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Cours imfi chap2bis les the ories du taux de change

Chapitre ?? Les théories du taux de change Taux de change Variable macroéconomique clé par laquelle les économies nationales s'ajustent entre elles ?? D'o? importance cruciale de comprendre comment se déterminent les taux de change Fondamentalement la littérature sur la détermination du taux de change est b? tie au départ sur deux relations fondamentales La Parité des Pouvoirs d'Achat PPA ?? Les devises dont les taux d'in ation sont les plus élevés doivent se déprécier ?? Les pouvoirs d'achat s'égalisent quand on ramène les indices de prix dans une monnaie commune ?? Contestation empirique traditionnellement forte mais résultats plus encourageants dès qu'on allonge l'horizon temporel La PPA appara? t comme une force de rappel à long terme ?? Une entorse connue à la PPA E ?et Balassa-Samuelson ?? Pays qui connaissent de forts gains de productivité sont susceptibles de voir leur monnaie s'apprécier en termes réels La Parité des Taux d'Intérêt ?? Les devises dont les taux d'intérêt sont les plus élevés doivent se déprécier de sorte que le rendement espéré sur chacune des deux monnaies s'égalise dès lors qu'on le ramène dans une même devise Evolution dans les formulations théoriques Les ères théories sont élaborées dans un contexte de parités ?xes et de croissance rapide du commerce international Résultats Les principaux déterminants des taux de change sont les échanges de B S et leurs prix ?? Approche réelle Elles s'appliquent plutôt à dégager les évolutions de long terme car à court terme les variations des changes étaient limitées Explications en termes de loi du prix unique parité des pouvoirs d'achat PPA Le ème groupe de théories déb ' s'est constitué suite au développement des mouvements de capitaux et à la généralisation des changes ottants fortes uctuations des parités Résultats Accent mis sur le rôle explicatif des facteurs ?nanciers ?? Approche ?nancière Insistance sur les causes de l'instabilité à court terme des taux de change Explications en termes de Taux de change à court terme modèles macroéconomiques monétaire et de portefeuille ?? évolution d'une devise conditionnée par sa demande nette pour sa monnaie ou ses titres théorie de la surréaction des taux de change Dornbusch Période récente ?? développement de modèles plus micro ?? La théorie met en avant la question de la formation des anticipations hypothèse de rationalité limitée ou irrationalité des acteurs Instabilité des taux de change Bulles spéculatives rationnelles Hétérogénéité des comportements et anticipations mimétiques CSection Les déterminants du taux de change à long terme Approche par l'échange de B S Prix relatifs et PPA La loi du prix unique Point de départ pour appréhender les déterminants du taux de change ?? Loi du Prix Unique Principe Si deux pays produisent un bien identique si les coûts de transport et les barrières commerciales sont négligeables alors le prix du bien dans les deux pays doit être identique Exemple tonne d'acier même qualité - euros en Europe P - yens au Japon P Selon la LPU le taux de change EUR JPY disons St doit être tel que