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Beac working paper 05 15 BEAC Banque des Etats de l ? Afrique Centrale BEAC Working Paper BWP N - De la pertinence d ? une cible d ? in ation dans la CEMAC MVONDO Emile Thierry Docteur en sciences économiques Direction de la Formation mvondot beac int BAN

BEAC Banque des Etats de l ? Afrique Centrale BEAC Working Paper BWP N - De la pertinence d ? une cible d ? in ation dans la CEMAC MVONDO Emile Thierry Docteur en sciences économiques Direction de la Formation mvondot beac int BANQUE DES ETATS DE L ? AFRIQUE CENTRALE Avenue Monseigneur Vogt BP Yaoundé Cameroun Tel Fax www beac int Les opinions émises dans ce document de travail sont propres à leur s auteur s et ne représentent pas nécessairement la position de la Banque des Etats de l ? Afrique Centrale The opinions expressed in this working paper are those of the author s and don ? t necessarily represent the views of the Central Bank of Central Africa States DIRECTION DE LA RECHERCHE CDe la pertinence d ? une cible d ? in ation dans la CEMAC Thierry MVONDO ? Février Résumé Ce papier part de la dépendance de la cible d ? in ation des fondamentaux de l ? économie qui varient dans le temps et dérive sa trajectoire de la minimisation d ? une fonction de perte des autorités monétaires sous contrainte de l ? activité économique Cette trajectoire évolue en fonction de l ? écart entre l ? in ation observée et l ? output gap L ? estimation par un modèle de panel à coe ?cients variables montre qu ? elle comporte un e ?et temporel l ? ayant maintenu en deçà du critère de convergence sous régional avant la dévaluation de et l ? ayant élevé au-dessus de celui-ci après Cette évolution n ? étant pas di ?érente entre les pays une trajectoire unique pourrait être suivie Son implémentation par la politique monétaire consisterait à se doter d ? une prévision de l ? écart entre l ? in ation observée et celle-ci sur un horizon o? elle peut être considérée comme constante Sur cet horizon les autorités monétaires ajusteraient leurs instruments de manière à in échir la croissance monétaire qui en dé ?nitive va impacter l ? écart prévisionnel entre l ? in ation observée et le point ciblé Mots clés Cible d ? in ation-ancrage des anticipations-crédibilité-stabilité des prix Classi ?cation JEL E E Abstract Due to the dependence of in ation targets on time-varying macroeconomic fundamentals we have derived its dynamic in this paper by minimizing the monetary authorities loss function subject to economic activity The results obtained with a time varying panel data estimation show a dependence of the in ation target trajectory to a time e ?ect which hept it under the sub regional convergence criterion before the CFA devaluation and signi ?cantly increase it above this criterion thereafter The similarity of this dynamic for all CEMAC countries allows for the implementation of a unique in ation target trajectory This could be done by considering a forecast of the gap between current and targeted in ation Giving this gap monetary policy instruments may be adjusted for its reduction via their correlation with the actual intermediate target