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Techniques financières internationales ESDG RABAT (8-11 Avril 2010) Charge hora

Techniques financières internationales ESDG RABAT (8-11 Avril 2010) Charge horaire: 15H CM-TD TCHENDO Sébastien Enseignant à l’Ulco Objectifs - Connaissance des contraintes financières à l’international et « variabilisation » de certaines données environnementales - Maîtrise des principales techniques et mécanismes monétaires ou financiers qui permettent de gérer ces contraintes - Notions et techniques de change - Déterminants des changes - Risques de change et leur gestion Pré requis • Notions en économie générale • Notions en économie internationale • Notion en comptabilité nationale • Notion en finance internationale Evaluation • TD- Application/exercices • Dossiers • Contenu du cours – notions essentielles développées – recherches complémentaires personnelles • QRC • QRM • Dissertation • Analyse structurée Thèmes abordés I-Généralités introductives II-Taux de change III-Régime de change IV- Techniques de couverture contre le risque de change V- Formation des taux d’intérêt VI-Déterminants des taux de change Bibliographie indicative 1- Vademecum de la bourse et des marchés financiers • Amar DOUHANE • Jean Miche ROCCHI • Jacques SIGWALT 2- Fontaine P: • Gestion financière internationale 3-Arvisenet (P’) Ph, Petit JP: • Finances internationales, les marchés, les acteurs (Hachette 97) 4- Yves Simon; Delphine LAUTIER • Finance internationale, (économica 2005) 5- Lindert PH, PUGEL T.A • économie internationale 6- Aftalion F. • Marché de change et produits dérivés (PUF 95) • Les taux de change (PUF 95) 7- Bourguinat H: • Finances internationales (PUF 92) 8- Aroyo P. • Marché des changes (Dunod 1994) I- Généralités introductives 1- Ressorts économiques de la finance 2- développement des échanges internationaux 3- Emergence et développement des TFI 1- L’économie et la finance • Finance? • L’économie pure: – Activité de production – théories économiques: » Modalités/améliorer accumulation des richesses • Finance: – Modalités de financement de la production – Echanges de la production – Finance internationale: • Domaine de l’économie internationale – Ouverture des économies nationales sur l’extérieur • Effets induits à travers les leviers de croissance et de développement. • Financement et modalités des échanges – Le taux de change – Devises étrangères – Investissements étrangers 2- développement des échanges internationaux 2.1- Leviers économiques 2.2- Leviers stratégiques 2.1- Leviers économiques • Croissance /échanges internationaux • Indice de croissance exponentielle – Doublement tous les 10 ans • Sur le MLT – Sur le MLT (1970-2000): croissance exponentielle du commerce mondial. » de 645 à 2080% (Insee) • Fondements • Échanges vertueux – Théories des échanges internationaux » Avantages absolus (comparaison des conditions production) » Théorie des coûts d’opportunité (avantages relatifs ) » Théorie des dotations factorielles (caractérise les échanges et leurs conséquences: * l'intensité factorielle (contenu produits) * évolution dotation factorielles * évolution des prix des FP * rémunération des FP » Théorie cycle de vie des produits/innovation * Fondements échanges croisés. 2.2- Leviers stratégiques • Acteurs de l’économie internationale • Organisation: – Recherche de performance (efficience) • Théorie des coûts de transaction: – Efficience : internalisation des transactions – Si taille non optimale (échelle territoire) » internationalisation – Si taille optimale » Réorganisation/restructuration • conclusion – Échange internationaux » Performance des économies (efficience et efficacité) • Dimension financière internationale – L’ouverture sur l’extérieure • Globalisation des marchés financiers – Opportunité de financement – Intensification de la concurrence » Efficience du marché globalisé/cloisonné • Conclusion: – Aspects positifs • Interdépendance/Etats • Croissance: – Multiples Levier – amplification croissance • Crise classique: – amortissement des crises. – Aspects négatifs • Exception: crise simultanée – Amplification des chocs – Tendance protectionniste 3- Internationalisation des entreprises et émergence des TFI 3.1- Contexte d’internationalisation 3.2 – Emergence et développement des TFI 3.1- Contexte d’internationalisation des entreprises IDE Délocalisation Non Oui Non Export Filialisation Oui Franchise (opération clée en main) Usine de fabrication (délocalisation) – Export: • L’entreprise produit dans son pays et exporte – Filialisation • Il y a IDE et production sur place pour le marché local – Franchise • Investissements financés localement • Utilisation de l ’enseigne de l’entreprise mère – Ex: carrefour en Chine financé par les capitaux locaux – Délocalisation • L’entreprise mère déménage du territoire • Installation à l’extérieur du pays Autres formes d’entreprises à l’international faible forte forte faible Coordination globale Réactivité locale Globale Transnationale Internationale Multinationale • Firme globalisée: • forte coordination globale • Et faible niveau décisionnel local – Management intégrant tous les marchés – Exemple Mac Donald: » Même principe pour tous les pays » Considération de quelques spécificités • Firme internationale • Coordination essentiellement locale • Faible implication décisionnelle du niveau local • Firme multinationale • Faible coordination globale • Forte implication décisionnelle du niveau local – Prestations spécifiques à chaque espace ou localités – Ressort multinational: » Financement » Propriétés » Objet commun • Exemple: EADS (Air Bus) • Firme transnationale: • Coordination globale très forte • Niveau décisionnel local très important – intégration des réalités locales – Exemple: Auchan au Mexique, en Espagne etc. » Sa raison sociale est adaptée par exemple à chaque localité – L’entreprise à la nationalité de son pays d’origine 3.2- Emergence des TFI • Comment se passe les échanges? • Recensement /balance des paiements/an – Sens des soldes de la balance : • Solde commercial – différence entre exports et import de marchandises • Solde courant – solde des échanges de biens et services. • Soldes excédentaire – performance • Solde déficitaire – Non performance • Règlement internationaux • Moyens de paiement/monnaie – Unité de compte – Moyen d’échange – Réserve de valeur • Territorialité de la monnaie – Problème de convertibilité – Variabilité des taux de change » Incertitude des transactions • Emergence des techniques financières internationales: – Gérer les opérations et les risques à l’international II-Taux de change 1- Définition, cotation et présentation des taux de change. 2-Taux de change de marché 3-Taux de change théorique 1- Définition, cotation et présentation du taux de change • Taux de change: – Valeur d’une monnaie par rapport à une autre – Modalité d’évaluation – cotation • 2 formes de cotations: – Au certain: • Quantité de monnaie étrangère /1 unité de monnaie nationale – appréciation : augmentation du taux • Monnaie étrangère = cote = cotante • Monnaie nationale = base = cotée • Exemple: 1€ = 1,45$ • € unité monnaie nationale (MN) (base =cotée) • $ q/monnaie étrangère (ME)(cote = cotante) • Exemple : EUR/USD: 1,4775 (1,4779) – appréciation EUR – À l’incertain: • quantité de monnaie nationale /1 unité de monnaie étrangère – appréciation = diminution du cours de la monnaie étrangère • Exemple USD/EUR: 0,6768 (0,6785): dépréciation $ • Cours acheteur/vendeur • Acheteur= cours d’achat de la devise par la banque • Vendeur = cours de vente de la devise par la banque – Forme de présentation cotation • Exemple cotation au certain: EUR/USD: 1,4775-80 – Ces deux formes sont strictement égales • Introduction de ces 2 notions: – Difficultés dans certains cas à distinguer la monnaie de l’étrangère – Exemple: • transaction sur le $ le F suisse de 2 banques (américaine et suisse): classique • Si banque 1 : Paris et Banque 2 Londres: problème • Norme de présentation des taux de change: – 3 lettres • Les 2 premières = pays • La 3ème= monnaie • Exemple: • USD: dollar américain • CAD: dollar canadien • EUR: euro • MAD: Dirham Maroc • Si absence de pays (produit international): • Indication = x • Exemple: XEU = écu • Cours exprimé avec 4 décimales (5 exceptionnellement) • Si devise à faible prix: • Taux de change exprimé pour 10, 100 voire 1000 unités de monnaie cotée • cas des cours croisés – Concerne la détermination du cours entre deux monnaies non cotées directement: – Nécessité d’utiliser deux monnaies • Exemple: – USD 1 = 0,6802 EUR – USD 1 = 1,3425 CHF • CHF 1 = 0,6802/1,3425 = 0,5067 EUR 2- Taux de marché ou taux nominal 2.1- Taux comptant 2.2- Taux à terme 2.1- Taux comptant • Taux comptant (spot) • Échange de 2 dépôts bancaires • libellés en 2 monnaies différentes • Livrable à 2 jours au plus • Opération entre clients/banques – Dénouement marché interbancaire • Détermination du taux • Gré à gré : mode dominant • Fixage: – Collecte O-D par les banques – Réunion à mis journée pour la cotation 2.2- Taux à terme • Taux à terme: – Engagement des parties sur un taux de change futur – Prix anticipé d’une unité monétaire par rapport à une autre. – exemple : • 21/12/07, une banque française et américaine s’engagent à une opération de change à 12 mois pour 100.000 USD contre EUR • A ce jour, le taux à terme est de EUR 1 = 1,4456 USD • Le 21/12/08 l’opération sera faite au cours prédéfini quel que soit le cours effectif . • Détermination du cours à terme: – Influence • Taux de change comptant • Taux d’intérêt – Générateur de mouvements de capitaux: » Entrée de capitaux si taux élevé » Sortie de capitaux si taux faible – considération des taux étrangers et nationaux Cotation au certain T Tt= uploads/Finance/ cours-de-techniques-financieres-internationales-esdg-rabat-pdf.pdf