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Abderrahman Alaoui Ismaili Risque de change sur transactions commerciales : Ana

Abderrahman Alaoui Ismaili Risque de change sur transactions commerciales : Analyse-Stratégies-Comportements Essai d’une typologie des comportements des entreprises exportatrices marocaines Livre : Risque de change sur transactions commerciales Auteur : Abderrahman Alaoui Ismaili Impression : TOPPRESS - Rabat Dépôt légal : ISBN : Toute reproduction, en tout ou en partie, sous quelque forme que ce soit, est interdite sans l'autorisation préalable de l'auteur. 3 Tables des Matières REMERCIEMENTS ........................................................................................................................................................... 6 AVANT-PROPOS ............................................................................................................................................................. 8 INTRODUCTION GENERALE : ........................................................................................................................................ 11 CHAPITRE(1) : DELIMITATION DU CHAMP DE RECHERCHE : PROBLEMATIQUE ET METHODOLOGIE ............................. 14 INTRODUCTION : .................................................................................................................................................... 14 SECTION(1) : APPROCHE ET PROCESSUS DE RECHERCHE ....................................................................................... 16 A- Etude exploratoire-documentaire : ................................................................................................................... 16 B- Constitution de l’échantillon et ses caractéristiques ......................................................................................... 17 1°- Méthode d’échantillonnage: «Echantillon de convenance» ....................................................................................... 17 2°- Critères de choix de l’échantillon: ............................................................................................................................. 18 3°- Poids de l’échantillon et ses principales caractéristiques: .......................................................................................... 21 C- Processus d'élaboration du questionnaire ......................................................................................................... 23 1°- Finalité de l’étude empirique et inventaire des informations à recueillir ............................................................. 23 2°- Articulation Thèmes du questionnaire et état de l’art :Contenu et organisation du questionnaire .............................. 25 SECTION(2) : METHODES DE TRAITEMENT ET D’ANALYSE DES DONNEES ............................................................ 26 A-Traitements statistiques simples : ..................................................................................................................... 27 1°- Tris plat simple et tris à plat accolés : ....................................................................................................................... 27 2°- Tableaux de contingence et de tri juxtaposés :.......................................................................................................... 28 3°- Tableau de Burt : ..................................................................................................................................................... 29 B- Tests statistiques: ............................................................................................................................................ 30 a- Le chi-deux de contingence ( 2 ): .......................................................................................................................... 30 b- Le coefficient de corrélation « Phi »(2) ........................................................................................................................ 31 c- Le coefficient LAMBDA DE GUTTMAN (): .................................................................................................................. 32 C-Traitements statistiques multivariés : ................................................................................................................ 33 1-Choix de l’AFC ............................................................................................................................................................ 33 2°- Procédure de résolution et interprétation : ............................................................................................................. 34 CHAPITRE(2) : ANALYSE DES EFFETS DES VARIATIONS DES COURS DE DEVISES SUR LES TRANSACTIONS COMMERCIALES : ESSAI D’ELABORATION D’UNE « MATRICE D’EXPOSITION CONCURRENTIELLE » .......................................................... 37 Introduction : ....................................................................................................................................................... 37 SECTION(1) -TAUX DE CHANGE ET TYPOLOGIE DES RISQUES DE CHANGE ............................................................. 39 A-Taux de change : concept, ses mesures et sa détermination .............................................................................. 39 1°- Taux bilatéraux nominaux et réels ................................................................................................................................ 39 2°- Les taux de change effectif :.......................................................................................................................................... 41 a- Les facteurs monétaires ................................................................................................................................................. 47 b - Les facteurs non monétaires ......................................................................................................................................... 48 c-Psychologie des marchés des changes ............................................................................................................................. 49 B- Risques de change : Définitions et typologie ..................................................................................................... 51 1°- Définitions ................................................................................................................................................................... 51 2°- L’aspect protéiforme du risque de change : ................................................................................................................... 53 SECTION(2) : PROCESSUS COMMERCIALE ET RISQUE DE CHANGE DE TRANSACTION ............................................ 57 A- Les sources et les composantes du risque de transaction et ses incidences sur les entreprises: ............. 57 B- L’impact des variations des taux de change sur la compétitivité et la valeur de l’entreprise : ............. 62 C- L’approche économique ............................................................................................................................... 65 SECTION(3) : LES DETERMINANTS D’EXPOSITION AU RISQUE DE CHANGE : .......................................................... 67 A-Profil de risque :Définition et problème de mesure ........................................................................................... 68 4 1°- Définition : .............................................................................................................................................................. 68 2°- Mesure du profil de risque : ......................................................................................................................................... 72 a-Essai d’une mesure par la régression linéaire : ........................................................................................................... 72 b- Les valeurs des grandeurs à prendre en compte : ....................................................................................................... 73 B- Les déterminants structurels : Les particularités du cycle d’exploitation ........................................................... 77 C- Les déterminants conjoncturels : L’importance de l’enjeu soumis aux variations du taux de change .................. 81 CONCLUSION DU CHAPITRE(2) : ...................................................................................................................... 83 CHAPITRE(3) - LE CADRE DE DECISION EN MATIERE DE GESTION DE RISQUE DE CHANGE : TYPOLOGIE ET FACTEURS D’INFLUENCE ............................................................................................................................................................... 84 Introduction : ....................................................................................................................................................... 84 SECTION(1):TYPOLOGIE DES COMPORTEMENTS ET FACTEURS D’INFLUENCE. ....................................................... 84 A- Les choix en matière de change: Dualisme Tactique/Stratégique ...................................................................... 84 1°- L’horizon de gestion du risque de change : .................................................................................................................... 85 2°- Attitude face au risque de change: prudence/spéculation: ........................................................................................... 87 a- Attitude prudente: justification d’une couverture systématique: ............................................................................... 87 b- Spéculation et couverture sélective :....................................................................................................................... 88 3°- Typologie des comportements face au risque de change : ........................................................................................ 90 1-Les «négatives»: ........................................................................................................................................................ 91 2-Les «passives»: .......................................................................................................................................................... 91 3-Les «actives»: proactives/ réactives ........................................................................................................................... 91 B- Les facteurs de choix d’une politique de change: ........................................................................................... 92 1°- Les facteurs liés à l’entreprise elle-même: .................................................................................................................... 92 a -Taille et expérience de l’entreprise : ....................................................................................................................... 92 b-La situation financière de l’entreprise: ..................................................................................................................... 94 2°- Les facteurs externes: ................................................................................................................................................. 94 a- Le contrôle des changes : ........................................................................................................................................ 95 b- Le régime des changes : ........................................................................................................................................... 95 c-La marge de manœuvre au niveau commercial : ....................................................................................................... 96 d-Le coût relatif des différentes opérations de couverture : ........................................................................................ 97 SECTION(2) : MISE EN ŒUVRE DE LA POLITIQUE DE CHANGE ............................................................... 99 A- Procédure de mise en œuvre de la politique de change: .............................................................................. 99 1°- Les objectifs de la politique de change: ................................................................................................................ 99 2°- Logique et choix des instruments :........................................................................................................................ 100 3°- Modalités de gestion des positions de change: .................................................................................................. 101 B- Les attributions et responsabilités des différents services de l’entreprise: ........................................................ 101 C- Système information de gestion du risque de change: ............................................................................... 104 1°- Origines et circulations des flux d’information:..................................................................................................... 104 2°- Rôles des banques : ............................................................................................................................................... 106 CONCLUSION CHAPITRE(3) :............................................................................................................................ 108 CHAPITRE(4)-LES POLITIQUES PREVENTIVES DE GESTION DU RISQUE DE CHANGE: IMPORTANCE DES VARIABLES DU MIX MARKETING ............................................................................................................................................................... 109 Introduction : ..................................................................................................................................................... 109 SECTION(1)- LE CHOIX DES MONNAIES DE FACTURATION ................................................................................... 111 A- Les différentes solutions techniques: ........................................................................................................ 111 1°- facturation en monnaie nationale. ................................................................................................................... 111 2°- La facturation en devises :...................................................................................................................................... 112 3°- Les contraintes liées au choix de la monnaie de facturation : ............................................................................. 114 B- Elaboration d'une stratégie de facturation: portée et limites des approches théoriques. .................... 115 5 1°- L'application de l'analyse de portefeuille au choix des monnaies de facturation: ............................................. 115 2°- Application de l’analyse de la décision en avenir incertain. ................................................................................ 116 3°- Approche devise par devise: ................................................................................................................................... 120 a-Choix de la monnaie de facturation sur la base du cours prévu: ..................................................................... 121 b- Choix de la monnaie de facturation et absence des cours prévus : ................................................................ 122 SECTION(2) - L’ACTION SUR LES DELAIS DE PAIEMENT : ..................................................................................... 124 A -Le termaillage et le choix d’un délais « optimal » : portée et limites ..................................................... 125 1°- Exposé de la pratique du termaillage..................................................................................................................... 125 2°- Le modèle de CARLSON : ....................................................................................................................................... 126 3°- Difficultés liées aux choix et aux aménagements des délais de paiement :.......................................................... 128 a- les contraintes commerciales : ............................................................................................................................ 128 b- contraintes réglementaires ................................................................................................................................. 129 B- L’action sur les délais de recouvrement :.................................................................................................. 130 1°- Le problème des fonds flottants : ......................................................................................................................... 130 2°- Le choix des moyens de paiement:.......................................................................................................................... 131 3°- Le choix du circuit de transfert des fonds : ............................................................................................................ 133 SECTION (3) : LA POLITIQUE PRIX ET PREVENTION DU RISQUE DE CHANGE......................................................... 136 A-Détermination du prix à l’exportation et risque du change. ................................................................... 136 1°- Détermination des prix de vente à l’exportation. ................................................................................................. 136 2°- L’indexation monétaire du prix : ............................................................................................................................ 138 3°- Le choix d’un cours de rentabilité économique:..................................................................................................... 138 B- La réaction des prix à l’exportation aux variations du cours de change: arbitrage marge-compétitivité .......................................................................................................................................................................... 139 1°- les objectifs de l’entreprise et arbitrage marge-part de marché :.......................................................................... 140 2°- L’arbitrage marge-part de marché et position concurrentielle de l’entreprise. ................................................... 144 CONCLUSION CHAPITRE(4) :............................................................................................................................ 146 CHAPITRE(5) : RESULTATS ET DISCUSSION ................................................................................................................. 147 Introduction : ..................................................................................................................................................... 147 SECTION(1) : LES POLITIQUES ADOPTEES ET FACTEURS D’INFLUENCE : .............................................................. 148 A-Prédominance d’une politique sélective .................................................................................................... 148 B- Mise en œuvre de la politique de couverture : ......................................................................................... 149 1°- Les objectifs de la politique de couverture : la rentabilité et la solvabilité ........................................................ 150 2°-Les procédures de gestion : gestion « tactique » ..................................................................................................... 152 C- Facteurs de choix d’une politique: Manque de compétences ................................................................... 153 SECTION(2) : FIXATION DU PRIX A L’EXPORTATION ET MONNAIES DE FACTURATION : ...................................... 155 A-Entreprises majoritairement « price takers »............................................................................................ 155 B- Monnaies de facturation ........................................................................................................................... 155 1°- les devises utilisées ................................................................................................................................................. 155 2°- Facteurs de choix des monnaies de facturation: ................................................................................................... 156 C- Réactions du prix à l’export aux variations des cours de devises: ......................................................... 157 CONCLUSION CHAPITRE(5) :............................................................................................................................ 161 CONCLUSION GENERALE ................................................................................................................................. 162 BIBLIOGRAPHIE.......................................................................................................................................................... 165 ANNEXE : ................................................................................................................................................................ 171 FORMULAIRE PAPIER N°1 : 1 .................................................................................................................................... 172 FORMULAIRE PAPIER N°1 : 2 .................................................................................................................................... 173 6 Remerciements Gloire et louange à ALLAH qui nous a comblé de la santé, nous a donné la détermination pour présenter ce travail. A tous les membres de ma famille pour le soutien accordé au quotidien dans les moments difficiles. Recevez cette œuvre comme le fruit des sacrifices consentis. 7 « L'honnêteté, la sincérité, la simplicité, l'humilité, la générosité, l'absence de vanité, la capacité à servir les autres - qualités à la portée de toutes les âmes- sont les véritables fondations de notre vie spirituelle.» N.M A .I .A Fezna le 02/12/2016 8 Avant-Propos Durant notre cursus d‘enseignant -chercheur à l‘Ecole Supérieure de Technologie, nous avons développé six axes de recherches qui ont donnés lieux à plusieurs publications, communications et propositions de sujet de thèses au sein du laboratoire « MIDLOG1 »: - Axe(1) : Pratiques de gestion du risque de change des entreprises industrielles exportatrices marocaines. - Axe(2) : Politique prix à l‘international et variations des taux de change. - Axe(3) : Variations des taux uploads/Management/ risque-de-change-sur-transactions-commer.pdf