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Master Management Audit et Contrôle (MAC) S2 Evaluation des sociétés Méthode du

Master Management Audit et Contrôle (MAC) S2 Evaluation des sociétés Méthode du Goodwill EXEMPLE : L’actif net comptable corrigé de la société Louis est de 30 000 kDH. Il comprend des actifs pour 70 000 kDH (dont 2 000 non nécessaires à l’exploitation) et des passifs exigibles pour 40 000 kDH. Il ne comprend pas les biens acquis en crédit-bail (nécessaires à l’exploitation) évalués 6 000 kDH. Le fonds de roulement nécessaire à l’exploitation est de 4 000 kDH alors que actifs circulants correspondants sont de 30 000 kDH. La valeur de rendement de la société est de 36 000 kDH. Elle a été calculée à partir d’un bénéfice net de 2 880 kDH après impôt rémunéré à 8 % (36 000 ×8 % = 2 880). Le résultat économique généré par la valeur substantielle brute (c’est-à-dire un résultat duquel on n’a pas déduit de charges financières ni pour les financements à long terme ni pour les financements à court terme) est de 3 460 kDH après impôt et doit rémunérer la valeur substantielle brute au moins au taux de 4 %. Enfin, le résultat économique généré par les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (c’est-à-dire un résultat duquel on n’a pas déduit de charges financières pour les financements à long terme) est de 3 400 kDH après impôt et doit rémunérer les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation au moins au taux de 6 %. Le goodwill calculé avec ces paramètres sera actualisé sur dix années au taux de 10 %. •Si l’on calcule la valeur de l’entreprise par la méthode des patriciens, celle ci est égale à : ANCC +VR 2 =30000+36000 2 =33000K DH Soit une survaleur (goodwill) de : 33 000 – 30 000 = 3 000 kDH. •Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice net de l’entreprise, cette rente de goodwill est égale à 2 880 – 30 000 ×8 % = 480 kDH; le goodwill est de : 480 ×1−1.10 −10 0.10 = 2 949 kDH Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 2 949 = 32 949 kDH. •Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par la valeur substantielle brute de l’entreprise, il faut d’abord calculer cette valeur substantielle brute : VSB = actif total – biens non nécessaires à l’exploitation + biens dont l’entreprise n’est pas propriétaire mais qui sont nécessaires à l’exploitation VSB = 70 000 – 2000 + 6 000 = 74 000 kDH. La rente de goodwill est alors égale à : 3 460 – 74 000 × 4 % = 500 kDH; le goodwill est de : 500 × 1−1.10 −10 0.10 = 3 072 kDH Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 072 = 33 072 kDH. •Si l’on utilise la rente de goodwill à partir du bénéfice économique généré par les capitaux permanents nécessaires à l’exploitation, il faut d’abord calculer ces capitaux permanents nécessaires à l’exploitation : CPNE = Valeur substantielle immobilisée (c’est-à-dire valeur substantielle brute – actif circulant) + fonds de roulement nécessaire à l’exploitation ; CPNE = 74 000 – 30 000 + 4 000 = 48 000 kDH. La rente de goodwill est alors égale à : 3 400 – 48 000 ×6 % = 520 kDH; le goodwill est de : 520 ×1−1.10 −10 0.10 = 3 195 kDH Et la valeur de l’entreprise est de : 30 000 + 3 195 = 33 195 kDH. EXERCICE N° 1 : Vous disposez du bilan (après affectation du résultat) et du compte de résultat simplifiés de la société anonyme Clémence. Taux d’intérêt : Taux de rendement exigé des capitaux propres ............................... 10 % Taux moyen d’intérêt des emprunts................................................……9% Taux moyen d’intérêt des dettes commerciales .................................. 2% Taux de rendement exigé des actifs .................................................... 4% Le taux de l’IS est 30%. Le besoin en fonds de roulement normatif représente 60 jours de chiffre d’affaires. TRAVAIL A FAIRE : 1. Calculer l’actif net comptable corrigé de la société Clémence (ne pas tenir compte des impôts différés). 2. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de l’actif net comptable corrigé. 3. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction des capitaux permanents nécessaires à l’exploitation. 4. Évaluer la société en estimant le goodwill en fonction de la valeur substantielle brute. uploads/Finance/ cas-evaluation-societes-master-mca.pdf