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L x27 investissement et le financement cours 1

L ? investissement et le ?nancement CLes projets d ? investissement Rappels sur les investissements ? D'un point de vue ?nancier un investissement consiste à engager des ressources capitaux propres et ou dettes ?nancières dans des projets en vue de dégager des ux futurs positifs ? Lorsqu'on étudie la faisabilité de plusieurs projets simultanément on peut être face à des projets indépendants à des projets mutuellement exclusifs ou à des projets contingents CLes di ?érentes catégories des projets d ? investissement CLa caractéristique ?nancière des investissements ? Un projet d ? investissement ne sera accepté que s ? il est rentable ? La rentabilité repose sur la comparaison entre les pro ?ts que l ? on espère obtenir de l ? investissement et le montant des capitaux investis ? Cette comparaison est faite à une même date qui est généralement la date de début du projet appelée date ce qui permet de juger de l ? opportunité de réaliser le projet CLe calcul des ux ?nanciers imputables aux projets ? Les ux de trésorerie sont les ux ?nanciers réels liés à la seule activité d'exploitation du projet Le coût du ?nancement est pris en compte dans l'actualisation de ces ux au coût du capital de l'entreprise ? Les ux de trésorerie sont issus de l'EBE après impôt de l'économie ?scale liée aux amortissements et tiennent compte de la variation du BFRE chaque année De plus il s'agit de ux de trésorerie di ?érentiels déterminés en tenant compte de l'incidence marginale de l'investissement sur les ux globaux de l'entreprise ? Ces ux sont supposés réalisés à la ?n de chaque exercice comptable Le ux initial est constitué du coût HT de l'investissement et des frais accessoires éventuels et de la variation de BFRE de la première année ? Le ux de la dernière année se calcule comme les autres années sauf qu'il faut intégrer la récupération de la somme des variations de BFRE et tenir compte éventuellement du produit de la revente de l'investissement C ? Les ux ?nanciers du projet doivent tenir compte de certaines di ?cultés CLes critères ?nanciers de décision des projets d ? investissement Il existe quatre critères principaux de décision ? la valeur actuelle nette ? l ? indice de pro ?tabilité ? le délai de récupération du capital ? le taux de rentabilité interne C C C CPro ?l de VAN TIR ? La VAN d ? un projet dépend du coût du capital retenu Or il y a souvent de l ? incertitude autour de sa véritable valeur Dans ce cas il peut être utile de calculer le pro ?l de VAN celui-ci représente la valeur de la VAN pour di ?érents taux d ? actualisation ? Le TIR d'un projet fournit des informations utiles concernant la sensibilité de la VAN du projet aux erreurs d'estimation de son coût du capital ? En général la di ?érence entre le coût du capital et le TIR est l'erreur d'estimation maximale du coût du capital qui