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UNIVERSITE PARIS OUEST-NANTERRE LA DEFENSE ECOLE DOCTORALE ECONOMIE, ORGANISATI

UNIVERSITE PARIS OUEST-NANTERRE LA DEFENSE ECOLE DOCTORALE ECONOMIE, ORGANISATIONS, et SOCIETES THESE POUR UN DOCTORAT EN SCIENCES ECONOMIQUES (Arrêté du 30 mars 1992) Présentée et soutenue publiquement le 21 septembre 2011 par : Sonia ONDO NDONG ESSAIS SUR LES RÉFORMES DE LA RÉGULATION BANCAIRE-QUELQUES LEÇONS DE LA CRISE FINANCIÈRE Thèse dirigée par Madame le Professeur Laurence SCIALOM Composition du jury : Laurence Scialom, Professeure à l’université Paris Ouest-Nanterre (Directrice de thèse) Dominique Plihon, Professeur à l’université Paris 13 (Rapporteur) Jean-Paul Pollin, Professeur à l’université d’Orléans (Rapporteur) Olivier Pastré, Chercheur Associé à l’université Paris 8 Michel Boutillier, Professeur à l’université Paris Ouest-Nanterre (Président du jury) 2 3 L’UNIVERSITÉ PARIS OUEST-NANTERRE LA DEFENSE n’entend donner aucune approbation ou improbation aux opinions émises dans cette thèse. Ces opinions doivent être considérées comme propres à leur auteur. 4 A mes parents et à tous les chercheurs qui ont connu des moments difficiles Remerciements Je tiens tout d’abord à remercier l’ensemble des membres de mon jury de thèse à savoir Michel Boutillier, Dominique Plihon, Jean-Paul Pollin, Olivier Pastré et Laurence Scialom pour l’honneur qu’ils m’ont fait d’accepter de participer au jury de soutenance de cette thèse. Je remercie tout particulièrement Dominique Plihon et Jean-Paul Pollin pour avoir accepté la charge de rapporteurs de cette thèse. Ma reconnaissance envers Laurence Scialom, ma directrice de thèse est immense. Je la remercie d’avoir accepté d’encadrer mes travaux de thèse mais aussi et surtout pour ses qualités aussi bien intellectuelles qu’humaines. Sa grande disponibilité pour lire mes différents travaux, sa bonne lecture des nouvelles normes relatives aux thèses en économie ainsi que sa bonne humeur ont largement contribuées à rendre optimales les conditions de réalisation de cette thèse. Je la remercie plus encore pour le soutien sans faille qu’elle m’a témoigné dés les premiers instants de cette thèse. Je pense tout particulièrement à son implication déterminante pour l’obtention d’une allocation de recherche financée par la Présidence de l’Université ainsi qu’à son soutien pour l’obtention de divers financements qui m’ont permis de participer à un grand nombre de conférences aussi bien nationales qu’internationales. Je ne peux évidemment pas omettre de mentionner sa réactivité à l’actualité bancaire et financière ainsi que son « nez » pour détecter les problématiques susceptibles d’éveiller l’intérêt du monde académique qui, m’ont permis de toujours rester au contact des sujets au centre des discussions. Pour toutes ces raisons et bien d’autres que je n’ai pas mentionnées ici, je tiens à lui exprimer toute ma reconnaissance. 6 Je remercie également infiniment Yamina Tadjeddine. J’ai eu la chance de partager son bureau pendant plusieurs années ce qui, a joué un rôle déterminant dans la réalisation de cette thèse. Sa disponibilité permanente, sa franchise ainsi que ses précieux conseils dans plusieurs domaines ont incontestablement contribués à faire de cette thèse ce qu’elle est. Malgré la différence de statut qui existe entre nous elle s’est toujours montrée accessible et m’a permis de rapidement comprendre les rouages du travail de chercheur. Son extrême bonne humeur pendant toutes ces années a été une source de réconfort dont je ne saurais exprimer la valeur. Elle figure incontestablement pour moi parmi les rencontres qui ont le plus comptées. Je ne saurais compter les commentaires, les critiques et les encouragements qu’elle m’a prodigués et je lui serai toujours reconnaissante pour cela. Tous mes remerciements vont également à Michel Boutillier qui est également une des plus belles rencontres de mon parcours universitaire. Il est avec Laurence Scialom l’artisan de l’allocation de recherche dont j’ai bénéficié en début de thèse. Etant parfaitement consciente de l’importance que peut avoir le fait de bénéficier d’un financement sur la qualité des conditions du travail de thèse, je tiens à le remercier tout particulièrement. Je remercie par ailleurs l’ensemble de mes coauteurs sans qui cette thèse n’aurait pas été la même. Parmi ces coauteurs je tiens à mentionner tout d’abord Laurence Scialom qui, en me faisons l’honneur d’écrire un article avec moi m’a permis d’assimiler les différentes étapes de la construction d’un article académique et d’entrer plus concrètement dans cette thèse. Cette collaboration a été déterminante pour le reste de ma thèse. Je remercie également avec une tendresse toute particulière Sandra Rigot. Notre collaboration a été au-delà de la difficulté du travail un véritable bon moment. Nous avons ensemble appris à mener un travail de recherche d’un bout à l’autre et, de cette collaboration est née une belle amitié. Pour finir, je remercie Zhang Peixin mon plus jeune coauteur. Sa rigueur et son sérieux ont été particulièrement appréciables lors de la réalisation de notre article. Notre collaboration nous ayant permis de mieux nous connaitre je l’apprécie aujourd’hui d’autant plus. Mes remerciements vont par ailleurs à tous les membres du groupe de travail « Crise et nouvelles régulations financières » auquel j’ai eu la chance de participer tout au long de cette thèse. Grâce à ce groupe de travail composé aussi bien de séniors que de doctorants, j’ai pu d’une part améliorer ma compréhension des différents segments du système financier et d’autre part, présenter des travaux même à des stades préliminaires. Les conseils prodigués au 7 cours de ces séances ont été particulièrement bénéfiques pour la correction de mes différents travaux de thèse. Pour finir, je tiens à remercier tous mes camarades qui m’ont accompagné tout le long de cette thèse. Nos nombreuses discussions ont été de véritables moments de détente. Grâce à chacun d’entre eux une belle ambiance de famille a pu se créer au sein du laboratoire. Merci donc à Jinzhao Chen, Sandra Rigot, Xi Yang, Khalid El Bernoussi, Ludovic Moreau et Messaoud Zouikri qui ont partagés mon quotidien depuis le début de ma thèse et avec lesquels j’ai une relation toute particulière. Je tiens également à remercier Olivier Rosell, Jeanne Lievaut, Tiana Rakotondramanitra, et Thanh Thuy Vu avec lesquels j’ai fait connaissance plus récemment mais que j’ai pris plaisir à connaitre. Je les remercie donc tous pour leur bonne humeur ainsi que pour le soutien qu’ils m’ont apporté aussi bien dans le cadre du travail que dans un cadre plus personnel. Sans leur soutien moral et affectif, je n’aurais pas pu mener à bien cette thèse dans les mêmes conditions. Un merci tout particulier à Sandra et à Jinzhao pour m’avoir accordé leur amitié. 8 « Prendre du recul, c’est faire un pas en arrière et réaliser que nous ne sommes que de tous petits poissons dans un très grand étang » Steve DeMasco, maître Kung-Fu 9 Table des matières Remerciements................................................................................................................................. 5 Table des matières ............................................................................................................................ 9 Introduction générale de la thèse ............................................................................................ 14 1. La crise financière de 2007-2008 ou l’histoire du naufrage de la régulation financière ...........14 1.1. Des outils de mesure du risque inadaptés ......................................................................15 1.2. La négligence du risque de liquidité .............................................................................. 18 1.3. L’inadéquation du périmètre de supervision ..................................................................19 2. Pourquoi continuer à s’appuyer sur la régulation pour garantir la stabilité financière ........... 21 2.1. Les leçons de l’expérience récente ............................................................................... 21 2.2. Les leçons du passé ...................................................................................................... 23 3. Le positionnement de la thèse ...................................................................................... 25 3.1. Quelle approche de la régulation financière pour étudier les réformes du cadre réglementaire ................................................................................................................ 25 3.2. Qu’est ce que la régulation financière dans notre analyse .............................................28 4. La problématique générale et la littérature mobilisée ...........................................................29 4.1. Renforcer la dimension macro-prudentielle de la régulation pour renforcer son efficacité 30 4.2. Quels outils pour renforcer la régulation macro-prudentielle .........................................32 5. Les pistes de recherche privilégiées face à l’enjeu de la réforme du cadre réglementaire ......34 6. Plan de la thèse ........................................................................................................... 41 Chapitre I : Les principales réformes pour une amélioration de l’efficacité de la régulation bancaire 46 Northern Rock: The anatomy of a crisis –the prudential lessons........................................................48 1. Introduction ................................................................................................................ 48 2. The anatomy of a crisis ................................................................................................ 49 1 0 2.1. An extreme business model lies at the root of the Northern Rock debacle .................. 49 2.2. Crisis management by the Tripartite Authorities ............................................................53 3. The prudential lessons ......................................................................................................... 59 3.1. The shortcomings of the UK Deposit Insurance Scheme ................................................59 3.2. The arguments in favour of a special bank insolvency regime ........................................62 3.3. The shortcomings of the legal British device for weak banks ..........................................65 3.4. The arguments for a reactivation of liquidity regulation ............................................ 68 4. Concluding remarks ............................................................................................................. 71 Chapitre II : La prévention des crises financières .............................................................................. 73 Rethinking the Regulatory Reform: the Complementarity between Capital and Liquidity Regulations ............................................................................................................................................................... 77 1. Introduction ................................................................................................................ 78 2. Methodology .............................................................................................................. 81 3. Data and variables selection ................................................................................................ 84 4. Results ................................................................................................................................ 89 4.1. Dimensionality reduction’s results ................................................................................ 89 4.2. Analysis of banks’ single risk taking strategies ...............................................................91 4.3. Analysis of the interdependence between banks’ strategies ..........................................98 5. Conclusion and policy implications ...................................................................................... 101 Annex 1: Variable description ..................................................................................................... 102 Annex 2: Descriptive statistics .................................................................................................... 103 Chapitre III : La détection des vulnérabilités et des crises financières .............................................. 104 Controlling global leverage: a new challenge for regulatory authorities........................................... 108 1. Introduction .............................................................................................................. 109 2. The rise of leverage: an amplification factor of systemic risk ............................................... 110 Graph 1: Total financial assets of financial intermediaries (as % of uploads/Litterature/ these-2.pdf