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Présentation Xavier BARBERIS, Ingénieur Financier HSBC France xavier.barberis

Présentation Xavier BARBERIS, Ingénieur Financier HSBC France xavier.barberis@free.fr / Site : xavier.barberis.free.fr HSBC Group (Hong Kong Shanghai Banking Corporation) Fondé en 1865, pour développer le commerce entre l’Europe et l’Asie, son siège est à Londres 9600 agences, 86 pays, 385 000 employés, 100 millions de clients, Capitalisation boursière de 155 milliards d’EUR (derrière Bank of China et ICBC), résultat net 2012 de 10Milliards d’EUR. 1 Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite Gestion de portefeuille pour « compte de tiers » et processus d’allocation optimisée Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 2 Environnement réglementaire Organisation des marchés financiers Portefeuille optimal Univers d’investissement (classes d’actifs) Analyse des fondamentaux macroéconomique Allocation tactique Stock Picking Timing : Analyse technique Plan du cours Introduction : présentation des métiers bancaires, philosophie d’investissement et les différents styles de gestion Les étapes du processus d’une gestion active, benchmarkée et encrée sur une analyse des fondamentaux : I- Environnement réglementaire et organisation des marchés financiers II- Méthodologie : 1) Construction d’un portefeuille optimal en adéquation avec le profil de risque du client 2) Allocations tactiques : une gestion active « Top-Down » pour battre le Benchmark 3) Les contraintes et les mesures du risque et de la performance III) Analyses structurelles et conjoncturelles des économies : vers un scénario économique anticipé 1) Les mécanismes économiques illustrés aux travers des crises financières des 20 dernières années 2) Les organes de régulation : impuissants face aux crises systémiques ? 3) Les enjeux structurels 4) Les nouveaux instrument de stabilité de l’UEM 5) La conjoncture IV- Allocation tactique et choix des actifs = évaluation des marchés d’actions, choix de thèmes, des secteurs, stock picking, stratégies obligataires V- Analyse Technique : déterminer le timing de la mise œuvre des choix de gestion Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 3 Introduction Les métiers de la banque Philosophie d’investissement Les marchés sont-il efficients ? Si oui, cela signifie que toutes les conditions inhérentes à l’efficience sont présentes (informations parfaite, gratuite et accessible à tous au même instant). Le prix des actifs reflètent la juste valeur et il est alors impossible de battre le marché => gestion passive = T racker Si non, il est possible d’exploiter les situations où le prix des actifs ne sont pas à l’« équilibre », en anticipant un futur retour à l’équilibre, pour battre le marché => gestion active Nous croyons que les inefficiences existent au niveau macro-économique, au niveau des secteurs, et des titres La clé du succès en matière d’allocation d’actif repose sur une vision globale Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 4 Introduction Les différents styles de gestion La gestion fondamentale, encrée sur les fondamentaux économiques, relève d’une logique d’investissement et elle s’oppose à : La gestion quantitative fonde ses décisions d’investissements sur des modèles théoriques quantitatifs L’analyse technique qui ne repose que sur l’anticipation de reproduction de configurations graphiques et stochastiques des cours. Sa logique est essentiellement spéculative. La gestion benchmarkée, compare le couple risque/rendement à celui d’une référence (indice, paniers d’indices). Elle s’oppose à la gestion alternative (hedge funds) dont l’objet est de réalisée une performance « absolue » indépendamment de toute référence. Nous étudierons pour l’essentiel la gestion active benchmarkée centrée sur une analyse des fondamentaux. Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 5 Introduction I- Environnement réglementaire et organisation des marchés financiers Un métier fortement réglementé à plusieurs niveaux pour protéger l’investisseur : Le Code Monétaire et Financier, l’Autorité des Marchés Financiers (AMF- gendarme des marchés financiers) et l’Autorité de Contrôle prudentielle (ACP- gendarme des Banques et des Assureurs) imposent : Obligation de moyens et non de résultats, d’informations et de conseils Égalité de traitements entre les clients Directive européenne MIF (1/11/2007) : une révolution réglementaire le Code pénal et code Monétaire et Financier sanctionnent : Le délit d’initié : « le fait, pour les dirigeants d'une société et pour les personnes disposant, à l'occasion de l'exercice de leur profession ou de leurs fonctions, d'informations privilégiées sur les perspectives ou la situation d'un émetteur dont les titres sont négociés sur un marché réglementé, de réaliser ou de 6 Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite Partie I : Environnement réglementaire MIF 7 Sanctions : 2 ans ’emprisonnement et 1,5 million d’euros. Remarque : « ce montant peut être porté au- delà de ce chiffre, jusqu'au décuple du montant du profit éventuellement réalisé, sans que l'amende puisse être inférieure à ce même profit » Délit de fausses informations : mêmes peines que le délit d'initié. Définition : toute personne qui aura sciemment répandu dans le public, quel qu'en soit le moyen, des informations fausses ou trompeuses sur les perspectives ou la situation d'un émetteur dont les titres sont négociés sur un marché réglementé ou sur les perspectives d'évolution d'un instrument financier admis sur un marché réglementé, de nature à agir sur les cours. Délit de manipulation des cours : mêmes peines que le délit d'initié. Définition : toute personne qui aura exercé ou tenté d'exercer, directement ou par personne interposée, une manœuvre ayant pour objet d'entraver le fonctionnement régulier d'un hé d i fi i i d i i Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite Partie I : Environnement réglementaire 8 Le mandat de gestion pour compte de tiers définit : Les pouvoirs et rapports contractuels entre le client mandant et la banque mandataire, dans le respect des législations : montant requis, objet, obligations de la banque d’agir dans l’intérêt du client, pas de contrainte fiscale, obligations du client à communiquer des informations reflétant une image sincère et fidèle de sa situation financière L’univers d’investissement (pas de dérivés ou de titres non côtés), objectif du placement La tarification L’information : fréquence des relevés de portefeuille et avis d’opérés. Les règles de fonctionnement : pas d’instructions autorisées du client, pas de titres « non gérable », gestion de l’intégralité des titres, Période transitoire, apports/retraits, dénonciation, gestion des OST (Opérations Sur Titres) Partie I : Environnement réglementaire Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 9 La déontologie et la conformité Un métier Hyper-sensible qui se réfère au code de déontologie établit par la banque Discrétion et secret bancaire Lutte anti-blanchiment et anti-noircissement, GAFI, PTNC Se prémunir d’un défaut de conseil Tous ces points de vigilances réglementaires convergent vers un impondérable : la connaissance indispensable et précise du client (identité, revenus, patrimoine, objectif, profil de risque, horizon d’investissement, situation familiale). Elle doit être formalisée. Un métier compilant compétences financières et commerciales Partie I : Environnement réglementaire Antiblanchiment Organisation des marchés financiers La plus grande plateforme mondiale : NYSE Euronext et bientôt ICE NYSE Euronext, Inc. est le premier groupe mondial de places boursières. Il est né en 2007 de la fusion entre le New York Stock Exchange et le groupe Euronext. Le groupe Euronext a existé entre 2000 et 2007 : il était une grande bourse de valeurs en Europe, place de marché issue de la fusion des Bourses de Paris, Amsterdam, Bruxelles, Lisbonne et Porto, et du LIFFE (marché dérivé de Londres). L’américain IntercontinentalExchange (ICE) devrait racheté NYSE Euronext créant un mastodonte des transactions boursières. Il assure 1/3 des transactions mondiales, la cotation d'une capitalisation boursière de l'ordre de 15 000 milliards d'euros (20 000 milliards de dollars américains). Pour des raisons d'ordre réglementaire, il existe des filiales détenues à 100 % dans chacun des pays : Euronext Paris S.A., Euronext Amsterdam N.V. et Euronext Brussels S.A./N.V.. Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 10 Partie I : Environnement réglementaire Les principaux indices d'Euronext FTSEurofirst 80 (80 actions des plus grandes entreprises de l'actuelle zone euro); FTSEurofirst 100 (100 actions des plus grandes entreprises de l'actuelle zone européenne) Euronext 100 (valeurs les plus capitalisées et les plus activement négociées sur Euronext) AEX (pour Amsterdam Exchange index = 25 plus grandes entreprises néerlandaises cotées à Amsterdam) BEL20 (Bourse de Bruxelles) ; CAC 40 (Bourse de Paris) ; CAC Next 20 (Bourse de Paris ; les 20 valeurs dont l'importance suit les quarante valeurs composant le CAC 40) NextCAC 70 ;  CACNext 150 Cours de "Gestion de portefeuille" - Reproduction interdite 11 Partie I : Environnement réglementaire Organisation et fonctionnement de la Bourse de Paris Les prix des actions cotées sont déterminés par la confrontation directe des ordres d'achat et de vente au sein d'un carnet d'ordres centralisé. Dans certains cas, des intermédiaires spécifiques appelés "teneurs de marché" peuvent intervenir dans l'animation de la cotation de certaines valeurs : ceci donne lieu à la création de contrats d'apporteurs de liquidité. Leur travail consiste à placer des ordres en attente de manière à garantir l'existence d'une contrepartie. La négociation des actions diffère selon leur liquidité. Les actions liquides sont cotées en continu de 09h00 à 17h40 tandis que les valeurs dont la liquidité est de moindre importance sont cotées par fixing à des horaires prédéterminés. Les compartiments sur Euronext Paris : Actions (Eurolist, Alternext, Marché libre) Obligations (Compartiment obligations) Warrants et Certificats (Compartiment NextWarrants) T rackers (Compartiment NextT racks) Règlement-livraison : Sicovam, Clearnet, Euroclear, uploads/Management/ cours-gestion-portefeuille.pdf