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Master de recherche : Commerce International et Logistique Projet fin de matièr

Master de recherche : Commerce International et Logistique Projet fin de matière Réalisé par Encadré par BERDIK Ayoub Mr : ESSAHLI Abdelghani Année universitaire 2019-2020 Régime de change et développement économique À quelle dimension le choix d’un régime de change favorise la croissance économique ? 2 Remerciement Je remercie tout d’abord, ALLAH le tous puissant qui nous a donné la force, la patience, et la foie d’accomplir ce projet de fin de matière. Ainsi mes profonds remerciements vont à Monsieur ESSAHLI Abdelghani, mon encadrant dans ce projet de fin de matière, pour ses conseils sa patience et son soutien qu’il m’apporté tout au long de la réalisation de ce travail, ainsi pour sa générosité en matière de formation et d’encadrement. Merci infiniment 3 Table des matières Remerciement..............................................................................................................................2 Introduction générale.................................................................................................................4 Chapitre 1 : régime de change, définition et classification................................................6 Introduction :............................................................................................................................6 Section 1 : Définition et catégories des régimes de changes.......................................7 1) Définition.....................................................................................................................7 2) Catégories des régimes de change......................................................................9 3) Avantages et Inconvénients des régimes de change....................................10 Section 2 : le taux de change.............................................................................................13 1) Taux de change effectif nominal........................................................................13 2) Taux de change effectif réel.................................................................................14 3) Méthodologie de calcul du taux de change effectif réel et nominal.........15 Chapitre 2 : politique de change au Maroc et contexte international.........................17 Introduction :..........................................................................................................................17 Section 1 : Le système Monétaire International............................................................17 4 Introduction générale La politique de change est un élément crucial de la politique économique, vu son importance sur les échanges commerciaux d’un pays d’une part, et sur la stabilité, la croissance, et la compétitivité de l’économie d’un pays d‘autre part. Cette politique de change se traduit d’abord par le choix d’un régime de change, ce dernier a été depuis longtemps le sujet de débat de la politique économique, d’où chaque régime de change présente en effet des vertus et des limites. Au cours des années précédentes, un bon nombre d´économies émergentes ont été forcées de passer à un régime de change plus flexible, notamment au cours des années 90, d’où certains pays réalisaient une union monétaire (l’Union Européenne), qui a contribué à une grande modification du système monétaire international. D’autres pays émergents, revenaient à un système de change beaucoup plus rigide (cas de l’Argentine), ou inversement abandonnaient l’ancrage qu’ils avaient établi généralement sur le dollar, pour revenir au flottement, suite à des crises financières (Mexique, Brésil, pays asiatiques, etc.). En outre ces choix de système de changes sont très importants pour conduire les choix de la politique économique d’un pays, notamment en termes de marge de manœuvre des autorités monétaires, et d’ajustement macroéconomique. Ainsi que l’objectif ultime de la politique économique, par l’intermédiaire d’un régime de change optimal, est de parvenir à la croissance économique le plus rapidement et le plus durable possible. Le Maroc, depuis l’instauration de l’euro, a beaucoup bénéficié d’un avantage substantiel dû à l’amélioration de la valeur de l’euro face au dollar, dans la mesure où le fardeau de la dette extérieure s’est nettement atténué, car la dette est libellée et payable en dollar. De même, les importations du pétrole exprimées en dollar donnent un léger avantage au profit du Maroc, vu que la valeur de l’euro s’est amplement appréciée face au dollar, vu aussi que les recettes des exportations marocaines, les transferts des MRE, les recettes touristiques sont très majoritairement en provenance de la zone euro. 5 Ainsi depuis que le Maroc a adhéré à l’article (VIII : section 4) (1) du FMI en 1993, qui autorisé la libre convertibilité du dirham pour les opérations courantes, les mouvements de flux en devises lies aux opérations de commerce extérieur (importation, exportation, etc.) ont connu une expansion remarquable. L’assainissement des finances publiques ainsi que l’effort de diversification et de stabilisation des échanges extérieurs et des capitaux opérer par le royaume ces dernières années lui permettent d’entamer cette période sereinement. La transition vers un système de change flottant pose quelques inquiétudes dans un contexte d’incertitude mondiale, mais le Maroc saura-t-il tenir la révolution de sa croissance économique par le biais de cet instrument de la politique économique ? Nous trouvons d’abord que le choix de ce sujet par notre cher professeur est justifié par : Le fait que l’activité de change constitue l’une des activités de marché les plus risquées, notamment en raison de l’existence de positions de change non couvertes. Ainsi que de l’instabilité accrue des cours de devises. La complexité de ce domaine et l’insuffisance des études réalisées sur la relation entre, la croissance économique, les exportations et le taux de change. Dans le présent travail, nous vérifions la relation entre le taux de change, et l’économie marocaine, en particulier l’effet qu’a eu la fluctuation du taux de change sur la croissance économique marocaine. Ainsi, notre projet sera axe sur les points suivants : Présentation dans un premier chapitre les définitions et les régimes du taux de change. Le second chapitre sera consacré à l’étude de la politique de change au Maroc dans un contexte international. Et dans un troisième chapitre on va aborder avec un cas pratique, l’impact d’un régime de change sur le développement économique au Maroc. 6 (1) https://www.elibrary.imf.org/view/IMF013/00417-9781557753731/00417 9781557753731/ch08.xml? language=en&redirect=true Chapitre 1 : régime de change, définition et classification Introduction : Le change est l’acte par lequel s’effectue l’échange de monnaies de différentes nations, il permet le passe d’une monnaie nationale à une monnaie étrangère selon le besoin. Toute entreprise ayant une activité internationale, est obligée pour régler ses transactions avec l'étranger, de vendre des unités de sa monnaie de référence pour acheter des devises, et inversement lorsqu'une entreprise étrangère lui achète un produit ou un service, d’où la notion de régime de change pratiquer par leurs pays est très importante. Il n’existe pas un système de change optimal pour tous pays, mais au moins un régime optimal pour chaque pays. Ainsi le régime de change optimal est celui qui permet à la réalisation des objectifs de la politique économique à s’avoir : la croissance économique ; le plein emploi des facteurs de production ; la stabilité des prix ; et enfin l'équilibre extérieur de la balance commerciale comme se figure dans le « carré magique » de Nicholas Kaldor (2). Donc le taux de change est considéré aujourd’hui à la fois un moyen de régulation monétaire, et un outil par excellence de compétitivité extérieure d’un pays. L’analyse de la compétitivité-prix d’un pays s’appuie traditionnellement sur la mesure du taux de change effectif réel de sa monnaie. A cet égard, et compte tenu du contexte d’ouverture du Maroc sur l’extérieur, le suivi de la compétitivité économique, particulièrement la compétitivité-prix, devient primordial pour sa croissance économique. Alors, Dans ce chapitre, nous allons passer dans une première section quelques notions relatives au taux de change notamment quelques définitions, des variétés de régime de change, et ensuite dans une deuxième section on va voire les types de taux de change à s’avoir le taux de change effectif nominal, et le taux de change effectif réel. 7 (2) http://richesse-et-finance.com/le-carre-magique-de-nicolas-kaldor/ Section 1 : Définition et catégories des régimes de changes 1) Définition Le système de change désigne l’ensemble des principes et règles qui organisent le cadre dans lequel la valeur nominale de la monnaie domestique est déterminée. Cette valeur appelée taux de change nominal peut être déterminée par rapport à une ou plusieurs monnaies étrangères ou par rapport à une marchandise comme l’or où l’argent (3). Par conséquent, le système de change guide les interventions des autorités monétaires et la banque centrale en général sur le marché des changes et éventuellement l’usage de la politique monétaire pour défendre ou influencer l’évolution du taux de change. En effet, il existe un continuum de régimes de change, allant du libre flottement à la fixité extrême. Depuis 1999, le FMI distingue huit types de régimes de change : 1) Cas d’absence de monnaie l´égale propre : Ce type de régime recouvre ici deux situations .Dans le premier cas, une devise étrangère s’avère être la seule monnaie ayant cours légal dans le pays. Ainsi, l’Equateur, la Panama, le San Salvador ont adopté le dollar américain comme monnaie l´égale. On parle, pour ces pays, de régime de dollarisation. Le Monténégro et le Kosovo avaient pour leur part adopte le Deutsche mark, avant de retenir désormais l’euro. Dans le´ second cas, le pays est membre d’une union monétaire (comme la zone euro) ou d’un mécanisme de coopération monétaire ayant adopté une monnaie commune ayant cours légal dans chacun des pays membres. 2) Régimes de caisse d’émission : Un régime de caisse d’émission (4), est un système de change fixe par rapport à une monnaie étrangère, dite monnaie d’ancrage, qui est par ailleurs assorti d’un certain nombre de règles institutionnelles de fonctionnement. Et particulier, les autorités monétaires s’engagent à émettre la monnaie nationale pour un montant strictement équivalent aux réserves de change libellées dans la monnaie de référence. On distingue les régimes orthodoxes et hétérodoxes .Dans les deux cas, les règles sont inscrites dans une loi qui garantit la crédibilité du système .Pour changer de régime, il faut en effet une nouvelle loi. La différence entre uploads/Politique/ projet-de-fin-de-matiere.pdf