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Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2

Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 1 Mémoire de fin d’études : Encadrant de l’ISCAE : Mr A. BIADE Encadrant de la CNSS : Mr A. HAMZANE Préparé par : Mlle Badiâa KHIAMI Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 2 La Caisse Nationale de Sécurité Sociale est une organisation qui se distingue par sa mission. D’une manière assez superficielle, la mission de la Caisse consiste à collecter des cotisations et servir des prestations. Le volume des flux financiers (cotisations et prestations) et leur décalage dans le temps fait que la CNSS dispose d’une trésorerie conséquente qu’elle doit gérer d’une manière optimale. A l’instar de toute entreprise, la CNSS accorde une grande importance à la gestion de ses excédents de trésorerie. A cet effet, la Caisse est dotée d’un Service de Gestion de la Trésorerie épaulé dans ses décisions de placement par un Service d’Ingénierie Financière, tous deux chapeautés par la Division Financière. Problématique La CNSS concentre ses placements dans les OPCVM monétaires et obligataires court terme. Elle envisage actuellement de changer sa politique d’allocation d’actifs. Ainsi, elle orienterait ses placements vers les OPCVM moyen long terme. En effet, il ressort de la classification des prestations que la CNSS doit servir que ses décaissements sont répartis dans le temps (court et long terme), ce qui dégage des excédents qui peuvent être placés en moyen long terme. Intérêt du sujet Vu l’importance du service de trésorerie de la CNSS et la multiplicité des flux qu’il contrôle, il est nécessaire de bien cerner sa gestion et montrer ses composants et ses règles de jeu, afin de garder l’équilibre de l’entreprise, sa notoriété et sa continuité. Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 3 Les objectifs de ce travail sont : le diagnostic de la gestion des placements des excédents, l’identification des problèmes et la proposition de solutions d’amélioration du processus afin d’optimiser le rendement du service. Le processus du diagnostic va nous permettre de dégager les forces et les faiblesses du système. Le processus de notre diagnostic comporte deux aspects : & Le diagnostic de la fonction gestion de la trésorerie qui fera objet de la première partie. En voici les principales étapes : L’analyse de la composition de la trésorerie de la CNSS L’analyse de la structure de la division financière ; L’identification du service trésorerie et ses différentes tâches ; L’étude du système de gestion de la trésorerie ; L’étude des techniques de gestion des placements des excédents et d’analyses financières. $ L’analyse de la gestion du portefeuille de la CNSS qui sera traitée dans la deuxième partie : On commencera par la présentation des produits financiers dans lesquels la CNSS est autorisée à placer (Section I). Ensuite, on analysera le portefeuille existant comportant les OPCVM monétaires et obligataires court terme (Section II). La synthèse des deux diagnostics où les problèmes seront exposés donnera lieu à des recommandations pour améliorer le système de la gestion de la trésorerie et à une proposition de placement dans les OPCVM obligataires moyen long terme (Troisième partie).Ceci sera justifié par les tendances actuelles du marché des taux et des performances réalisées par cette catégorie de produits, tout en comparant les deux solutions de placement possibles : la souscription dans des fonds obligataires Moyen Long Terme (MLT) existants ou la création d’un fonds obligataire MLT dédié. Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 4 Remerciements Dédicaces Introduction …………………………………………………………………..2 P PA AR RT TI IE E I I : : Présentation de la CNSS Section I : Historique …………………………………………………………9 Section II : Mission de la CNSS………………………………………...……11 Section III : Organisation administrative de la CNSS………………………...15 Section IV : Organisation financière de la CNSS……………………………..19 P PA AR RT TI IE E I II I : : DIAGNOSTIC DE LA FONCTION GESTION DE LA TRESORERIE Les objectifs du diagnostic………………………………………………27 Le processus du diagnostic………………………………………………27 Section I : Généralités sur la fonction gestion de la trésorerie I. La fonction du trésorier……………………………………………..28 II. Les différentes approches de la trésorerie…………………………..29 III. L’environnement du trésorier…………………………………….…30 IV. Le système de gestion de la trésorerie…………………………..…..30 Section II : Présentation de la trésorerie de la CNSS I. Présentation générale……………………………………………..…31 II. La trésorerie courante…………………………………………….…33 III. La trésorerie à long terme…………………………………………...34 Section III : Organisation de la division financière I. Mission de la division financière………………………………….……35 Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 5 II. Structure et organisation de la division financière …..…………………36 Section IV : Description de la procédure de placement des excédents I. Processus de gestion des placements………………………………39 II. Organisation logistique pour la prise de décision des placements…43 III. Méthodologie d’élaboration de la politique d’allocation d’actifs de la CNSS et la stratégie d’optimisation du portefeuille…………..……44 Section V : Diagnostic du processus de placement des excédents : Synthèse & Recommandations……………………….……….45 P PA AR RT TI IE E I II II I : : ANALYSE DE LA GESTION DU PORTEFEUILLE CNSS Section I : Les produits autorisés I. Les opérations de pensions sur les bonds de trésor (REPO)……….52 1. Définition de l’opération de repo………………………………………52 2. Le déroulement de l’opération …………………………………………53 3. Les avantages pour la CNSS …………………………………………..54 II. Les OPCVM 1. Généralités……………………………………………………………..54 2. Avantages pour la CNSS………………………………………..……..67 3. Limites………………………………………………………………....67 Section II : Analyse du portefeuille existant : OPCVM monétaires et OPCVM obligataires court terme (CT) I. Volume des souscriptions……………………….…………..68 II. Plus values réalisées .. A. Par rapport à la nature des OPCVM…………….…….69 B. Par rapport aux OPCVM monétaires……………..…..70 C. Par rapport aux OPCVM obligataires CT…………….70 D. En fonction des montants investis………………….…71 Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 6 III. Comparaison du taux de rendement de la CNSS au taux de rendement du marché………………………………….………72 IV. Evaluation des performances des OPCVM constituant le portefeuille……………………………………….……………73 A. Standards & Poors Funds.………………..……….73 B. Analyse multicritère………………………..……..76 C. Synthèse générale………………………………… 86 P PA AR RT TI IE E I IV V : : ETUDE DE FAISABILITE DE PLACEMENT DANS LES OPCVM OBLIGATAIRES MOYEN LONG TERME Section I : Objectifs et contraintes de la CNSS…………..…………………90 Section II : Les trois marchés financiers……………………………………..90 Section III : Marché des taux : Tendances actuelles et perspectives I. Tendance du marché des taux en 2003………………………………91 II. Tendance du marché des taux en 2004………………………………92 III. Performances des OPCVM obligataires en 2004…………………….93 IV. Performances en 2005 : Les OPCVM Moyen Long terme sont la bonne planque…………………………………………………………..…..94 V. Marché des taux : perspectives………………………………………95 Section IV : Alternatives de placement sur le marché des taux………………96 Section V : Comment saisir les opportunités offertes sur le marché obligataire ? I. Solution adaptée à court terme : souscrire dans des fonds obligataires MLT existants………………………….……………………………97 II. Solution optimale à moyen terme : créer un fonds obligataire MLT dédié…………………………………………………………………97 Conclusion…………………………………..………………………………99 Bibliographie………………………………………………………………100 Glossaire……………………………………………………………...……..102 Annexes……………………………………………………………………...106 Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 7 Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 8 Présentation générale de la CNSS La sécurité sociale est une chaîne de solidarité organisée. Entre les générations, et au sein des générations. Entre actifs et inactifs. Entre jeunes et moins jeunes. Entre les hauts et les faibles revenus. Les biens portants et les malades ou invalides. En cela, elle contribue à sécuriser le salarié et sa famille, apportant à la société en général, ainsi qu’au monde du travail et aux entreprises en particulier, ce surcroît de stabilité, de confiance et de cohésion indispensable à une saine production et à une saine recherche d’amélioration des performances de tous. Par son envergure, la solidarité ainsi organisée joue un rôle économique, et il est de tout premier plan. La sécurité sociale met en circulation, sur des cycles courts, d’importantes ressources qui soutiennent la demande globale. Mais, un régime de sécurité sociale n’est jamais lui-même qu’un sous- système de son environnement productif et social, et c’est bien sûr en relation avec le système économique globalement considéré, avec l’état du marché de l’emploi et le niveau des salaires, et avec l’évolution démographique ,qu’il convient d’en assurer l’équilibre . Il reste, toutefois , que depuis sa création , et à chaque fois qu’un nouvel équilibre est rendu possible par la croissance, la CNSS a progressivement amélioré davantage encore la nature, le niveau et la quantité de son service aux salariés et aux entreprises. Gestion des placements des excédents de la trésorerie Mémoire de fin d’études 2004/2005 9 La solidarité sociale remonte loin dans notre histoire nationale. Elle a enraciné la continuité des liens familiaux, communautaires et professionnels de notre pays. Les préceptes de l'Islam en ont étendu et systématisé les fondements. La "Zakat" prescrit au musulman de redistribuer annuellement une partie de ses biens aux nécessiteux. Par le "Wakf" ou Habous, le musulman peut dédier tout ou partie de ses biens à une œuvre ou à un établissement de bienfaisance. Parallèlement à ces règles de solidarité, et jusqu'aux deux premières décennies du protectorat, la production et l'échange s'organisaient au sein des corporations de métiers, lesquelles uploads/Management/ gestion-des-placements-des-exce-dents-de-tre-sorerie 1 .pdf