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Evaluation de la valeur crée 3 outils permettant cette évaluation EVA , MVA , F

Evaluation de la valeur crée 3 outils permettant cette évaluation EVA , MVA , FCF La mesure de la création de valeur : EVA : est un indicateur de création de valeur pour l’actionnaire qui mesure sa rémunération et traduit l’effet des actions menées par les dirigeants Calcul 1 : EVA=(nopat)Résultat d’exploitation * (1 – Tis) – (CMPC * capitaux investits t=0) Calcul 2 : Capitaux investis * (rentabilité économique des CI – CMPC) NB : rentabilité économique = Résultat d’exploitation * (1 – Tis)/CI NB : CI = montant des capitaux investis = capitaux propres + dettes financières nettes. NB : La dette financière nette correspond au solde entre la dette financière et la trésorerie Signification (impact sur le management ) : Plus exactement, lorsque l'EVA est positive, le résultat d'exploitation de l'entreprise est supérieur au coût des fonds mis à sa disposition. L'entreprise est alors créatrice de richesse pour ses bailleurs de fonds. Cela signifie, du seul point de vue de l'actionnaire, que l'entreprise réalise des performances supérieures aux attentes du marché. Lorsque l'EVA est négative, l'entreprise détruit de la valeur, ce qui veut dire que les performances réalisées sont inférieures aux attentes du marché. Le résultat d'exploitation -résultat hors produits et frais financiers, après impôt (NOPAT)- diminué de la rémunération des capitaux investis est censé être un des indicateurs de création de richesse qui permet d'évaluer la performance de l'entreprise et donc la qualité de son management et d'établir un lien avec les performances boursières. MVA : Différence entre MVA et EVA : EVA est une création de richesse en terme de flux alors que MVA est une création de richesse de stock provenant des anticipations de marché. MVA = Somme (de t=1 à N) EVAt/(1 + CMPC)^t Free Cash Flow (FCF) (Flux disponibles) : Différence entre Cash Flow et Cash Flow disponible => Cash Flow : rassemble l'ensemble des flux de trésorerie (entrée/sortie de fonds) générés par l’activité d'une entreprise. Free Cash Flow : Le cash flow d’exploitation diminué des dépenses en capital Elle comprend 3 étapes : La prevision du FCFt + L’estimation du cout de capital + L’estimation de la valeur terminale Repose sur le principe selon lequel la valeur d’une entreprise se scinde en deux composantes : la valeur actuelle des cash flows disponibles + la valeur terminale (valeur des CF après la date de prévision) Calcul : FCFt = CFt (EBE) – (var d’immbilisation + Var de BFR) Valeur terminale = FCFn+1/CMPC – g (taux de croissance du FCF) La valeur de marché des capitaux propres=VMCP=VD-VMD VD:valeur globale de l’entreprise VMD:valeur de marché des dettes financières Effet de levier : L'effet de levier sert en comptabilité à déterminer les conséquences de l'apport de capitaux externes par rapport aux capitaux propres d'une entreprise. Cette évaluation détermine le montant maximum d'endettement acceptable pour une société, sans mettre en risque ses capitaux propres. L'effet de levier consiste, pour une entreprise, à utiliser l'endettement pour augmenter sa capacité d'investissement. Les bénéfices obtenus grâce à l'endettement deviennent ainsi plus importants que la valeur de l'endettement. Calcul : Effet de levier = Rentabilité financière (Rcp) - Rentabilité économique (R.éco) Avec un calcul de la rentabilité qui se fait ainsi : Rentabilité financière (ROE) = résultat net / capitaux propres Rentabilité économique = résultat d'exploitation*(1-Tis) / capitaux engagés (ou actif économique) Capitaux investis = capitaux propres + dette financière uploads/Finance/ chakir3-hh.pdf