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Travail réalisé par : Akry Zaineb El khaldi Ikram Lamrani Mariam Sambo Solange

Travail réalisé par : Akry Zaineb El khaldi Ikram Lamrani Mariam Sambo Solange Indera Thème : Capital risque Travail encadré par • Mr Youssef Alami Année universitaire : 2010-2011 Capital risque Sommaire Sommaire...................................................................................................................................2 Introduction...............................................................................................................................3 Chapitre 1 : généralités....................................................................................................................4 Section 1 : Historique......................................................................................................................................4 Section 2 : Définition.......................................................................................................................................7 Chapitre 2 : l’identification des différents métiers.......................................................................7 Section 1 : Le capital risque :..........................................................................................................................8 Section 2 : Le capital-développement :...........................................................................................................9 Section 3 : Le capital-reprise/transmission....................................................................................................10 Section 4 : Le capital retournement (Turnaround) :......................................................................................11 Chapitre 3 : Spécificités du capital risque....................................................................................11 Section 1 : Les caractéristiques du capital risque :........................................................................................11 Section 2 : Avantages...................................................................................................................................14 Section 3 : Inconvénients..............................................................................................................................14 Chapitre 4 : Les intervenants dans le métier de capital risque ..................................................14 Section 1 : Les acteurs du capital risque........................................................................................................14 Section 2 : Les intervenants du capital risque au Maroc...............................................................................15 Chapitre 5 : Environnement du capital risque au maroc...........................................................19 Section 1 : Le cadre légal du capital risque au Maroc...................................................................................19 Section 2 : Le processus de financement par capital risque..........................................................................21 Section 3 : Les contraintes du capital risque au Maroc.................................................................................23 Conclusion...............................................................................................................................27 Bibliographie............................................................................................................................28 Webographie............................................................................................................................28 DCESS-FACG ENCGT 2 Capital risque Introduction Dans un contexte économique caractérisé par la concurrence et la mondialisation, les entreprises se doivent d’être innovantes, et plus précisément les PME qui constituent des composantes essentielles du tissu économique, elles constituent l’un des pôles essentiels pour la promotion de l’emploi et un instrument au service du développement du tissu industriel. Cependant, malgré les qualités qu’elles rassemblent, ces entités demeurent encore confrontées à des handicaps majeurs parmi lesquels la contrainte financière s’impose avec force, la raison pour laquelle que des nouvelles formes de financement ont été progressivement mises en place pour assurer leur survie et promouvoir leur développement, c’est dans ce cadre s’inscrit l’apparition et le développement du capital-risque. Le financement, considéré souvent sous un angle étroit comme étant un simple facteur de production, se trouve aujourd'hui au centre des préoccupations au Maroc, particulièrement pour aborder les secteurs hors-rente et pour appuyer les activités liées à la nouvelle économie et les PME. Considéré comme un moyen d'encouragement d'investissement et de redéploiement du système financier, le financement constitue une condition essentielle à l'impulsion de toute dynamique de croissance. L'intérêt que représente ce secteur financier au Maroc réside dans le réseau d'affaires qu'il entretient avec l'industrie locale et sa capacité à juger à leur juste valeur les projets ne relevant pas des secteurs traditionnels que privilégient d'habitude les banques dans leur ensemble. Il peut constituer une source utile d'information pour les compagnies souhaitant obtenir des avis ou conseils sur le marché, pour des opérateurs marocains lors de prospection en vue de partenariat, et également pour la recherche de financement d'activités industrielles, commerciales ou d'investissement. DCESS-FACG ENCGT 3 Capital risque Chapitre 1 : généralités Section 1 : Historique 1. La genèse du capital risque aux Etats Unis Le capital risque ou venture capital est une terminologie financière d’origine américaine, qui est née juste à la fin de la deuxième guerre mondiale, favorisée par une épargne longue disponible, celle des fonds de pension et des compagnies d’assurance. Les financiers s’accordent à donner au Général Georges DORIOT1, la paternité de la forme moderne de capital risque et l’initiative de créer en 1946, la première société à capital risque connu par «American Research & Développement Corporation» (ARD) qui prend des participations au capital de petites sociétés innovatrices et à fort potentiel de croissance et de rentabilité. Cette société entrera dans l’histoire en réalisant un des plus beaux «deals» de l’histoire du capital risque: un investissement dans Digital Equipement Corporation dont la valeur a été multiplié par 6000. Malgré les quelques succès dans le secteur de l’électronique, la percée de ce nouveau concept et de cette nouvelle culture n’était pas évidente à cette époque, due essentiellement à l’absence d’un cadre juridique organisateur des pratiques des Venture Capital Companies «VCC». Il a fallu douze ans, pour qu’en 1958, le gouvernement américain promulgue le décret de la Small Business Investment Act qui a permis la création des «Small Business Investment Companies» (SBIC). Ces SBIC sont des sociétés d’Investissement soutenues financièrement par l’Etat Régional ou Fédéral à travers une participation qui peut atteindre 75% du capital (soit 3 fois la mise des fondateurs) et ce pour le soutien financier des petites et moyennes entreprises innovantes. Les SBICs (ou VCC) représentaient à l’époque et même de nos jours la source "institutionnelle" la plus importante des fonds à long terme pour les PME américaines. C’est à partir de 1958 que l’on a commencé à parler de l’industrie de venture capital qui s’est définitivement confirmée à la fin des années 60 avec le développement de l’industrie électronique notamment autour de «Road 128» dans le Massachusetts et dans la «Silicon Valley» au nord de la Californie. En 1977, et suite au succès des interventions des SBIC, le gouvernement américain a rehaussé la loi de 1958 par une seconde loi fortement 1 Georges Doriot, connu aux Etats-Unis sous le nom de Georges F. Doriot (24 septembre 1899, Paris – 2 juin 1987, Boston) est un professeur de management et inventeur du capital risque. Passionné par le management, une discipline alors naissante, il choisit de faire un MBA à Harvard, où il devint finalement professeur. Le Wall Street Journal du 29 novembre 1999 a cherché à établir les dix personnalités qui ont changé le monde des entrepreneurs. Georges Doriot figure en sixième place de ce classement DCESS-FACG ENCGT 4 Capital risque incitative accordant plus d’avantages fiscaux aux sociétés à capital risque et à ses souscripteurs, avec surtout l’assouplissement des règles de gestion des caisses de retraite et de dépôts. Une année après 1978, cette loi avait créé un saut qualitatif et quantitatif dans l’industrie du Venture Capital aux Etats-Unis, et un boom dans les industries innovantes à haute valeur ajoutée, lié à la fois au développement de nouveaux créneaux de la haute technologie fortement rémunérateurs et à l’engagement d’entrepreneurs privés américains hautement qualifiés. Des sociétés telles que Microsoft, Macintosh, Intel, Sun Microsystems, Compaq, Yahoo, et Amazon pour ne citer que quelques exemples de sociétés qui étaient soutenues dès leur démarrage par des Sociétés à Capital Risque. Aujourd’hui, le Venture Capital aux USA compte plus de 1000 fonds dont les 2/3 sont spécialisés dans le financement de projets innovants et high-tech, et à fort potentiel de rentabilité. 2. Le parachutisme du capital risque dans le reste du monde De l’autre coté de l’Atlantique, en Europe, il a fallu attendre un quart de siècle, et être relancé et convaincu de l’effet de boom de 1978 aux USA, pour que le capital risque débarque en Grande Bretagne, qui est devenu le premier marché européen du capital risque. Huit ans après en 1985, l’Allemagne, la France et autres pays Européens ont institutionnalisé le capital risque. A titre d’exemple les capital risques en France sont regroupés au sein de l’Association Française des Investissements en Capital risque (AFIC). Nombre de pays asiatiques ont eux aussi suivi la tendance et introduit officiellement le Capital Risque dans les années 90, à l’exception de Singapour et d’Israël qui l’avaient introduit plus tôt. De même certains pays africains tels que l’Afrique du Sud, la Tunisie, le Cameroun, Ghana, la Côte d’Ivoire ont suivi cette tendance vers les mi-90. 3. Le capital risque au Maroc Au Maroc, l’année 1993 marqua la création de la première structure du capital risque, à savoir: la Société de Participation et de Promotion du Partenariat « MOUSSAHAMA ». Ladite société a été fondée grâce à une ligne de crédit de la Banque Européenne d’Investissement (BEI) d’un montant de 90 millions de dirhams, en association avec cinq banques qui sont : • La Banque Centrale Populaire (BCP) ; • La Banque Nationale de Développement Economique (BNDE) ; DCESS-FACG ENCGT 5 Capital risque • Le Crédit du Maroc (CDM) ; • La Banque Marocaine du Commerce Extérieur (BMCE) ; • Bank Al Amal. A l’époque, le monde de la PME-PMI était encore dominé par l’esprit familial et les entrepreneurs gardaient vivement leurs patrimoines. De nouvelles expériences virent le jour à la fin de 1997 / début 1999. Il s’agissait essentiellement de : Faisal Finance Maroc (FFM), filiale du groupe international Dar Al Maal Al Islami Trust (DMI) ; Casablanca Finance Group (CFG) et Casablanca Finance Capital (CFCA). Cette phase a été assez timide en termes d'activité, compte tenu du fait que dans une économie jusqu'alors protégée, le développement et le renforcement de la compétitivité qui sont catalyseurs d'investissements, ne faisaient pas partie des priorités des entreprises. En outre, l’idée pour un entrepreneur de déverrouiller son capital pour se développer ne paraissait pas naturelle, ainsi que le manque de visibilité sur les schémas de sortie pour les investisseurs. Par conséquence, les sociétés de capital risque n’avaient pas beaucoup d'entreprises éligibles à leur activité. Les montants investis pendant cette phase ont atteint un montant de 200 millions de dirhams. En 2000 Les professionnels du secteur se sont réunis dans le cadre de l’Association Marocaine des Investisseurs en Capital (AMIC) dont les fondateurs : Upline, Moussahama, Casablanca Finance Capital et Capital Invest se sont inspiré uploads/Finance/ capital-risque-final.pdf