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Le budget d’investissement Et de financement ANNEE UNIVERSITAIRE : 2015-2016 PL

Le budget d’investissement Et de financement ANNEE UNIVERSITAIRE : 2015-2016 PLAN Introduction I- Nature de l’investissement II- les types d’investissements III- Choix de l’investissement dans un avenier certain IV- Choix de l’investissement dans un avenir incertain V- La budgétisation des investissements et budget de financement VI- Le contrôle de budget et de financement Conclusion INTRODUCTION Pour assurer sa production, l'entreprise doit disposer d'un certain nombre de biens destinés à servir durablement l'activité de l'entreprise. Ces biens s'appellent immobilisations. L'acquisition et le renouvellement des immobilisations entraînent, évidement des dépenses qu'il convient de prévoir, ainsi que leur financement. C'est le but du budget des investissements. Qu’est ce qu’un investissement ? L’investissement est une dépense ayant pour but de modifier durablement le cycle d’exploitation de l‘entreprise. investissement Éléments incorporels Composantes du BFR Actifs financiers Biens corporels I. La nature d’investissement 1) L’investissement matériel L’investissement matériel est l’acquisition d’un bien matériel qui s’intègre au capital technique de l’entreprise, l’acquisition d’un bien d’équipement pour la production constitue l’investissement matériel réalisé pour diverses raisons. Investissement de capacité Investissement de modérnisation Investissement de remplacement 2) L’investissement immatériel: C’est l’acquisition d’un bien non matériel qui améliore le potentiel de l’entreprise. Ce type d’investissement détient une part croissante du total des investissements réalisés. Il s’agit d’investissements intellectuels (la formation et perfectionnement des hommes, la recherche et développement) ou incorporels (brevets, logiciels, publicité institutionnelle). II. Les types d’investissements: 1) L'investissement de maintien : Il est régulièrement assuré par l'entreprise pour remplacer son matériel défectueux ou obsolescent. Ce type d'investissement n'assure pas la croissance puisqu'il ne contribue ni à augmenter la capacité de production de l'entreprise, ni ses moyens de production. 2) L'investissement stratégique : Il se traduit par une augmentation qualitative et quantitative de la capacité de production de l'entreprise. Il exige énormément de capitaux. 3) L'investissement somptuaire : Cet investissement n'a pas de contrepartie en actif. Il s'agit plutôt de dépenses dans le but d'améliorer la notoriété de l'entreprise. 4) L'investissement prospectif : Il est assuré par les entreprises disposant de laboratoires de recherches et développement. L'objectif de ce type d'investissement est de gagner de nouvelles parts de marché. Lorsqu'une entreprise décide d'investir, comment peut-elle choisir entre plusieurs projets possibles ? III. Choix des investissements et de moyens de financement dans un avenir certain : 1) Choix des investissements et rentabilité économique : Quatre méthodes s'offrent à nous pour apprécier la rentabilité économique d'un investissement : VAN DR TIR IP Ces méthodes permettent de déterminer la rentabilité économique des investissements et par conséquent de les comparer et choisir le meilleur d'entre eux ; elles comparent la dépense initiale, aux recettes attendues dans les années à venir, mais intègre différemment le facteur temps. La valeur actuelle nette : La VAN d'un investissement est égale à la différence entre la dépense initiale d'un investissement et les flux nets de liquidités (Cash-flows) générés par cet investissement actualisés à la date 0. VAN = I +CFK (1+t)-k Avec I : l’investissement initial. CFk : (k varie de 0 à n) les différents flux d trésorerie. t : le taux d’actualisation. Un projet est rentable si la VAN est positive ; une VAN égale à zéro signifie que le projet permet de rembourser le capital investi sans laisser de surplus pour l'entreprise. Exemple : VAN = - 74 000 + 7 000(1+0.1)-1 +17 000(1+0.1)-2 +53 000(1+0.1)-3 +41 000(1+0.1)-4 = - 74 000 +6 364 +14 050 + 39 620 +28 004 = 14 238 La VAN est positive, l’investissement est donc acceptable. Période 0 1 2 3 4 Investissement initial 74000 Cash flow 7000 17000 53000 41000 CF actualisés 6364 14050 39620 28004 Le taux interne de rentabilité: La valeur actuelle d'un projet diminue au fur et à mesure que le taux d'actualisation s'élève. On appelle taux interne de rentabilité (TIR) : le taux qui permet d'égaliser le décaissement dû à l'investissement, aux cash-flows prévisionnels générés par ce même investissement. D'une autre manière, le taux d'actualisation pour lequel la valeur actuelle nette est nulle. VAN = 0 soit I + CFK (1+t)-k = 0 Exemple Le TIR est le taux x tel que la VAN est nulle, il est solution de l’équation : - 74 000 + 7 000(1+x)-1 +17 000(1+x)-2 +53 000(1+x)-3 +41 000(1+x)- 4 = 0 Donc x = 16 ,66% Le TIR est supérieur à 10% (référence), l’investissement est acceptable. Période 0 1 2 3 Investisse ment initial 74000 Cash flow 7000 17000 53000 Le délai de récupération du capital investi : Le délai de récupération ou «pay-back period » est le temps nécessaire pour que le montant cumulé des flux de trésorerie actualisés soit égal au capital investi. Il se calcul par interpolation linéaire. On retient le projet dont le délai est le plus court. Flux nets de trésorerie = Capital investi IV. Choix des investissements dans un univers incertain : Dans ce contexte, l’avenir n’est plus connu, l’entreprise est capable d’envisager l’ensemble des résultats possibles en fonction des états qu’elle peut appréhender et d’affecter à chacun de ces résultats une probabilité d’apparition. Pour cela, les retours d’investissement sont supposés dépendre de variables (conjoncture, technologie, marché, décision politique, etc.). Deux méthodes sont utilisées : Méthode de calculs probabilistes. Méthode issue de la théorie des jeux. 1) Avenir Probabilisable: La rentabilité et le risque a) Rentabilité espérée ou l’espérance mathématique de gain: Noté E(x) E(x)= ΣXi Pi Avec E(x) : l'Esperance mathématique x: défini comme étant une variable susceptible de prendre des valeurs diverses en obéissant à une loi de probabilité donnée. b) La mesure du risque : Un des moyens le plus sûr de mesurer le risque est de prendre en considération la dispersion des résultats autour de la moyenne. La mesure de dispersion la plus classiquement utilisée en statistique est l’écart-type. Ce dernier est donc retenu comme indicateur de risque; σ (X)= E(x²)-(E(x))² 2) Avenir Indéterminé La théorie des jeux et le choix de l’investissement: Le cadre de la décision n’est pas parfaitement connu. L’avenir comporte des risques. Le décideur est capable d’énoncer les différents « états de la nature » possibles mais n’est pas capable de probabilisé l’apparition de ces différentes situations possibles. La théorie des jeux apporte des éclairages lorsque le décideur doit faire face non pas à un adversaire mais aux différentes situations que peut prendre la conjoncture économique (états de la nature) qui n’est pas à priori hostile. V. Budgétisations d’investissement 1- localisation du Budget d’investissement: On distingue communément trois types de budgets : -les budgets proportionnels au volume d’activité et qui concerne le cycle de vente et de production ; -les budgets liés mais non proportionnels à l’activité ; -les budgets de frais généraux liées mais non proportionnels à l’activité. Pour cela avant d’élaborer le budget d’investissement, une localisation de ce budget dans l’enchaînement des budgets est aussi d’une importance: Ce qu’on va vendre Ce qu’on doit produire Charges de commercialisation Comment on va le faire Frais variables Frais fixes Comment on va le produire (Main d’œuvre Approvisionnement Sous traitance) Frais fixes Charges de production Comment on va administrer Frais variables Frais fixes Charges de structure Résultat Quelles sont les marges ? Ce qu’on doit investir Comment on va le financer Capitaux Trésorerie L’enchaînement des Budgets 2- Budget des dépenses d’investissement: Budgéter les investissements ou le projet d’investissement revient à établir une répartition dans le temps des investissements et du financement correspondant. On se base sur un planning qui indiquera: - Les dates prévues de réalisation des différentes parties de projet - Les étapes de chaque parties de projet - Le budget d’engagement qui sera établie en fonction d’avancement du projet chaque investissement peut être budgétiser de trois manières: • Dates d’engagement: Ces dates peuvent donner lieu à un versement d’acompte (dans le cas de construction notamment). • Dates de règlement: Ces dates s’étagent, suivant les conventions passées, sur toute la durée de réalisation du projet. Du point de vu financier et budgétaire ces dates sont d’une extrême importance. Le montant des facturations est souvent différent des prévisions (tarifs ou devis), c’est au moment des dates de règlement que des décisions sont à prendre (réduction ou report ou d’un point du projet considéré). • Dates de réception: Les dates de réception provisoires et définitives viennent en dernier lieu. Ces dates marquent les étapes d’un accord réalisé avec le fournisseur sur la livraison de l’investissement considéré (bâtiment, matériel…). 3- Budget de financement: Le budget de trésorerie n’est que la traduction, au stade du décaissement, des besoins de l’entreprise. Parallèlement au budget des dépenses d’investissement, il faudra bâtir le budget des ressources nécessaires, ce qui consiste essentiellement à coordonner les financements possibles (autofinancement, emprunt bancaire…), les dates de mise à disposition des fonds et leurs coûts (frais financiers répercutés sur le budget des dépenses d’exploitation). pour financer ses investissements, l’entreprise a-t-elle intérêt à privilégier la dette ou l’émission d’actions ? Comment l’entreprise peut-elle concilier ses investissements et ses besoins de financement ? On peut décomposer le financement d’un projet de la façon suivante: Le plan de financement d’un projet peut être décomposer sur plusieurs années et uploads/Finance/ budget-investissement.pdf