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CHAPITRE I : LE CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN SITUATION DE CERTITUDE « Ne pas in

CHAPITRE I : LE CHOIX DES INVESTISSEMENTS EN SITUATION DE CERTITUDE « Ne pas investir, c’est la mort lente, mal investir, c’est la mort rapide » O. GELINIER La décision d’investir s’inscrit dans le cadre de la stratégie générale de l’entreprise et elle est le garant de son développement futur. Elle engage durablement l’entreprise et sur des montants significatifs. Il importe donc de s’assurer : - que ces investissements sont bien évalués ; - que leur réalisation crée véritablement de la valeur ; - que leur financement ne déséquilibre pas la structure de l’entreprise. Souvent plusieurs projets sont en concurrence. Dans un premier temps, il faut étudier les différents projets pour savoir s’ils sont rentables ou pas. Les projets rentables seront présélectionnés et les non rentables éliminés. Mais tous les projets rentables ne pourront pas être réalisés par l’entreprise. Dans un deuxième temps il va falloir sélectionner parmi les investissements rentables ceux qui seront réalisés. Lorsqu’une entreprise a besoin d’investir, elle doit donc répondre successivement à deux questions : - Quel investissement réaliser ? Celui-ci doit être rentable. Un investissement est considéré comme rentable si les recettes qu’il génère sont supérieures aux dépenses compte tenu du temps. - Comment financer cet investissement ? La réponse à cette question sera donnée dans une autre partie. Par conséquent les seuls critères étudiés seront fondés sur la rentabilité économique de l’investissement. Celle-ci est indépendante du mode de financement qui n’interviendra qu’ultérieurement. I. LA NOTION D’INVESTISSEMENT 1.1 DÉFINITION ET CARACTÉRISTIQUES La notion d’investissement recouvre des acceptions différentes selon les disciplines concernées. En général, un investissement est l’opération par laquelle l’entreprise affecte des ressources à des projets (commerciaux, industriels ou financiers), dans l’espoir d’en retirer des bénéfices pendant un certain temps. Investir consiste donc à échanger une dépense actuelle, qui présente un caractère certain, contre des bénéfices futurs incertains. La décision d’investir est un pari sur l’avenir. En économie, la notion d’investissement est plus diffuse. Une campagne de publicité peut entraîner, à la fois un bénéfice immédiat, en accélérant les ventes et un bénéfice futur, en augmentant la notoriété de la marque et en fidélisant la clientèle. Dans le deuxième cas, la publicité est économiquement assimilable à un investissement. Le même raisonnement peut s’appliquer à l’investissement humain. En macro-économie, l’investissement est l’acquisition par les entreprises de moyens de production (biens durables). Il détermine la formation de capital et s’oppose à la notion de consommation qui est la destruction de biens et de services. En comptabilité, l’investissement est assimilé à l’immobilisation et est appréhendée à travers le critère de durabilité. Ainsi, une immobilisation est destinée à servir de façon durable et ne se consomme pas au premier usage (immobilisations corporelles, incorporelles, financières). En finance, l’investissement est un coût pour l’entreprise et génère de nouvelles recettes d’exploitation. La confrontation coût - recettes permet de déterminer si l’investissement est rentable ou pas. Malgré cette diversité d’approches, nous pouvons proposer la définition suivante : « un investissement est l’opération par laquelle l’entreprise affecte des ressources à des projets (commerciaux, industriels ou financiers), dans l’espoir d’en retirer des bénéfices pendant un certain temps ». Ainsi défini, l’investissement présente plusieurs caractéristiques permettant de mieux le cerner : - l’investissement constitue une décision irréversible ; il est difficile de mener des actions de désinvestissement (pas de réel marché d’occasion pour les biens d’équipement, surtout s’ils sont spécifiques) et le coût est souvent élevé ; - l’investissement s’inscrit dans la durée ; l’avenir de l’entreprise peut être affecté par des choix d’investissement non pertinents ; - l’investissement présente un risque, du fait que sa rentabilité repose sur des flux positifs futures donc incertains ; - l’investissement a des conséquences sur la structure financière de l’entreprise. Ces caractéristiques montrent que le choix des investissements est un problème économique important. Des sommes importantes y sont consacrées. Il est indispensable que les décisions d’investir soient prises à bon escient, si l’on veut éviter tout gaspillage et arriver, au moindre coût, à accroître les ressources nationales. 1.2 - TYPOLOGIE DES INVESTISSEMENTS On peut classer les investissements selon leur fonction, leur nature ou leur degré d’indépendance réciproque. 1.2.1 - Les investissements suivant leur fonction ou leur destination : Selon leur fonction on distingue : - les investissements de remplacement ou de renouvellement, destinés à maintenir intact le potentiel de production de l’entreprise. Ces équipements neufs ont les mêmes caractéristiques techniques que les anciens sur le plan de la capacité et donc des coûts de production. Il peut s’agir du potentiel de production (renouvellement d’une machine par ex.), ou du potentiel humain (remplacement d’un salarié lors d’un départ à la retraite). L’accélération du progrès technique et la nécessité d’obtenir ou de conserver un certain niveau de compétitivité font que, dans les faits, il n’est pas souhaitable de remplace à l’identique un matériel vétuste et on rencontre souvent un second type d’investissements ; - les investissements de modernisation Ces investissements complètent souvent les premiers en y ajoutant par exemple un apport de technologie ‘exemple : remplacement d’un avion à hélices par un avion supersonique) ; - les investissements de productivité, dont l’objectif est la recherche de coûts unitaires moins élevés. Ils se combinent souvent aux deux premiers ; - les investissements de capacité visent à augmenter les capacités de production ; - les investissements de sécurité visent à réduire le nombre d’accidents du travail et répondre à de nouvelles normes ; - les investissements d’innovation permettent à l’entreprise d’acquérir de nouvelles technologies pour fabriquer de nouveaux produits ou réaliser des gains de productivité. 1.2.2 Les investissements suivant leur nature Suivant la nature, les investissements permettent d’établir un classement qui se rapproche de la classification comptable. On peut distinguer : - les investissements matériels ou corporels, constitués par les terrains, les équipements : machines, bâtiments, etc. - les investissements immatériels ou incorporels, constitués par les actions de recherche et développement, formation, publicité, études de marché, les frais d’établissement, le droit au bail, le fonds commercial, et. Leur part dans le total des investissements des entreprises augmentent régulièrement. - les investissements financiers qui consistent essentiellement à des prises de participation dans d’autres sociétés, des prêts, des dépôts et cautionnements versés. 1.2.3 - Les investissements selon le degré de dépendance réciproque des projets Selon leur degré de dépendance réciproque on distingue : - les projets incompatibles ou mutuellement exclusifs. Deux projets sont incompatibles si la réalisation de l’un exclut celle de l’autre. Exemples : choix entre deux types de barrages sur un même site, deux tracés pour une même route, etc. - les projets compatibles. Deux projets sont compatibles si l’on peut techniquement en envisager la réalisation simultanée (exemple : une route et une usine) ; Parmi les projets compatibles on distingue : - les projets dépendants qui ne peuvent être réalisés que conjointement. Exemple : une mine et le chemin de fer qui assure l’évacuation du minerai. Ils doivent donc être étudiés conjointement ; - - les projets d’investissements indépendants qui sont techniquement réalisables séparément ou simultanément. 1.2.4 - Les investissements stratégiques Parmi les investissements stratégiques, on distingue : - les investissements offensifs, pour conquérir de nouvelles parts de marché et renforcer sa position (rachat d’un concurrent par exemple) ; - les investissements défensifs, pour maintenir sa position concurrentielle (rachat de brevets ou intégration d’un sous-traitant possédant un savoir faire unique, par exemple) ; - les investissements de diversification, pour construire un groupe opérant sur plusieurs secteurs d’activité. Un investissement peut appartenir à plusieurs catégories Les distinctions entre ces différentes typologies ne sont pas aussi marquées dans la réalité. Certaines entreprises utilisent une matrice d’analyse des investissements, en croisant par exemple l’approche par domaine (production, recherche, commercial,…) avec une approche par nature (immobilier, informatique…). De plus, le niveau d’investissement varie selon le cycle de vie de l’entreprise et le degré de maturité du marché sur lequel elle opère : d’élevé, pour une société jeune sur un marché en forte croissance, à faible, pour une société de taille importante sur un marché mûr. Cependant, il est possible d’évaluer les incidences de ces investissements sur certaines variables clés de l’entreprise. Fréquen ce Montant Risque Impact sur la rentabil ité Facilité d’évaluat ion Impact sur la position concurren tielle Renouvelle ment Elevé Moyenne Normal Normal Faible Moyen Faible Moyen Facile Moyenne Nul Faible Modernisati on Productivité Capacité Innovation Offensifs Défensifs Diversificati on Moyenne Faible Faible Faible Faible Faible Normal/Ele vé Elevé Elevé Très Elevé Très Elevé Très Elevé Moyen/fo rt Fort Fort Très fort Très fort Très fort Fort Nul ? Très fort Très fort Très fort Moyenne Faible Difficile Difficile Difficile Difficile Moyen Fort Fort Fort Fort Fort L’investissement est le garant de la croissance future de l’entreprise. Le facteur financier ne constitue que l’une des facettes intervenant dans une décision stratégique, dont l’arbitrage final doit toujours être du ressort de la Direction générale. 1.3 - Le processus d’investissement L’investissement est généralement un processus long. Il peut s’écouler plusieurs années entre son début et sa fin. De plus, de nombreux services et départements interviennent dans le processus. Enfin, les équipes qui décident de l’investissement uploads/Finance/ choix-des-investissements.pdf