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Corrigé dossier 1 Année universitaire : 2018-2019 Matière : Economie monétaire

Corrigé dossier 1 Année universitaire : 2018-2019 Matière : Economie monétaire et financière II Semestre 4/Groupes A&C Responsable de la matière : R. ABDENOUR Chargé des TD : Y. BOURDANE & O. ZIRARI Exercice 1 : 1) Les avances à 7 jours : se positionnent parmi les principaux instruments de la conduite de la PM, par lequel l’autorité monétaire fournie la liquidité aux banques d’une manière régulière :  Leurs Modalité opératoires : Elles ont une fréquence hebdomadaire (chaque Mercredi) et elles ont une échéance de 7 jours, elles peuvent prendre la forme soit d’une pension livrée ou prêt garanti, sachant bien qu’elles sont effectuées nécessairement par voie d’appel d’offre ;  Elles diﬀèrent des autres instruments de la PM par leur régularité et par leur formule d’adjudication qui font de cet instrument le signal d’orientation de la PM adoptée. 2) Supposons que BAM décide d’injecter 20 Milliards, répartir ce montant sur les banques soumissionnaires selon les deux modalités suivantes :  Au prorata (proportionnellement) : o 1ère méthode : Calculons le montant adjugé à la banque A : M a BqA= M dA ∑ i=1 5 M di ∗M a=10 50∗20=4 milliards Avec : M a BqA: montant adjugé à la banque A ; M dA: montant demandé par la banque A : ∑ i=1 5 M di: somme des montant demandés par toutes les banques de la place ; M a: montant adjugé par BAM. o 2ème méthode : d’une autre manière nous pouvons calculer le taux de satisfaction M a ∑ i=1 5 M di =20 50=40% (taux de satisfaction) BqA=M dA∗15%=10∗40%=4milliards  50% à parts égales et 50% au prorata : 1ère modalité 2ème modalité Au prorata 50% à part égale 50% au prorata Total A 10 50∗20=4 M a∗50% 5bqs =2 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dA=20∗50 % 50 ∗10=2 4 B 5 50∗20=2 M a∗50% 5bqs =2 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dB=20∗50% 50 ∗5=1 3 C 15 50∗20=6 M a∗50% 5bqs =2 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dC=20∗50% 50 ∗15=3 5 D 8 50∗20=3,2 M a∗50% 5bqs =2 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dD=20∗50% 50 ∗8=1,6 3,6 E 12 50∗20=4,8 M a∗50% 5bqs =2 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dE=20∗50% 50 ∗12=2,4 4,4 Total 20 10 10 20 Exercice 2 :  Au prorata (proportionnellement) : o 1ère méthode : Calculons le montant adjugé à la banque A : M a BqA= M dA ∑ i=1 5 M di ∗M a= 45 190∗50=11,84milliards Avec : M a BqA: montant adjugé à la banque A ; M dA: montant demandé par la banque A : ∑ i=1 5 M di: somme des montant demandés par toutes les banques de la place ; M a: montant adjugé par BAM. o 2ème méthode : d’une autre manière nous pouvons calculer le taux de satisfaction M a ∑ i=1 5 M di = 50 190=26,31% (tauxdesatisfaction) BqA=M dA∗15%=45∗31% ⋍11,84milliards  50% à parts égales et 50% au prorata : 1ère modalité 2ème modalité Au prorata 50% à part égale 50% au prorata Total A 45 190∗50=11,84 M a∗50% 5bqs =5 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dA=50∗50% 190 ∗45=5,92 10,92 B 5 190∗50=1,31 M a∗50% 5bqs =5 La banque B est satisfaite à hauteur des 50% à part égale 5 C 60 190∗50=15,78 M a∗50% 5bqs =5 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dC=50∗50% 190 ∗60=7,89 12,89 D 50 190∗50=13,15 M a∗50% 5bqs =5 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dD=50∗50% 190 ∗50=6,57 11,57 E 30 190∗50=7,98 M a∗50% 5bqs =5 M a∗50% ∑ i=1 5 M di ∗M dE=50∗50% 190 ∗30=3,94 8,94 Total 50 25 25 50 Exercice 3 : 1) Calcul du TMP au jour le jour : TMPau j/ j= (0,032∗250)+(0,027∗300 )+(0,029∗450)+(0,026∗1500)+(0,033∗4500) 7000 TMPau j/ j=3,09% 2) Constituant l’objectif opérationnel de la politique monétaire, comment ce TMP devrait-il fluctuer dans les deux situations suivantes :  Dans le cas où le système bancaire est « en banque », ie ayant besoin des financements de la banque centrale : Le TMP va baisser pour que les banques puissent se financer à moindre coûts, ce qui va engendrer une augmentation de liquidité bancaire ;  Dans le cas où le système bancaire est « hors banque », ie n’ayant pas besoin des financements de la banque centrale : Le TMP va augmenter pour que la liquidité bancaire diminue et pour éviter les pressions inflationnistes. 3) Sachant que le système bancaire est « en banque », BAM décide d’effectuer une opération de swap de change avec une grande banque de la place :  Précisez les caractéristiques de la catégorie d’opérations de politique monétaire dont cet instrument (ie swap de change) fait partie :  Le swap de change est un instrument de la PM, il fait partie des opérations de long terme qui sont des opérations d’injection de liquidité pendant une période sup à 7j et elles sont ponctuelles (ne se font pas de façon régulière). Elles se font soit sous forme de « pension livrée » ou « prêt garanti » ou « swap de change ».  BAM devrait-elle dans ce cas acheter ou vendre les devises contre le dirham. BAM devrait acheter les devises contre le dirham, car le système bancaire est « en banque » = il y a un besoin de liquidité bancaire, donc BAM devrait injecter la liquidité, c’est pour cela qu’elle va acheter les devises contre la liquidité. Exercice 4 : 1) La liquidité bancaire : Représente la somme des avoirs des établissements de crédit en compte courant auprès de la banque centrale. Elle est constituée des réserves des banques auprès de la banque centrale qui sont de deux natures. Des réserves excédentaires maintenues auprès de la banque centrale pour faire face aux règlements des transactions journalières et des réserves obligatoires pour faire face aux retraits des déposants. 2) Citer les facteurs autonomes de liquidité bancaire ; Sont des facteurs dont l’évolution ne dépend pas de la politique monétaire de la banque centrale mais de phénomènes économiques spontanés, indépendants des choix publics. Il s’agit principalement : Monnaie fiduciaire ; Les créances sur l’Etat ou compte courant du Trésor auprès de BAM ; Les avoirs extérieurs nets. 3) Calcul de la position des facteurs autonomes de liquidité sur la semaine (jours ouvrés) et en déduire la position globale de liquidité sur la semaine en question, sachant que le taux de réserve obligatoire de 5% s’applique au total des dépôts. Sachant que : RO=g∗D=g∗(Dàvue+ D àtermes) On doit calculer la variation de la RO: Au 12 Juillet 2018, RO=5% (12000+3000 )=750 Au 16 Juillet 2018, RO=5%(145000+3000)=7400 ΔRO=7400−750=6650 Facteur de liquidité Effet restrictif Effet expansif Monnaie fiduciaire -500 Avoirs extérieurs nets -600 Créances nettes sur le Trésor +12300 Position des facteurs autonomes de liquidités +11200 Réserve obligatoire -6650 Position globale des facteurs de liquidité +4950 Interprétation : Pendant la semaine en question (12 Juillet 2018), la liquidité bancaire s’est améliorée de 4950 en relation avec le comportement différencié des facteurs autonomes de liquidité et le facteur institutionnel. En effet, les facteurs autonomes de la liquidité ont exercé un effet expansif sur la liquidité bancaire de l’ordre de 11200, grâce notamment, aux opérations du trésor (+12300), et malgré l’effet restrictif de la monnaie fiduciaire et des avoirs extérieurs nets. Finalement, le facteur institutionnel RO a exercé un effet restrictif de 6250 en raison de l’élargissement de son assiette (dépôts à vue notamment). Néanmoins, l’effet expansif qu’on connut les facteurs autonomes de liquidité (11200) a été atténué par la hausse de la RO de 6250 et le résultat final est l’amélioration de la liquidité bancaire de 4950 (PGFL) Exercice 5 : 1) La différence entre la technique d’adjudication à la Hollandaise et celle à la Française La technique hollandaise indique que les soumissions retenues sont satisfaites au taux ou au prix proposé. Tandis que la technique française indique que les soumissions retenues sont satisfaites au taux ou au prix limite. 2) Si le Trésor décide d’adjuger un montant de 120 millions de dirhams :  Déterminer les résultats de l’opération d’adjudication :  Taux de couverture des bons de trésor : Taux demandé en % Bq A Bq B Bq C Offre totale Offre cum 2,42 5 - 5 10 10 2,48 5 5 5 15 25 2,52 5 5 5 15 40 2,56 10 5 10 25 65 2,59 (TL) 20 40 10 70 135 2,60 5 10 10 25 160 Total 50 65 45 160  Le taux de couverture : Taux decouverture= offre cumulée Montant levé par≤Trésor=160 120=1,33 (133%) Les offres remplissent à hauteur de 1,33 fois les besoins du trésor.  Le taux limite : On détermine le taux limite à partir des offres cumulés (le taux limite est celui qui satisfait la totalité du besoin du Trésor en termes de financement) À partir de la colonne des offres cumulées, le taux limite est de 2,59%.  Le montant uploads/Finance/ corrige-dossier-1-pr-abdenour 1 .pdf