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Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journ

Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journal=FFI ISSN : 2489-1290 1 CROISSANCE, INFLATION, EMPLOI, COMMERCE EXTERIEUR ET DETTE PUBLIQUE : QUELS RAPPORTS ENTRETENUS AU MAROC ? Par Abdelhadi BOUSSAS Président de la Commission Scientifique de l'Observatoire Marocain des Politiques Publiques OMPP. . & Fatiha REGRAGUI Professeur d’Economie et de Gestion à l’EST de Meknès, Département : Techniques de Management, Université Moulay Ismail-Meknès. Résumé Ce travail analyse le rapport entre les objectifs de la politique économique, plus précisément budgétaire, à savoir : la croissance, le solde des transactions courantes de la balance des paiements, la stabilité des prix (inflation) et l'emploi. Ces quatre agrégats rappellent la théorie du carré magique fondée sur ces même objectifs ou le pentagone magique avec la considération de la dette publique. Nous essayons de synthétiser la santé de l'économie du Maroc en partant de l'étude des relations qu'entretiennent les agrégats l'un avec l'autre. Mot clés Carré magique, pentagone, croissance, inflation, stabilité des prix, chômage, corrélation, courbe de Phillips, loi d'Okun, balance commerciale, dette publique, déficit budgétaire. Abstract This paper analyzes the relationship between the objectives of economic policy, specifically budgetary ones, namely: growth, the current account of the balance of payments, prices stability (inflation) and full-employment. These four aggregates bring the memory of the magic square theory based on these same goals or, considering the public debt, the magic pentagon. We attempt to synthesize how these aggregates are connected with each other and, thereby, the health of Moroccan economy. Keywords Magic square, pentagon, economic growth, inflation, prices stability, unemployment, correlation, Phillips curve, Okun's law, balance of trade, public debt, budget deficit. Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journal=FFI ISSN : 2489-1290 2 Introduction « Le carré magique » est une théorie économique élaborée par l'économiste britannique Keynésien Nicholas Kaldor (1908-1986), fondée sur le respect des quatre grands objectifs de la politique économique d'un pays à savoir:  la croissance économique;  le plein emploi des facteurs de production ;  l'équilibre extérieur de la balance commerciale ;  la stabilité des prix. Si les quatre objectifs sont atteints, on aura un quadrilatère similaire au carré magique. Ce carré est qualifié de magique car il est considéré comme irréalisable dans la pratique. En effet, il est difficile d’avoir un niveau de croissance économique avec un plein emploi des facteurs de production, une maîtrise d’inflation et un équilibre de la balance commerciale. Par ailleurs, depuis les années 1990, les économistes ont intégré un cinquième élément dans l’analyse d’équilibre économique, en rendant le carré magique un pentagone, puisque le poids de la dette publique est un autre critère à incorporer en même temps que les quatre autres éléments. Les normes du déficit budgétaire inférieur à 3 % du PIB et de la dette publique inférieure à 60 % du PIB doivent être respectées. Pour le cas du Maroc, Quelle est la place de la théorie du carré ou plutôt du pentagone magique dans l’explication de la situation économique actuelle ? -Y a-t-il une corrélation positive ou négative entre l’inflation et le chômage (courbe de Phillips) ? -Respectons-nous l’évolution opposée de la croissance économique vis-à-vis de l’inflation ? - Quel est l'impact de la croissance économique sur le chômage (loi d'Okun) ? -Peut-on parler d’un équilibre de la balance commerciale au Maroc dans le contexte d’ouverture et de la signature des accords de libre échange ? Au regard de l’état actuel du déficit budgétaire et du recul du taux de la dette publique extérieure, osons-nous parler de l’équilibre macroéconomique fondamental souhaité par les responsables économiques marocains ? Notre étude statistique descriptive et analytique qui s’inspire des données officielles des autorités économiques marocaines et des instances internationales est un test de vérification de la validité de la théorie du carré magique sur un champ d’investigation marocain qui présente sûrement ses particularités et ses limites. Nous serons ainsi amenés, dans un premier temps, à mesurer l’adéquation entre la croissance économique, le chômage, le déficit budgétaire et l’inflation sur une période allant de 1980 à nos jours. Dans un deuxième temps, nous consacrerons l’étude à analyser l’évolution du commerce extérieur afin de voir l’interaction entre l’équilibre interne et l’équilibre externe au Maroc. Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journal=FFI ISSN : 2489-1290 3 1. Articulation inflation - croissance - chômage L'étude de l'articulation entre ces trois éléments implique l'analyse de trois rapports : Relation 1 : Rapport Inflation - Croissance (Corrélation par méthode des moindres carrés) Relation 2 : Rapport Inflation - Chômage (Courbe de Phillips) Relation 3 : Rapport Chômage - Croissance (Loi d'Okun) Nous voyons devoir commencer un petit travail sur l'agrégat de l'inflation avant de passer à l'analyse des relations précitées. C'est de ce premier travail que dépend la pertinence de cette étude. L'indice des prix à la consommation (IPC) dont se sert actuellement le Haut- commissariat au Plan pour estimer le taux de l'inflation général n'a été adopté qu'en 2005 (pratiquement mis en place janvier 2007). Auparavant, c'était l'indice du coût de la vie qui était l'instrument de mesure de l'inflation. Nous vérifierons tout d'abord si ce changement de méthodologie de calcul de l'inflation ne biaiserait pas notre étude. Pour ce, nous allons rappeler le passage de ICV à IPC et mesurer leur corrélation. La raison en est que théoriquement, et contrairement à l'ICV, l'inflation calculée à partir de l'IPC ne considère pas la variation des quantités achetées en réponse à l'évolution des prix. L'ICV a été instauré la première fois en 1959 et a connu plusieurs réformes avec objectif d'amélioration de ses aspects méthodologiques, la dernière étant en 1989 (appliquée à partir de 1993) avant de passer à l'IPC en 2006. En bref (1) : Comparaison entre ICV et IPC ICV IPC Année de base 1989 2006 Extension du champ géographique 11 villes 17 villes Adoption d'une nouvelle nomenclature 8 groupes, 53 sous-groupes de produits. 12 divisions, 41 groupes, 88 classes et 112 sections Méthode de calcul Méthode de laspeyeres en chaîne avec une seule pondération au niveau national Indice de Laspeyres en chaîne avec pondérations par ville Pondérations de base 1984 - 1985 actualisée en 1993 et 2002 2001-2002 actualisées sur la base des données de l'enquête au niveau de vie 2007 Nombre de produits 385 478 Nombre de variétés 768 1067 Champ de collecte Les grandes surfaces ne sont pas prises en compte Les grandes surfaces sont prises en compte. (1) Pour les détails sur la nouvelle méthodologie : Indice des prix à la consommation : Méthodologie et principaux résultats. Haut-commissariat au Plan. 8 décembre 2009. Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journal=FFI ISSN : 2489-1290 4 L'utilisation de l'ICV a pris fin en octobre 2009 et l'adoption de l'IPC a commencé depuis janvier 2007. Nous calculons la corrélation entre ces deux indices pour la période janvier 2007 - octobre 2009. Inflation au Maroc - chiffres du HCP Mois ICV Inflation Mois IPC Inflation janv-07 176,1 2,74% janv-07 101,5 févr-07 175,9 2,69% févr-07 101,2 mars-07 176,3 2,50% mars-07 101,6 avr-07 177,6 2,25% avr-07 102,6 mai-07 176,3 0,46% mai-07 101,4 juin-07 176,9 2,02% juin-07 101,7 juil-07 176,5 2,44% juil-07 101,7 août-07 177,8 2,01% août-07 102,8 sept-07 180,2 2,39% sept-07 104,0 oct-07 180,7 1,69% oct-07 104,3 nov-07 179,7 1,41% nov-07 103,6 déc-07 179,7 1,99% déc-07 103,8 janv-08 179,1 1,70% janv-08 103,6 2,07% févr-08 180,2 2,44% févr-08 104,0 2,77% mars-08 181,9 3,18% mars-08 105,1 3,44% avr-08 184,2 3,72% avr-08 106,0 3,31% mai-08 185,8 5,39% mai-08 106,7 5,23% juin-08 185,2 4,69% juin-08 106,2 4,42% juil-08 185,5 5,10% juil-08 106,4 4,62% août-08 186,3 4,78% août-08 107,0 4,09% sept-08 187,3 3,94% sept-08 107,7 3,56% oct-08 187,1 3,54% oct-08 107,7 3,26% nov-08 186,7 3,90% nov-08 107,5 3,76% déc-08 187,3 4,23% déc-08 108,0 4,05% janv-09 186,3 4,02% janv-09 107,2 3,47% févr-09 187,1 3,83% févr-09 107,4 3,27% mars-09 188,4 3,57% mars-09 108,0 2,76% avr-09 189,0 2,61% avr-09 108,6 2,45% mai-09 186,6 0,43% mai-09 106,9 0,19% juin-09 183,5 -0,92% juin-09 105,6 -0,56% juil-09 183,6 -1,02% juil-09 105,8 -0,56% août-09 186,3 0,00% août-09 107,4 0,37% sept-09 189,9 1,39% sept-09 109,8 1,95% oct-09 187,8 0,37% oct-09 108,5 0,74% = 370,103529 = 370,103529 = 0,99443476 25,865 x 14,388 372,17477 Finance & Finance Internationale N°3 juillet 2016 http://revues.imist.ma/?journal=FFI ISSN : 2489-1290 5 Nous avons une corrélation quasi-parfaite entre l'ICV et l'IPC (0,99). Autant que pour ces deux indices, les inflations mesurées sur leurs bases devraient être fortement corrélées : = 0,006744 = 0,006744 = 0,98549642 0,0893 x 0,0765 0,00684355 La très faible différence provient de la différence des coefficients de pondération, du nombre de produits (478 au lieu 385) et de l'extension du champ géographique (17 villes au lieu de 11 villes). L'objectif de ce calcul est de s'assurer si l'intensité et le sens de l'évolution des deux indices, et par conséquent des deux inflations, sont toujours les mêmes. Or, nous pouvons étudier le rapport inflation - croissance et inflation - chômage sur une longue période de temps sans nous soucier de l'indice ayant servi de base pour le calcul de l'inflation. Inflation - croissance : Plusieurs études (2) ont été menées sur la relation inflation-croissance uploads/Finance/ dette-publique-et-croissance-inflation-emploi-commerce-exterieur.pdf