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Cout du capital eveluation en avenir risque et en avenir incertain 1

Coût du capital évaluation en avenir risqué et évaluation en avenir incertainCoût du capital La di ?culté majeure qui se dégage de l ? utilisation de la méthode de la VAN est le choix du taux d ? actualisation Un projet d ? investissement ne pouvant être sélectionné que si sa rentabilité est supérieure au coût des ressources nécessaires à son ?nancement le choix du taux d ? actualisation sera une question essentielle Généralement on se réfère au coût du capital qui est considéré comme le taux plancher ou seuil minimum au-dessous duquel le projet sera rejeté Le taux d ? actualisation est donc le coût de la structure de ?nancement qui permet à l ? entreprise de ?nancer son investissement Etant donné que les capitaux propres et l ? endettement sont les deux sources possibles de ?nancement d ? un projet d ? investissement le coût des capitaux propres et le coût de l ? endettement servent de référence pour la détermination du taux d ? actualisation a Coût des capitaux propres Le coût des capitaux propres est le taux de rentabilité exigé par les actionnaires Il est mesuré par deux méthodes ? la formule de Gordon ? le Modèle d ? équilibre des actifs ?nanciers MEDAF Formule de Gordon La formule de Gordon s ? appuie sur le principe selon lequel la valeur d ? une action est égale à la valeur actualisée au taux de rentabilité exigé par les actionnaires de l ? ensemble des dividendes espérées Soit ? C le cours de l ? action à la date et Cn le cours à la date n ? Di le dividende attendu pour i ? n ? t le taux de rentabilité exigé par les actionnaires C ? Di t ??i Cn t ??n i ? n ?? Si Diest une constante alors C D t ?? D t ?? ? D t ??n Cn t ??n C D ?? t ??n t Cn t ??n CLorsque le nombre de périodes n tend vers l ? in ?ni t ??n tend vers d ? o? C ? D t D t C ?? Si Diest croissant à un taux annuel constant g C D t ?? D t ?? g ? D t ??n g n ?? Cn t ??n soit une progression géométrique de raison g t ?? et dont le premier termes est D t ?? Donc C D t ?? g n t ??n ?? g t ?? ?? C n t ??n C D t ?? g n t ??n ?? g t ?? ?? t t ?? Cn t ??n C D t ?? g n t ??n ?? t ?? g ?? t Cn t ??n C D g n t ??n ?? g ??t C n t ??n Quand n tend vers l ? in ?ni g n t ??n tend vers à condition que g D ? o? C D ?? g ??t ??D g ??t t D ??g