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Exposé Filière : Master « Banque et Marchés Financiers » Mécanismes de transmis

Exposé Filière : Master « Banque et Marchés Financiers » Mécanismes de transmission de la politique monétaire Réalisé par : - JALIDY Imane - HAFIAN Badr Eddine - ZAGHOUD Med Amine Année universitaire : 2021 – 2022 Sous la direction de : - Mr. BELHAJ Fouad INTRODUCTION L’objectif principal de la politique monétaire est la stabilité des prix. Pour l’atteindre, la banque centrale dispose de différents outils, le plus traditionnel est le taux directeur, c’est-à-dire le taux d’intérêt auquel elle prête aux banques commerciales. Ainsi, pour contenir l’inflation, la banque centrale augmente son taux directeur. Et si elle souhaite que les prix augmentent, elle baisse son taux directeur. INTRODUCTION Alors comment la décision de la banque centrale se transmet-elle à l’économie ? A cet égard, on fait appel aux mécanismes qui interviennent entre l’action de la banque centrale et les effets de cette action sur les prix, s’appelant «les mécanismes de transmission de la politique monétaire». PLAN Cadre conceptuel de la transmission de la PM Typologies des canaux de transmission de la PM I II III IV Evaluation et conséquences des canaux de transmission Dysfonctionnement des canaux de transmission PLAN Cadre conceptuel de la transmission de la PM Typologies des canaux de transmission de la PM I II III IV Evaluation et conséquences des canaux de transmission Dysfonctionnement des canaux de transmission -Définition 11- La Politique monétaire I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire La politique monétaire désigne l'ensemble des décisions et des moyens par lesquels l'autorité monétaire (en général, la banque centrale) agit sur l'offre de monnaie et les taux d’intérêt afin de remplir ses objectifs. Ces derniers sont, souvent, la stabilité des prix, le plein-emploi ou encore la stabilité du taux de change. La politique monétaire est une politique économique, qui cherche souvent de remplir le triangle keynésien : croissance, plein emploi et équilibre extérieur. 11- La Politique monétaire I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire La politique monétaire exploite un certain nombre de canaux de transmission tels que le taux d'intérêt, le taux de change ou les valeurs boursières. Elle se distingue de la politique budgétaire. Ces deux politiques interagissent et forment ensemble le policy-mix. Depuis le début de la crise économique de 2008, les banques centrales ont de plus en plus recours à des politiques monétaires non conventionnelles, dont l‘assouplissement quantitatif. I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire Une question de réflexion se pose : Comment un simple jeu de la Banque Centrale sur la masse monétaire peut conduire à la limitation de l’inflation : quels sont les mécanismes qui sont directement impliqués ? -Définition 12- Mécanismes de transmission de la politique Monétaire I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire  Le Mécanisme de transmission de la politique monétaire est une action conjuguée des différents canaux par lesquels la politique monétaire agit sur la production et les prix, souvent au terme de délais qui sont a la fois longs et variables et qui ne peuvent être entièrement anticipés.  Les Délais moyen de transmission sont entre18 et 24 mois pour qu’une décision de politique monétaire se répercute sur le niveau des prix.  Le mécanisme de transmission relie les actions de la banque centrale à son objectif de maîtrise de l’inflation -Définition 13- Les canaux de transmission de la PM I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire  « Les canaux de transmission de la politique monétaire sont les instruments et les processus par l’intermédiaire desquels la politique monétaire agit sur l’activité économique et le comportement des agents économiques » Beitone et al. (2010)  La définition probablement la plus pertinente est celle du prix Nobel d’Économie en 1972, Hicks (1988). Selon lui, les canaux « constituent des liens spécifiques par lesquels les impulsions de la politique monétaire se répercutent sur l’activité économique et, plus particulièrement, sur le niveau des prix ». L’auteur précise que ces derniers sont les flèches présentées dans le fameux schéma Instrument -> Objectifs intermédiaires -> Objectifs finaux.  Une définition beaucoup plus sommaire est proposée par Rasolofo (2013). Pour ce dernier, ce sont les liaisons reliant les instruments utilisés et les objectifs finaux de la politique monétaire. -Définition 13- Les canaux de transmission de la PM I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire La transmission de la politique monétaire à l’activité réelle passe par plusieurs canaux. Les canaux de transmission de la politique monétaire sont les canaux par lesquels la politique monétaire, généralement décidée par la banque centrale, influe sur l'économie. La politique monétaire sollicite cinq grands canaux : Canal du taux d’intérêt Canal des prix d’actifs Canal du crédit Canal du patrimoine des ménages Canal des anticipations 13- Les canaux de transmission de la PM I- Cadre conceptuel de la transmission de la politique Monétaire Bien que ces canaux soient généralement étudiés séparément, l’impact d’un choc de politique monétaire sur la production et l’inflation va dépendre des effets combinés de ceux-ci Dans une économie caractérisée par des rigidités de prix, l’effet direct d’une hausse du taux d’intérêt passe par l’augmentation du coût réel de l’emprunt, laquelle réduit la demande de biens et donc les prix (canal du taux d’intérêt). Si la hausse du taux d’intérêt induit une appréciation du taux de change réel (due à l’appréciation du taux de change nominal), la baisse de la demande et des prix est accentuée par la réduction des exportations nettes (canal du taux de change) Le canal du crédit opère via les effets de la politique monétaire sur l’offre de prêts des banques (canal du prêt bancaire) et la position financière des emprunteurs potentiels (canal du bilan comptable). PLAN Cadre conceptuel de la transmission de la PM Typologies des canaux de transmission de la PM I II III IV Evaluation et conséquences des canaux de transmission Dysfonctionnement des canaux de transmission II-Typologies des canaux de transmission Il est important de comprendre ces canaux, non seulement en raison de leur intérêt propre, mais aussi parce qu’ils comportent des leçons pour la politique monétaire, ce qu’on va montrer au troisième point. Généralement, Il existe 5 canaux de transmission, à savoir : Canal traditionnel du taux d’intérêt Canal du crédit Canal du patrimoine des ménages Canal des anticipations Canal des prix d’actifs II-Typologies des canaux de transmission Canal traditionnel du taux d’intérêt Canal du crédit Canal du patrimoine des ménages Canal des anticipations Canal des prix d’actifs Canaux de transmission de la politique monétaire 1-Canal traditionnel du taux d’intérêt II-Typologies des canaux de transmission Ce canal agit principalement sur les décisions d’investissement des ménages et des entreprises . Ainsi, le mécanisme de transmission via ce canal peut être schématisé comme suit : M ↑ ir ↓ I ↑ Y ↑ ⇒ ⇒ ⇒ M ↑ P ↑ πe ↑ ir ↓ I ↑ Y ↑ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ ou encore : Remarque : il y a une distinction entre le taux d’intérêt nominal et le taux d’intérêt réel 1-Canal traditionnel du taux d’intérêt II-Typologies des canaux de transmission Le canal des taux d’intérêt permet aussi d’agir sur les crédits bancaires : id ↑ i ↑ C ↓ I ↓ Y ↓ π ↓ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ II-Typologies des canaux de transmission Canal traditionnel du taux d’intérêt Canal du crédit Canal du patrimoine des ménages Canal des anticipations Canal des prix d’actifs Canaux de transmission de la politique monétaire 2-Canal du crédit II-Typologies des canaux de transmission Il existe deux canaux de base pour la transmission de la politique monétaire, découlant des problèmes d’information sur les marchés du crédit : Canal du crédit bancaire Canal du bilan 2-Canal du crédit II-Typologies des canaux de transmission a- Canal du crédit bancaire Il est fondé sur l’idée que les banques jouent un rôle spécifique au sein du système financier et surtout sur les marchés de crédit. Pour une politique monétaire expansionniste : M↑ Dépôts bancaires↑ Prêts bancaires↑ I, C↑ Y↑ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ Ainsi pour une politique monétaire restrictive : M↓ Dépôts bancaires↓ Prêts bancaires↓ I, C↓ Y↓ ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ 2-Canal du crédit II-Typologies des canaux de transmission b- Canal du bilan Plus la situation nette d’une entreprise est faible, plus les problèmes de sélection adverse et d’aléa de moralité sont aigus lorsqu’il s’agit de lui octroyer des prêts. En effet, une diminution de la situation nette signifie que les prêteurs disposent d’une moindre garantie en contrepartie de leurs prêts et les pertes dues à la sélection adverse sont donc plus importantes. 2-Canal du crédit II-Typologies des canaux de transmission b- Canal du bilan La politique monétaire peut significativement impacter le bilan des entreprises en agissant sur les conditions de l’offre du crédit de plusieurs manières : 1er cas : M↑ Pe↑ Sélection adverse et aléa moral↓ Valeur ⇒ ⇒ ⇒ nette↑ Prêts↑ I↑ Y↑ ⇒ ⇒ ⇒ 2ème cas : M↑ i↓ Trésorerie ↑ Sélection adverse et aléa moral↓ Valeur ⇒ ⇒ ⇒ ⇒ nette Prêts↑ I↑ Y↑ ⇒ ⇒ ⇒ 3ème cas uploads/Finance/ canaux-de-transmission-de-la-politique-monetaire 1 .pdf