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Chapitre 2 :Pk le Jap peut-il s’endetter perpétuellement ? Jap a dette qui repr

Chapitre 2 :Pk le Jap peut-il s’endetter perpétuellement ? Jap a dette qui représente 2,5x son PIB > mais pk ? On peut de C^ ? N’est pas un prblm passager, pays qui s’endette dps 2011. Va-t-il pvr rembourser sa dette ? ●Est-ce que la dette est soutenable ? : •Le dette publ est soutenable lorsqu’un gouv peut continuer à rembourser sa dette sans prendre des mesures budgétaires extraordinaires : très forte aug^ des impôts (insupportable d’un pdv soc eet pol) ou réduct° drastique de ses dépenses de base (dépenses courantes) •Le dette est soutenable si un gouv peut stabiliser son encours (en % du PIB) = éviter que la dette explose ●Plsrs not° de soutenabilité : •Liquidité : Le gouv parvient à régler ses échéances ds les tps. On peut avoir des prblms de liquidité, mais que la dette reste soutenable à moyen terme •Solvabilité : Le dette courante pourrait être remboursée à partir de ts les soldes primaires futurs être solvable •Vulnérabilité : Risque d’insolvabilité ou d’illiquidité ●Variables critiques affectant la soutenabilité de la dette publique (stabiliser le ratio de la dette) : •Tx d’intérêt (effet sur le S de la dette) •C^ économiques •Tx de change (dettes libellées en devises étrangères). Peut alourdir le montant de la dette. •Déficits budgétaire ●Evolut° de la dette : L’évolut° de la dette est donnés / l’équat° suivante : Dt+1 = Dt+(Gt - Tt) +rt Dt Où Dt est la dette à la date t(Debt), Gt la dépense publ (Gouvernement), Tt les impôts prélevés (Taxes) et rt le tx d’intérêt (interest rate) qui est égal à la Pmkt nette de la dépréciat° du K > Le terme Gt - Tt est le sole primaire. Celui ci peut être un déficit primaire si Gt>Tt ou un excédent primaire si Tt>Gt. > Le terme rt Bt est la charge de la dette. > Ce que l’on appelle le déficit (excédent) est la somme du solde primaire et de la charge de la dette ? On notera Bt, (Borrow) Bt = Dt + 1 – Dt Donc, la dette à la date t = la dépense publ + les impôts relevés et les tx d’intérêts Cercle vicieuc des déficts et de la dette (effet boule de neige) : la dette est autoentretenue ●Flux générateur de dette : dt – dt - 1 = (rt – gt)dt - 1 – pt > Dynamique automatique de la dette •Ce qui compte c’est l’écart entretien (r – g) et p •On veut éviter un effet boule de neige •Si r>g, la dette diminue de manière continuer •Si r<g, la dette explose, sauf si le gouv réduit fortement son déficit budgétaire primaire ●Les Finances publ du Japon se dégradent depuis 90’ : ●Comparons le Japon à l’All : ●La hausse des dépenses liées au vieillissement de la pop : Qd on est vieux on est malade, et du coup les dépenses de l’E pr les personnes agées vont augmenter, car en 2035 au Japon, les gens vivront bcp + vieux. ●Le vieillissement démographique devrait se poursuivre ds le futur : Le Tx de dépendance c’est le ratio entre la pop qui a + de 65ans et la pop qui est en âge de L, qui est en 15ans et 64ans. Font rentrer les femmes sur le M du L, car pop active diminue. Veulent aussi augmenter la natalité. Vont aussi repousser l’âge de la retraite, car départ à 60ans, et vie jusqu’à environ 100ans ●Du côté des recettes, la TVA est faible : ●É cart (r – g) : Différentiel croissance/Tx d’intérêt : Bcp de âys ont un (r – g) négatif, donc car ce n’est pas cher de s’endetter. ●Comprendre la relat° inverse entre prix des actifs et Tx d’intérêt : •Exemple : Une entreprise A. émet une obligation à un prix de 100 à maturité de 10 ans. La prime de risque est de 2% et le taux d’intérêt de base (coupon) est de 5%. Donc, chaque obligation achetée a un rendement de 7%. Une obligation rapport 107 euros dans un an. •Sur le marché. De nouvelles obligations, équivalentes et émises par d’autres entreprises, à prime de risque équivalente sont émises avec un taux d’intérêt de base de 7%. Donc, les gens vont préférer ces obligations puisqu’il rapportent plus que celle de l’entreprise A (9%) •Pour l’entreprise A ait des chances de vendre son obligation, il faudrait qu’elle propose un rendement de 9%. •question : Combien, faudrait-il investir aujourd’hui pour que les 107 euros investis dans un an génèrent une performance de 9% ? •Quelle somme majorée de 9% donne 107 euros. •Calcul = 107 / (1,09) = 98,16 •Pour procurer aux détenteurs un rendement équivalent à celui du marché, il faut qu’il achètent l’obligation moins chère. •Question Si le taux d’intérêt du marché passe à 3%, quelle devrait être le prix de l’obligation? •Le rendement de marché est de 5%. Quelle somme majorée de 5% donne 107 euros. •Calcul = 107 / 1,05 = 101,9 euros (nouveau prix de l’obligation). ●Les Tx d’intérêt restent bas en raison de la politique monétaire expansive : ●Les Tx d’intérêt restent bas en raison de la politique monétaire expansive : ●Le Japon a une épargne extérieur importante investie à l’étranger : uploads/Finance/ chapitre-2-japon.pdf