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14/02/2022 1 5 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun 1. L’ing

14/02/2022 1 5 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun 1. L’ingénierie financière « L’ingénierie financière est l’ensemble des méthodes et techniques mises en œuvre pour viabiliser financièrement l’entreprise au-delà de ses mutations, tout en préservant la solidité de son bilan, la cohésion de son actionnariat et l’adéquation entre finance et capital » (Prunier et Maurel, 1996). « L’ingénierie financière est un ensemble de techniques financières qui permettent de réaliser les objectifs de financement, de valorisation, d’investissement, de gestion de portefeuilles optimums pour l’entreprise, l’actionnaire ou plus généralement l’investisseur » (Vernimmen 2019). 6 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun L’ingénierie financière peut se définir comme l’aptitude à imaginer et à mettre en œuvre des montages financiers parfaitement adaptés aux besoins et aux objectifs spécifiques des agents économiques et au coût minimum. L’ingénierie financière propose des architectures de montage innovant destinées à réguler des problématiques de gouvernement d’entreprise rencontrées lors de moments clés de l’existence d’un projet économique (croissance, développement, transmission, difficultés, etc.) 7 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun L’ingénierie financière donne des solutions originales au projet lui assurant à la fois la pérennité dans un contexte renouvelé et la flexibilité pour plus d’efficacité, et ce par : ü l'exploitation pertinente d'un ensemble diversifié de nouvelles techniques juridiques, financières et fiscales ü ü et par le développement d'instruments ou de processus financiers spécifiques. 8 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun Généralement, parler d’ingénierie financière revient à évoquer des problématiques extrêmement diverses : üFusions et Acquisitions üCessions partielles d’actifs üRecomposition d’actionnariat üRestructuration d’actif et du passif du bilan üRéorganisation d’un groupe üIntroduction en bourse üL’achat ou la vente d’une entreprise ; üLes faillites et les liquidations d’entreprises ; üLes successions ; etc. 14/02/2022 2 9 Introduction Générale Evaluation d'entreprise-W Kammoun L’ingénieur ﬁnancier §est spécialiste de la ﬁnance, employé par une banque d’aﬀaire pour la ﬁnance d’entreprise ou par une banque d’inves8ssement pour la ﬁnance de marché, ou aussi par des cabinets de consul8ng. L’ingénieur ﬁnancier est chargé : ü D’établir et d’op8miser les montages de ﬁnancement complexes (introduc8on en bourse, augmenta8on de capital…) ü De combiner des instruments ﬁnanciers variés (8tres, prêts, dérivés de toutes nature), ü De créer un ou des véhicules de ﬁnancement adaptés à un projet ou à une opéra8on donnée (ﬁnancement de projet, 8trisa8on de crédits, fusion- acquisi8ons,..) ü De faire appel souvent à plusieurs établissements ﬁnanciers diﬀérents Evaluation d'entreprise-W Kammoun 10 Objet et intérêt de l’ingénierie financière L’objet de l’ingénierie financière consiste à arbitrer entre : ü d’une part, les intérêts des différents apporteurs de capital ü et, d’autre part, l’intérêt collectif qu’elle représente. Le rôle essentiel de l’ingénierie financière est : ü d’analyser ces divers intérêts afin d’identifier une ou plusieurs problématiques. ü puis tenter de la résoudre avec des instruments spécifiques. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 11 Objet et intérêt de l’ingénierie financière L’ingénierie financière constitue un ensemble d’outils et d’opérations qui permettent : Aux dirigeants, de structurer et restructurer leur financement et d’accompagner le développement de leurs entreprises à travers des opérations de croissance ; Aux actionnaires, de faire appel à des capitaux extérieurs sans perdre le contrôle ; Aux investisseurs, d’avoir part dans le capital d’une entreprise ou de prendre le contrôle d’une société (saine ou en difficultés) tout en minimisant leurs apports. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 12 Objet et intérêt de l’ingénierie ﬁnancière § Ainsi, les opéra-ons d’ingénierie ﬁnancière sont toutes les opéra-ons qui touchent le capital de l’entreprise : sa créa-on, son organisa-on, sa structure et sa transmission. § L’ingénierie ﬁnancière intègre la dimension conseil aux entreprises mais son objet ne s’arrête pas à la remise d’un rapport. Son objec-f est de meCre en œuvre, de réaliser le projet. § En conséquence, l’ingénierie ﬁnancière fait appel à des domaines de connaissances nombreux. Toutefois, les piliers essen5els sont les aspects juridiques, ﬁnanciers, et ﬁscaux 14/02/2022 3 Evaluation d'entreprise-W Kammoun 13 Le processus de l’ingénierie financière L’ingénierie financière s’articule autour de trois principaux axes d’études : ü La connaissance profonde de l’entreprise qui est l’objet de l’opération et de ses potentialités économiques et financières. ==> permet la fixation d’un prix convenable et détermine la faisabilité de l’opération d’ingénierie à entreprendre. ü La connaissance de l’environnement juridique et fiscal de l’entreprise et des objectifs des actionnaires. Ceci facilite la lecture des montages financiers possibles pour l’entreprise en question. ü La connaissance de la situation de l’entreprise détermine le choix des produits d’ingénierie financière qui peuvent être mis en place. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 14 Le processus de l’ingénierie ﬁnancière Le choix des produits d’ingénierie ﬁnancière se fait selon deux types de situa8ons de base : ü soit ouvrir le capital sans modiﬁca8on signiﬁca8ve du contrôle (on dis8ngue l’ouverture aux inves8sseurs, l’ouverture aux salariés ou l’ouverture au public) ü soit, au contraire, prendre ou céder le contrôle de la société en ques8on (les fusions, les LBO, les OP, etc). En déﬁni(ve, l’ingénierie ﬁnancière est la créa(on et la mise en œuvre des projets ﬁnanciers. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 15 2. Les outils informationnels préalables à l’ingénierie financière : diagnostic et évaluation En préalable à une opération, l’ingénieur financier doit disposer de tous les éléments lui permettant d’apprécier la situation de l’entreprise concernée. Les outils d’analyse qui lui permettent d’atteindre cet objectif peuvent être regroupés en deux catégories complémentaires : ü le diagnostic ü et l’évaluation. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 16 2. Les ou)ls informa)onnels préalables à l’ingénierie ﬁnancière : diagnos)c et évalua)on Le diagnos*c de l’entreprise est un travail indispensable, il doit perme6re de : ü se prononcer sur le risque et la rentabilité du projet et même sur sa faisabilité. ü repérer et de mesurer les principales variables nécessaires à l’évalua*on de la cible en par*culier L’ac#f net comptable, le résultat récurrent prévisible, le taux d’actualisa#on u#lisable etc. L’évalua)on permet de déterminer la valeur de l’entreprise et du )tre. 14/02/2022 4 LE DIAGNOSTIC OU LA DUE DILIGENCE : se faire une opinion claire de ce qu’est l’entreprise et de ce que peut être le devenir de l’entreprise. ´Le Diagnostic comprend : ØDiagnostic culturel, juridique et fiscal ØDiagnostic humain ØDiagnostic de la production et des moyens d’exploitation ØDiagnostic stratégique ØDiagnostic Comptable &Financier Evaluation d'entreprise-W Kammoun 17 ØDiagnos(c culturel, juridique et ﬁscal : ü L’historique et a culture de l’entreprise, son iden4té, son histoire et les transforma4ons qu’elle a subies, son savoir faire.. ü Le volet juridique concerne : o l’ac4onnariat, o l’objet social, o le patrimoine de l’entreprise o la forme juridique, o la revue des statuts, des registres et livres légaux, o l’analyse des opéra4ons sur le capital, o la répar44on du pouvoir, o les responsabilités des propriétaires et des ges4onnaires, o l’analyse des hypothèques, o l’analyse des risques encourus lors de l’exercice de l’ac4vité (li4ges, procès, contrats..), o les contrats liant la ﬁrme aux diﬀérents intervenants ü Les aspects ﬁscaux : o étude du régime ﬁscal, de sécurié sociale, o examen de la conformité aux règles ﬁscales et sociales, o l’analyse et le suivi des aﬀaires conten4euses avec l’administra4on ﬁscale ==> quan4ﬁca4on des risques ﬁscaux et sociaux aﬁn que l’évaluateur puisse corriger la valeur des KP. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 18 ØDiagnos(c humain : type de management, type de structure, pouvoirs formels et informels, personnel, climat social, répar66on des eﬀec6fs ; ØDiagnos(c économique : analyse de l’environnement, du secteur d’ac6vité, du marché, des diﬀérents produits vendus (évolu6on du chiﬀre d’aﬀaire ; poli6que commerciale…) ØDiagnos(c de la produc(on et des moyens d’exploita(on : état des lieux des moyens et des inves6ssements, analyse de la situa6on géographique, de l’organisa6on de la produc6on et du contrôle qualité ; ØDiagnos(c stratégique : §Posi6onnement dans le secteur sur les plans économique et ﬁnancier ; §La stratégie de développement & pérennité de la société ; §Le niveau de risque par rapport aux ﬁrmes du même secteur ; §Evolu6ons futures Evaluation d'entreprise-W Kammoun 19 ØDiagnostic Comptable & financier : ü Diagnostic comptable : s’assurer de la fiabilité de l’information financière, vérifier la réalité des chiffres et les corriger si nécessaire, la valeur des actifs et passifs et l’estimation des provisions, revoir les engagements hors bilan et déterminer le BFR normatif.. ü Diagnostic Financier : Cette analyse permet de construire les états financiers prévisionnels reflet de la stratégie de développement et de croissance de la société. Les ratios financiers à analyser sont les suivants : ü L’analyse de la rentabilité économique et financière, ü Analyse de la solvabilité, ü Analyse du levier opérationnel, ü Analyse de la structure financière, ü La gestion du besoin en fonds de roulement (BFR). Ces ratios devront être étudiés en comparaison avec les niveaux sectoriels afin de construire des prévisions pertinentes, de s’assurer de la cohérence du plan d’affaires ou des paramètres clés retenus. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 20 14/02/2022 5 Evaluation d'entreprise-W Kammoun 21 2.2. L’évaluation de l’entreprise ü Après le diagnostic approfondi de l’entreprise et une identification du contexte, l’évaluation servira à la définition d’un prix ou d’une valeur à partir des modèles d’évaluation. ü Lors de l’opération d’évaluation, le recours à un expert en évaluation pourrait être nécessaire afin d’en garantir la qualité et la fiabilité. Evaluation d'entreprise-W Kammoun 22 L’évalua(on d’une entreprise est la uploads/Finance/ cours-inge-nieriefinancie-re-semaine1.pdf