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evaluation par les comparables

Evaluation de l ? entreprise L ? évaluation par l ? approche comparative Table des matières I La logique et les caractéristiques de la méthode comparative A La logique de la méthode B La constitution de l ? échantillon référentiel II La mise en ?uvre de la méthodes des comparables méthode des multiples A La principales étapes de la méthode B L ? utilisation des di ?érentes multiples dans l ? approche comparative Les catégories de multiples La cas particulier du multiple du béné ?ce net Price Earning Ratio PER La valorisation de l ? entreprise Exemple III Les di ?cultés d ? application de la méthode comparative Les di ?cultés relatives à la constitution de l ? échantillon Les di ?cultés d ? ordre pratique CEvaluation de l ? entreprise I La logique et les caractéristiques de la méthode comparative A La logique de la méthode La méthode des comparable cherche à valoriser un actif entreprise projet etc par comparaison avec un échantillon de référence constitué d ? investissements de même nature ou proches ? Calcul de multiple moyen sur les sociétés de l ? échantillon Multiple valeur de la ?rme Critère retenu ? On applique ensuite cette relation à la société à évaluer Valeur de lasociété Multiple moyen x Critère appliqué à cette société B La constitution de l ? échantillon référentiel Deux principes essentiels pour deux types de ?rmes Sociétés cotées comptables benchmark et si possible constituer l ? échantillon à partir des notes et consensus d ? analystes Sociétés à pro ?l similaires en termes d ? intensité capitalistique rentabilité position dans le cycle niveau d ? endettement etc II La mise en ?uvre de la méthode des comparables méthode des multiples A La principales étapes de la méthode Etape Constitution d ? un échantillon de sociétés cotées aux mêmes caractéristiques sectorielles et ?nancières Etape Identi ?cation des indicateurs de performance pertinents pour l ? analyse des di ?érences de valorisation Etape Ajustement empiriques éventuels du résultat Etape Application des multiples aux données ?nancières à évaluer ? Les ajustements portent sur o Le calcul du multiple Multiple retenu Multiple sectoriel de référence x coe ?cient de risque spéci ?que à la société o Le calcul de la valeur ?nale de l ? entreprise Valeur valeur calculée prime de contrôle Ou Valeur valeur calculée ?? ? ? Abattement d ? illiquidité B L ? utilisation des di ?érentes multiples dans l ? approche comparative Les catégories de multiples On distingue deux catégories selon qu ? ils prennent en compte ou non les frais ?nanciers ? Lorsque le critère est calculé avant incidence de la structure de ?nancement c ? est-à-dire avant le résultat ?nancier dans le compte de résultat la valeur obtenue doit être rapprochée de la valeur de l ? actif économique de la ?rme Ex EBITDA ou EBIT CEvaluation de l ? entreprise ? Lorsque le critère lie la valeur à un critère calculé après incidence de la structure de ?nancement il doit être lié