Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

CHAPITRE 6 : RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Notion d’investissement De tout

CHAPITRE 6 : RENTABILITE DES INVESTISSEMENTS 1. Notion d’investissement De toutes les décisions prises par une entreprise, l’investissement est certainement la plus importante, car une entreprise investit non seulement pour renouveler son matériel de production mais aussi pour augmenter sa capacité productive ou fabriquer de nouveaux produits. A cet égard, on distingue trois (3) importantes perceptions de l’investissement. En effet, la comptabilité désigne par investissement l’acquisition d’une immobilisation par une entreprise. Cette acquisition est inscrite à l’actif de son bilan. A côté de cette définition restrictive, il existe une conception plus large qui intègre d’autres formes d’investissements qui ne sont pas inscrites dans le bilan à savoir :  les investissements immatériels comme la formation du personnel et la recherche,  le besoin de financement de l’exploitation qui constitue un besoin permanent sur le plan financier. En plus de ces deux (2) conceptions, il existe également une perception financière qui définit l’investissement comme la mise en œuvre par une entreprise des activités de production et de vente dans le présent en vue de générer des ressources financières plus importante dans le futur. L’investissement est donc une décision stratégique qui engage l’avenir de l’entreprise et un choix inadéquat pourrait condamner sa survie. A ce titre, deux (2) arguments peuvent être évoqués :  l’investissement est un choix irréversible car les biens d’investissement, étant des biens spécifiques, sont très souvent difficiles à céder,  l’investissement nécessite des fonds substantiels et des problèmes de trésorerie apparaîtront si les ressources financières générées sont inférieures aux ressources financières engagées. Pour maîtriser ce risque, des outils d’aide à la décision ont été élaborés en vue d’une meilleure évaluation de la décision d’investissement. Cependant, avant de présenter ces outils, il convient d’abord de définir les paramètres couramment utilisés dans l’évaluation d’un projet d’investissement. 2. Paramètres utilisés dans l’évaluation d’un investissement Les paramètres couramment utilisés pour évaluer un projet d’investissement sont :  le capital investi  la durée de vie du projet  les cash flows  la valeur résiduelle. Le capital investi est la dépense que doit supporter une entreprise pour réaliser un projet d’investissement. Il comprend en plus du coût d’achat des équipements, l’augmentation du besoin de financement qui découle de la réalisation du projet. Le coût d’achat englobe :  le prix d’achat hors taxe  les frais accessoires (transport, transit, installation…..etc)  les droits de douane, si le bien est importé  la TVA non récupérable. Quant à l’augmentation du besoin de financement, elle regroupe :  le supplément initial du besoin en fonds de roulement d’exploitation lié au projet  les augmentations successives de ce besoin en fonds de roulement d’exploitation qui vont s’échelonner sur la durée de vie du projet. En cas de versement d’une caution dans un contrat de crédit-bail, ce montant sera également intégré dans le capital investi. La durée de vie est la durée prévisionnelle d’exploitation retenue du projet et à défaut la durée d’amortissement de l’équipement. Par cash flows d’un investissement, on désigne les flux nets de trésorerie strictement liés à cet investissement. Cash flows = Recettes imputables au projet – Dépenses imputables au projet = Chiffre d’affaires – Charges décaissables. On sait que : Résultat net = Chiffres d’affaires – (Charges décaissables + Dotations) = Chiffre d’affaires – Charges décaissables – Dotations = Cash flows – Dotations = Cash flows = Résultat net + Dotations La valeur résiduelle d’un investissement est le produit de cession que l’on peut encore tirer d’un équipement même si sa valeur comptable est nulle. Si au terme du projet, les stocks sont liquidés, les créances recouvrées et les dettes réglées, on considère alors que le besoin en fonds de roulement (BFR initial et BFR complémentaire) est récupéré. Il constitue le 5ème paramètre utilisé pour évaluer un projet d’investissement. Cependant, il est moins utilisé que les 4 autres. 2 3. Méthodes d’évaluation d’un projet d’investissement Quatre (4) méthodes d’évaluation sont généralement utilisées pour évaluer la rentabilité d’un investissement à savoir l’évaluation par :  la valeur actuelle nette (VAN),  le taux de rentabilité interne (TRI),  le délai de récupération du capital investi (pay back period),  l’indice de profitabilité. 3. 1. Valeur actuelle nette La valeur actuelle nette (VAN) mesure l’avantage absolu susceptible d’être retiré d’un projet d’investissement, c’est-à-dire la différence entre les cash flows actualisés sur la durée de vie du projet et les capitaux investis : VAN = - I + ΣCF i(1+t) −i, i = 1,….n. Lorsque les cash flows attendus sur la période sont constants : VAN = - I + CF 1−(1+t ) −n t Un projet d’investissement ne sera retenu que si sa VAN est strictement positive. Entre plusieurs projets, c’est celui qui a la VAN la plus élevée qui sera retenue. 3.1.1. Détermination de la VAN La méthode de la VAN consiste dans un premier temps à actualiser tous les cash flows, c’est- à-dire à évaluer à leur valeur d’aujourd’hui tous les flux nets de trésorerie qui seront réalisés dans le futur. Dans un second temps tous les cash flows actualisés seront additionnés et l’investissement qui aura la VAN actualisée la plus élevée sera considérée comme la plus rentable. Le taux d’actualisation utilisé est le taux de rentabilité minimum exigé par l’entreprise. Théoriquement, ce taux représente le coût des capitaux utilisés par l’entreprise. Exemple : Une entreprise a le choix entre deux machines A et B dont les caractéristiques sont les suivantes (milliers FCFA) : Prix d’achat HT Durée d’utilisation Recettes supplémentaires (Produits) Dépenses supplémentaires (Charges) Machine A Machine B 1 200 3 ans An 1 1 000 An 2 1 200 An 3 1 000 An 1 500 An 2 600 An 3 500 1 500 3 ans An 1 1 500 An 2 1 000 An 3 1 200 An 1 600 An 2 600 An 3 700 Taux d’actualisation retenu : 10% 3 Par souci de simplification, nous supposerons que les 2 machines sont achetées au début de l’An 1 et que les recettes et les dépenses sont respectivement encaissées et décaissées à la clôture de chaque année. a) Evaluation avec VAN Machine A Libellés Début An 1 Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Recettes supplémentaires (Produits) Dépenses supplémentaires (Charges) Investissements 0 -1 200 1 000 -500 1 200 -600 1 000 -500 Cash flows (Flux financiers) -1 200 500 600 500 Coefficients d’actualisation à 10% 1 (1,10) −1 (1,10) −2 (1,10) −3 Cash flows actualisés -1 200 454 496 376 VAN-Machine A = - 1 200 + 454 +496 + 376 = +126 Machine B Libellés Début An 1 Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Recettes supplémentaires (Produits) Dépenses supplémentaires (Charges) Investissements 0 -1 500 1 500 -600 1 000 -600 1 200 -700 Cash flows (Flux financiers) -1 500 900 400 500 Coefficients d’actualisation à 10% 1 (1,10) −1 (1,10) −2 (1,10) −3 Cash flows actualisés -1 500 818 330 376 VAN-Machine B = -1 500 + 818 + 330 + 376 = +24. Même si l’achat de chacune des deux machines est rentable au taux d’actualisation de 10%, la Machine A est plus rentable que la Machine B. Toutefois, un choix d’investissement sur la base de la seule VAN n’est pas recommandé. Il est indiqué de vérifier si ce choix résiste aux influences de la fiscalité, de l’inflation et de la période à retenir. b) Incidence de la fiscalité Pour vérifier si fiscalité a une incidence sur le choix de la machine à acquérir, nous supposerons que les machines A et B seront amorties linéairement sur 3 ans et que le taux de l’impôt sur les sociétés sera de 50%. 4 Machine A Libellés An 1 An 2 An 3 Produits Charges Amortissements 1 000 -500 -400 1 200 -600 -400 1 000 -500 -400 Bénéfice imposable 100 200 100 Impôt sur les sociétés 50 100 50 Libellés Début An 1 Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Recettes supplémentaires (Produits) Dépenses supplémentaires (Charges) Investissements Impôt sur les sociétés 0 -1 200 1 000 -500 -50 1 200 -600 -100 1 000 -500 -50 Cash flows (Flux financiers) -1 200 450 500 450 Coefficients d’actualisation à 10% 1 (1,10) −1 (1,10) −2 (1,10) −3 Cash flows actualisés -1 200 409 413 338 VAN-Machine A = -1 200 + 409 + 413 + 338 = - 40 L’investissement A n’est pas rentable au taux d’actualisation de 10%. Machine B Libellés An 1 An 2 An 3 Produits Charges Amortissements 1 500 -600 -500 1 000 -600 -500 1 200 -700 -500 Bénéfice imposable 400 -100 0 Impôt sur les sociétés Economie d’impôt 200 - - 50 0 - Libellés Début An 1 Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Recettes supplémentaires (Produits) Dépenses supplémentaires (Charges) Investissements Impôt sur les sociétés Economie d’impôt 0 -1 500 1 500 -600 -200 1 000 -600 0 50 1 200 -700 0 Cash flows (Flux financiers) -1 500 700 450 500 5 Coefficients d’actualisation à 10% 1 (1,10) −1 (1,10) −2 (1,10) uploads/Finance/ ch-6-rentabilite-des-investissements-allege.pdf