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Corrige exercice evaluation d x27 ese

Corrigé PREMIER DOSSIER EVALUATION D ? ENTREPRISE MEDAF ?? Méthodes d ? évaluation par les ux ?? FREE CASH FLOW Le calcul des free cash ows et la valeur par DCF sont détaillés dans le tableau ci-dessous En MDH CA Taux de croissance EBE Taux de marge EBE Dotations En du CA Résultat d'Exploitation Taux de marge d'EBIT IS Taux d'IS Investissements En du CA Variation du BFR Free Cash Flow Free cash ow actualisé BFR En du CA En jours de CA - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - Taux des OAT Prime de risque Beta endetté Coût des capitaux propres Coût de la dette avant IS Coût de la dette après IS Coût du capital CMPC Taux de croissance à l'in ?ni Somme des FCF actualisés Valeur terminale actualisée Autres actifs VE Dette nette Valeur des capitaux propres CDEUXIEME DOSSIER La mise en ?uvre de la méthode du goodwill dons le cadre de la société SOUND SERVICE Calculons le goodwill de la société SOUND SERVICE en retenant l'approche classique La valeur de l'entreprise est égal à V ANCC sans les éléments incorporels Goodwill Cette première approche consiste à ajouter à l'actif net corrigé une survaleur censée représenter la valeur de ces éléments incorporels Calcul du goodwill et de la valeur de l'entreprise à partir de la rémunération de l'actif net comptable corrigé d'exploitation ANCC ?Méthode de la rente de goodwill actualisée Pour déterminer l'actif net comptable corrigé d'exploitation il su ?t de déduire la valeur d'utilité des éléments incorporels non comptabilisés Actif net comptable corrigé sans les éléments hors exploitation voir annexe Brevets Marque ANCC d'exploitation hors éléments incorporels non comptabilisés DH - DH - DH DH Capacité béné ?ciaire liée à l'actif net comptable corrigé d'exploitation L'actif économique choisi ANCC pour calculer le goodwill est une donnée historique En conséquence la capacité béné ?ciaire prise en compte dans la formule du goodwill doit être celle obtenue à partir d'une période de référence reprenant par exemple les trois derniers exercices Cette méthode est la plus simple à mettre en ?uvre car il n'est pas nécessaire d'élaborer de prévisions Cependant cette méthode correspond à une analyse statique et néglige ainsi l'évolution future de l'entreprise Déterminons cette capacité béné ?ciaire à partir des trois derniers exercices N- Résultat courant retraité après impôt annexe Nous obtenons un résultat courant moyen de N- N DH Rémunération à coût des fonds propres de l'actif nécessaire à l'exploitation représenté par l'ANCC d'exploitation X DH La rente de goodwill est donc égale à CB capacité béné ?ciaire - rémunération de l'ANCC exploitation DH CAppliquons la méthode de la rente de goodwill actualisée La société SOUND SERVICEa connu une croissance rapide due à un marché porteur La qualité des produits ainsi que l'agressivité commerciale lui ont permis de s'implanter sur le marché national et international et de développer une marque d'une très grande notoriété La pérennité de l'entreprise étant garantie il est