. Le contenu de cet article ne reﬂ ète pas nécessairement l’opinion de l’Autorité, du CRSH et de PWC et les erreurs éventuelles relèvent de la responsabilité des auteurs. 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La décision de l’Union européenne (UE) d’imposer la conversion des états financiers des groupes européens visait à améliorer la qualité, la transparence et la comparabilité de l’information comptable et financière pour les marchés. Quelques années plus tard, qu’en est-il de ces objectifs ? Le marché valorise-t-il différem- ment les données issues des nouveaux états financiers en IFRS ? Les comptes en IFRS reflètent-ils mieux la réalité économique ? Ont-ils un caractère plus prévisible de la part des marchés boursiers ? Nous choisissons d’étudier ces questions dans le contexte français. Plus précisément, cet article vise à répondre aux deux questions de recherche suivantes : 1. Le passage aux normes IFRS a-t-il entraîné une plus grande association entre les valeurs comp- tables et les valeurs boursières pour les comptes du bilan et de résultat des groupes français ? 2. Les résultats comptables en IFRS ont-ils un caractère prévisible supérieur aux résultats en normes françaises ? Nous choisissons le contexte français parce que l’impact de l’adoption obligatoire des normes IFRS sur la qualité de l’information comptable publiée par les entreprises françaises pour les mar- chés boursiers n’est pas clair a priori. La France est l’un des pays européens dont les normes locales diffèrent le plus des normes IFRS (Ding et al. 2007). De plus, il existe de profondes divergences conceptuelles entre les normes IFRS et françaises (Disle et Noël, 2007). Par exemple, l’International Accounting Standard Board (IASB) estime que les normes comptables doivent combler prioritaire- ment les besoins des investisseurs. Ce postulat est en contradiction avec la vision française qui ne favorise aucune catégorie d’utilisateurs. Par ailleurs, la tradition comptable fiscaliste et juridique de l’information issue des normes françaises tranche avec les normes IFRS financières à connotation économique. On pourrait ainsi s’attendre à ce que l’adoption obligatoire des IFRS influence la per- tinence de l’information comptable pour les marchés boursiers français, conformément aux résultats des recherches antérieures portant sur l’adoption des IFRS. Pourtant, selon l’étude menée par Armstrong et al. (2010), les investisseurs attendent peu de bénéfices de l’introduction obligatoire des IFRS dans les pays dits de droit écrit comme la France. Plusieurs facteurs pourraient expliquer que le passage aux IFRS n’améliore pas le contenu informa- tionnel pour les marchés boursiers français. D’abord, la pertinence du passage aux normes IFRS pour les marchés boursiers s’observe davantage dans les pays où la réglementation financière est efficace (e.g. Daske et al. 2008 ; Li, 2010 ; Armstrong et al. 2010). Or, historiquement, la France n’est pas réputée pour sa régulation financière, ingrédient essentiel de la qualité des états financiers (Leuz et al. 2003). Ensuite, les normes IFRS peuvent ne pas être adaptées au contexte français et confondre les investisseurs (Ding et al. 2007). Enfin, la structure relativement concentrée de l’actionnariat des entreprises françaises peut inciter celles-ci à moins de transparence dans le reporting (La Porta al. 1997, 1998) et limiter les effets positifs de l’adoption des normes IFRS sur la pertinence des états financiers pour les marchés boursiers. L’étude porte sur les firmes françaises appartenant à l’indice SBF 250 sur une période de douze exercices (1997 à 2008). En retenant les firmes non financières du SBF 250, nous étudions un panel Document téléchargé depuis www.cairn.info - Université du Québec à Montréal - - 132.208.246.237 - 03/02/2015 uploads/Finance/la-valorisation-boursiere.pdf