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Tous droits réservés © Presses de l’Université du Québec, 1997 Ce document est protégé par la loi sur le droit d’auteur. L’utilisation des services d’Érudit (y compris la reproduction) est assujettie à sa politique d’utilisation que vous pouvez consulter en ligne. https://apropos.erudit.org/fr/usagers/politique-dutilisation/ Cet article est diffusé et préservé par Érudit. Érudit est un consortium interuniversitaire sans but lucratif composé de l’Université de Montréal, l’Université Laval et l’Université du Québec à Montréal. Il a pour mission la promotion et la valorisation de la recherche. https://www.erudit.org/fr/ Document généré le 5 mai 2022 17:01 Revue internationale P.M.E. Économie et gestion de la petite et moyenne entreprise Les prises de contrôle réalisées par les PME spécificités des processus de préacquisition. Une étude empirique Gilles Guieu Volume 10, numéro 3-4, 1997 URI : https://id.erudit.org/iderudit/1009032ar DOI : https://doi.org/10.7202/1009032ar Aller au sommaire du numéro Éditeur(s) Presses de l’Université du Québec ISSN 0776-5436 (imprimé) 1918-9699 (numérique) Découvrir la revue Citer cette note Guieu, G. (1997). Les prises de contrôle réalisées par les PME : spécificités des processus de préacquisition. Une étude empirique. Revue internationale P.M.E., 10(3-4), 109–129. https://doi.org/10.7202/1009032ar Résumé de l'article Peu de recherches ont été consacrées aux prises de contrôle réalisées par les PME. Des caractéristiques propres à la PME, définies par le GREPME, nous avons tiré quelques hypothèses appliquées aux prises de contrôle et testées sur un échantillon de 19 PME françaises avec un échantillon témoin de 75 entreprises plus grandes. Les résultats confirment en partie seulement que les prises de contrôle menées par les PME ont un profil particulier (processus plus centralisé, moins spécialisé, plus intuitif, ayant un recours au conseil différent, et portant plutôt sur des opérations nationales). Ce résultat entretient le débat actuel sur la spécificité des PME. Les prises de contrôle réalisées par les PME : spécificités des processus de préacquisition. Une étude empirique Gilles GUIEU1 Institut universitaire de technologie de Valence MOTS CLÉS Prise de contrôle - Croissance externe - Processus stratégique - Nature de la PME RÉSUMÉ Peu de recherches ont été consacrées aux prises de contrôle réalisées par les PME. Des caractéristiques propres à la PME, définies par le GREPME, nous avons tiré quelques hypothèses appliquées aux prises de contrôle et testées sur un échan tillon de 19 PME françaises avec un échantillon témoin de 75 entreprises plus grandes. Les résultats confirment en partie seulement que les prises de contrôle menées par les PME ont un profil particulier (processus plus centralisé, moins spécialisé, plus intuitif, ayant un recours au conseil différent, et portant plutôt sur des opérations nationales). Ce résultat entretient le débat actuel sur la spécificité des PME. ABSTRACT Little research activity has been focused on takeovers carried out by small and medium sized businesses. Grounded on the singular characteristics of the small firm, defined by the GREPME (Trois-Rivières, Québec), hypothesis are derived to be tested on a sample of 19 takeovers performed by small and medium sized French firms and a control sample of 75 greater companies. Results only partly confirm the peculiarity of small-firm-led takeovers : the acquisition process is more centralized, 1. L’auteur tient à remercier les lecteurs anonymes pour leurs suggestions et remarques. Il remercie également Alexandre Garcia pour la traduction en espagnol du résumé. 110 Gilles GUIEU less specialized, more intuitive, resorts to singular consulting activities, and is mainly pronged to domestic targets. Results keep up the discussion on the specificity of small and medium sized firms. RESUMEN Pocas investigaciones han sido dedicadas a las tomas de control realizadas por las pequeñas y medianas empresas (PyMEs). De las características propias a las PyMEs, definidas por el GREPME, hemos sacado algunas hipótesis, aplicadas a las tomas de control, y probadas sobre una muestra de 19 PyMEs francesas, con una muestra testiga de 75 empresas mas grandes. Los resultados confirman en parte que las tomas de control llevadas a cabo por las PyMEs tienen un perfil particular (proceso mas centralizado, menos especializado, mas intuitivo, teniendo un recurso al este resultado mantiene el debate actual sobre las especificidades de las PyMEs. Introduction Le mépris pour la PME s’estompe aujourd’hui devant le dynamisme affiché par ce type d’entreprises et la reconnaissance de ses spécificités et de ses atouts (Marchesnay, 1991). P.-A. Julien, dans l’introduction de l’ouvrage collectif du GREPME, rappelle que malgré le grand nombre d’études réalisées sur les PME, certaines facettes restent encore peu explorées : mercatique, GRH, financement (GREPME, 1994, p. 37). La PME représente pour la communauté scientifique franco phone en stratégie un objet d’étude fondamental, au même titre que les manœuvres et les processus stratégiques (Castagnos, Boissin et Guieu 1997). Dans le domaine de la stratégie, de nombreuses études empiriques se sont intéressées aux dirigeants et au mode de formation de leur stratégie ; peu de recherches ont en revanche été consacrées à la place occupée par les PME dans les vagues de fusions et d’acquisitions. Les grands groupes ont déjà maintes fois fait l’objet de travaux expliquant les motivations suivies, les procédures mises en œuvre, les résultats escomptés et enregistrés lors d’opérations de prise de contrôle (Pottier, 1992). En revanche, les quelques travaux concernant en partie les PME ne sont pas exclusifs et n’ont pas cherché à identifier les particularités de l’approche de ce type d’entreprises lorsqu’elles font face à l’expansion de leurs frontières ou décident d’y recourir. L'AUTEUR Gilles Guieu est maître de conférences à l’Institut universitaire de technologie de Valence. Il est également chercheur dans l’atelier « Stratégie » du Centre de recherches et d’études appliquées à la gestion de l’École supérieure des affaires de Grenoble. Adresse : CERAG UMR CNRS n° 5820 - ESA - BP 47 X - F 38040 Grenoble Cedex 9. Courrier électronique : guieu@club-internet.fr Revue internationale P.M.E., vol. 10, n“ 3-4, 1997 Les prises de contrôle réalisées par les PME : spécificités des processus de préacquisition 111 Plus courantes sont les études portant sur les PME en tant que cibles. Parmi les travaux cherchant à déterminer les caractéristiques des firmes cibles, deux études peuvent être citées : Schwartz note que, pour le cas des États-Unis, la taille de l’entreprise et la sécurité d’indépendance sont reliées positivement (Schwartz, 1982). Les entreprises de petite taille sont donc plus susceptibles que les autres d’être l’objet d’une prise de contrôle. En France, une capitalisation boursière importante limite le risque de prise de contrôle (Dumontier, Brunet et Souchon, 1989). Toutefois, cet indicateur de taille s’applique principalement à des entreprises au moins moyennes, plutôt qu’à tout type de PME. Récemment, le rachat d’entreprises de taille modeste ou moyenne se serait développé du fait de plusieurs facteurs : simplicité de l’opé ration, plus grande rentabilité et plus faible risque de l’acquisition2, potentiel plus important (sous-capitalisation et manque de dirigeants susceptibles d’assurer la croissance) [Schansby, 1993]. Ainsi, en 1988, plus de 50 % des 1 146 fusions, acquisitions et cessions réa lisées sur le marché américain étaient évaluées à moins de 50 millions de dollars (Gilbert, 1989). 1. PME et prise de contrôle Or, la question de la place des PME dans les opérations de rachat renvoie à plusieurs points d’intérêt tant théoriques que pratiques pour les sciences de gestion et la vie économique, points qui ne seront éclaircis qu’après de nombreuses études sur le lien PME-prise de contrôle. Aussi, cette note de recherche n’embrasse pas la tota lité des sujets évoqués ici (place des PME dans le remodelage des actifs, étude des spécificités de la PME) pour éclaircir la théorie de la firme par les comportements spécifiques ou, au contraire, quelconques, des PME lors des processus de prise de contrôle. Toutefois, le domaine d’investigation mérite l’attention pour au moins trois raisons de fond. Premièrement, leur part dans la croissance externe française est supposée non négligeable (Paturel, 1994), mais reste difficile à identifier. Si on l’analyse en considérant l’acquisition de titres de participation, les PME consacrent entre 2 et 3 % de leur valeur ajoutée à la croissance externe, contre près de 10 % pour les grandes entreprises en 1991 et 1992. Ainsi, selon la Banque de France, les PME participeraient pour ces deux années pour moins de 20 % des mouvements des transactions (Boissonade, Rapinel et Tournier, 1993). 2. L’évaluation pour le rachat d’une PME à capital fermé serait de moitié celle d’une entreprise de même taille, mais cotée (le prix représente de 4 à 6 fois le résultat opéra tionnel [operating income] pour le premier type, contre 10 à 12 fois pour le second type). Revue internationale P.M.E., vol. 10, no s 3-4, 1997 112 Gilles GUIEU Deuxièmement, étudier les particularités de la gestion des PME dans ce type d’opérations ou mettre en évidence les caractéristiques communes aux autres entreprises permettrait de renforcer la connaissance sur la nature de la firme et, éventuellement, d’envisager différentes natures de la firme en fonction de la taille. En effet, les prises de contrôle sont souvent décrites dans la littérature récente en finance et en stratégie comme la résultante du comportement du dirigeant : présomp tion (Roll, 1986) ou construction de camp retranché (Schleifer et Vishny, 1989). Les acquisitions seraient surpayées, car les dirigeants surestiment uploads/Management/ les-prises-de-controle-realisees-par-les-pme-specificites-des-processus-de-preacquisition-une-etude-empirique.pdf