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Ingenierie financiere gd 2

L ? ingénierie ?nancière quelles dérives Gabrielle Demange Ecole d ? Economie de Paris et Cepremap Novembre Ni les bulles ni les paniques bancaires ne sont des phénomènes nouveaux En revanche l ? ampleur de la crise ?nancière est sans précédent puisqu ? elle a touché le secteur bancaire de la plupart des pays développés et la quasi-totalité des actifs ?nanciers et des valeurs ?? actions immobilier matières premières Seuls les emprunts d ? État servant de refuge ont été épargnés La dérégulation bancaire l ? internationalisation des échanges le développement de nouveaux vecteurs d ? échanges de risques expliquent pour partie l ? ampleur de la crise ?nancière Or toutes ces transformations ont largement été inspirées par des théories ? économiques Pour évaluer comment réformer et réguler le secteur bancaire et en particulier l ? ingénierie ?nancière il nous faut comprendre ce qui a mal fonctionné Pour reprendre les termes du Premier ministre britannique Gordon Brown devant le Congrès américain le Mars Et nous devons comprendre ce qui n ? a pas fonctionné dans la crise que les instruments ?nanciers qui étaient conçus pour diversi ?er le risque au sein du secteur bancaire ont au contraire contaminé le globe Et aujourd ? hui les institutions ?nancières sont tellement interconnectées qu ? une banque en détresse met en danger n ? importe quelle banque saine ? Ce chapitre présente d ? abord les facteurs à l ? origine de l ? ingénierie ?nancière Cette activité est depuis le début des années l ? une des sources principales de la croissance du secteur bancaire au sens large comprenant tous les intermédiaires ?nanciers banques de dépôt banques d ? investissement hedge funds asset managers L ? ingénierie ?nancière consiste à concevoir évaluer et gérer des instruments ?nanciers dont les désormais célèbres subprimes issus de la titrisation Nous tenterons d ? analyser le rôle de l ? activité dans la crise au-delà des dérapages agrants largement relayés par les media Cette analyse s ? appuiera sur deux points Premièrement les nouveaux instruments ?nanciers sont gérés par des interventions répétées et dans des sens divers sur les marchés boursiers qui expliquent une partie de l ? accroissement des volumes des échanges Alors que la ?nalité de ces instruments est de partager ? les risques leur gestion fragilise les processus d ? équilibrage des marchés et relie fortement l ? activité des banques aux marchés boursiers Deuxièmement Ce texte est un chapitre du livre Nouvelles questions d ? économie contemporaine ? à para? tre chez Albin Michel Je remercie l ? assistance et la patience de Jean- Edouard Colliard ??And we need to understand what went wrong in this crisis that the very ?nancial instruments that were designed to diversify risk across the banking system instead spread contagion across the globe And today's ?nancial institutions are so interwoven that a bad bank anywhere is a threat to good banks everywhere ? Les activités de conseil aux entreprises en particulier les fusions-acquisitions en serait une autre