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Sujet DSCG UE 2 : Finance Session 2017 Les sujets et corrigés du Diplôme Supéri

Sujet DSCG UE 2 : Finance Session 2017 Les sujets et corrigés du Diplôme Supérieur de Comptabilité et Gestion dont vous allez prendre connaissance sont la propriété exclusive du Ministère de l'Education Nationale. La communication sur Compta Online a pour seul but d'aider et d'informer les professionnels et futurs professionnels dans la préparation de leur examen. Toute exploitation autre, et en particulier la reproduction à des fins pédagogiques, de manière commerciale ou non, est strictement interdite et pourra donner lieu à des poursuites de la part du Ministère de l'Education Nationale. Tous les sujets et corrigés du DSCG depuis 2008 sur : http://www.compta-online.com/dscg-annales- dscg22 1720003 DSCG SESSION 2017 UE2 - FINANCE Durée de l'épreuve: 3 heures Coefficient : 1 DSCG 2017 UE2 Finance in DSCG SESSION 2017 UE 2 - FINANCE Durée de l'épreuve : 3 heures - coefficient: l Document autorisé : Aucun Matériel autorisé : Une calculatrice de poche à fonctionnement autonome sans imprimante et sans aucun moyen de transmissio~ à l'exclusion de tout autre élément matériel ou documentaire (circulaire n° 99-186 du 16/11/99; BOEN n° 42). Document remis au candidat : Le sujet comporte 7 pages numérotées de 1à7. Il vous est demandé de vérifier que le sujet est complet dès sa mise à votre disposition. Le sujet se présente sous /a/orme de 2 parties indépendantes • Page de garde ................................................................................................................................................... page l PARTIE 1 - Étude de cas: le cas CARBIOS ..................................... (75 points, soit 15/20) ....................... page 3 PARTIE 2 - Réflexion sur la couverture des risques financiers ..... (25 points, soit 5/20) ........................ page 4 Le sujet comporte les annexes suivantes PARI1E 1 Annexe 1 - Présentation de la société CARBIOS ............................................................................................. page 4 Annexe 2 - Modalités d'admission sur Altemext ............................................................................................. page 5 Annexe 3 - Modalités de fixation du prix del 'action CARBIOS ..................................................................... page 5 Annexe 4 - Détermination de la fourchette de prix de l'action CARBIOS ...................................................... page 6 PARTIE 2 Annexe 5 - Prudence sur le risque de change .................................................................................................... page 7 AVERTISSEMENT Si le texte du sujet, de ses questions ou de ses annexes, vous conduit à formuler une ou plusieurs hypothèses, il vous est demandé de la (ou les) mentionner explicitement dans votre copie. Il vous est demandé d'apporter un soin particulier à la présentation de votre copie. Toute information calculée devra être justifiée. DSCG 2017 UE2 Finance 217 t [ PARTIE 1 - ÉTUDE DE CAS CARBIOS est une société de biotechnologie clermontoise créée en 2011 et spécinlis~e dans la valorisation des déchets plastiques. La société développe des solutions innovantes pour les industriels à partir des enzymes permettant la dégradation des plastiques et la conception de procédés industrialisables exploitant ces outils. Alors que la réglementation en matière de recyclage et de valorisation plastiques se durcit en Europe, CARBIOS apparaît comme un opérateur capable de proposer aux industriels une solution économique, environnementale et réglementaire attractive. Son ambition est de devenir un acteur de premier plan sur un marché en fort essor autour de trois axes de développement majeurs : • développer des plastiques dont l'auto-dégradation en fin de vie est programmable; • régénérer les vieux plastiques en plastiques neufs ; • faire des déchets plastiques une nouvelle matière première de grande valeur, substituable au pétrole. CARBIOS souhaite s'introduire en bourse sur le marché réglementé Alternext Paris en vue d'obtenir des moyens supplémentaires pour financer son développement. Les deux dossiers suivants peuvent être traités de manière indépendante. M€ signifie millions d'euros. Dossier 1 À l'aide de vos connaissances et des annexes 1, 2 et 3, il vous est demandé le travail suivant: Travail à faire 1. Présenter les avantages et les inconvénients d'une introduction en bourse dans le cadre général. 2. Exposer les objectüs recherchés par CARBIOS au travers de son introduction en bourse. Préciser une alternative à l'introduction en bourse qu'auraient pu choisir les dirigeants de CARBIOS en vue de s'adresser à un nombre limité d'investisseurs. 3. Que signifie une option de sur-allocation ? Pourquoi un tel dispositif a été prévu ? 4. La société DEINOVE détient 2.8% du capital de CARBIOS préalablement à l'émission. Puisqu'elle décide de ne pas souscrire à l'émission des actions nouvelles, sa participation dans le capital CARBIOS devrait baisser. En supposant l'augmentation de capital souscrite à 100%, présenter la situation de DEINOVE après l'introduction dans les deux cas de figure suivants : • émission réalisée à 100%, soit 810 000 actions nouvelles; • exécution de la clause d'extension de 15%, soit 121 500 actions nouvelles supplémentaires. Dossier 2 À l'aide de vos connaissances et des annexes 3 et 4, il vous est demandé le travail suivant : Travail à faire 5. Justifier le choix de ne pas utiliser la méthode des comparables pour calculer la fourchette de prix indicative pour l'introduction en bourse. 6. Calculer la valeur de marché des fonds propres de CARBIOS par la méthode des Onx de trésorerie disponibles actualisés (en l'absence d'exercice de la clause d'extension). 7. L'introduction en bourse a été réalisée à 100% pour un prix de 14 €par action. Déterminer le montant du capital flottant de la société immédiatement après l'introduction en bourse. 8. Au 1er mars 2017, le cours d'une action CARBIOS est de 7,39 €. Il a été conseillé aux dirigeants de procéder à un regroupement d'actions. Préciser en quoi le regroupement est pertinent. DSCG 2017 UE2 Finance PARTIE 2 - RÉFLEXION À partir de vos connaissances et de l'annexe 5, il est demandé au candidat de traiter le sujet suivant: « La couverture des risques finunders dans une entreprise internationale • J Après avoir rappelé les principaux risques financiers auxquels une entreprise ayant une activité internationale est confrontée. vous expliquerez sous quelles conditions et comment elle peut s'en couvrir. Il est demandé au candidat de répondre de manière précise et structurée à la question posée, en limitant y réponse à 4 pages au maximum. Annexe 1 - Présentation de la société CARBIOS CARBIOS est une société anonyme (SA) créée en 2011 et basée à Clermont-Ferrand. Depuis sa création, ceue jeune société innovante s'est financée par des levées de fonds d'un montant cumulé de 4,4 ME constitué d'un emprunt obligataire convertible de 0,8 ME, des aides de BPI France (ex-Oséo) et de la région Auvergne de 3,6 ME. Ses actionnaires historiques sont au nombre de trois : la Holding Incubatrice Chimie Verte (55,8%), Truffle Capital, un fonds européen de capital-investissement (41,4%) et le groupe Deinove (2,8%). La société n'a pas de concurrence identifiée directe ou indirecte. Les opérateurs en chimie verte, certes nombreux, sont la plupart du temps positionnés sur les biocarburants et utilisent souvent une technologie basée sur des micro-organismes modifiés (bactéries, micro-algues). Plutôt que de modifier des micro-organismes, CARBIOS développe des solutions technologiques autour des enzymes responsables des réactions biologiques dans le micro- organisme. Grâce à son expertise sur les enzymes, la société développe des bioprocédés permettant de mieux valoriser les déchets plastiques des industriels. Le modèle économique de CARBIOS repose sur la vente de licences (royalties) liées à ces bioprocédés auprès de partenaires industriels, qui en assurent l'exploitation et la commercialisation. CARBIOS s'est développé autour du programme de développement Thanaplast qui a bénéficié du soutien de trois instituts de recherche (INRA, CNRS, Université de Poitiers). La signature de deux contrats de deux partenariats industriels de long terme constitue une étape clé de ce programme car ils valident la technologie d'encapsulation des enzymes responsables de la dégradation des polymères. Le premier contrat signé avec le groupe Limagrain concerne le marché des films de paillage pour l'agriculture. Le second contrat signé avec le groupe Barbier concerne le marché des sacs plastiques ménagers biodégradables. Suite à la réalisation de ces deux contrats, CARBIOS a reçu en 2017 le prix Cleantech du« Meilleur Partenariat PME innovante/Grand Groupe » décerné par l'AFIC (Association Française des Investisseurs pour la Croissance) et le cabinet Ernst and Young. Le recyclage est un autre champ d'application de Thanaplast, grâce à l'identification d'enzymes lié au polyéthylène téréphtalate (PET). Dans ce cadre, il serait possible de créer une économie circulaire où le PEf serait recyclé à l'identique permettant une réutilisation théoriquement illimitée. Enfin, CARBIOS explore la prcxluction de bioplastiques pour substituer les polymères existants. CARBIOS souhaite développer prioritairement ces quatre marchés: films de paillage, sacs plastiques, PET et bioplastiques. Les dirigeants de CARBIOS et son actionnaire Truffle Capital prévoient des besoins de trésorerie importants liés au développement de la société sur ces quatre marchés. Toutefois, ils ne souhaitent pas recourir à l'endettement bancaire pour le financer. En revanche, l'augmentation de capital réalisée à l'occasion de son introduction sur Altemext doit permettre à CARBIOS d'accélérer son développement par une levée de fonds significative espérée entre 10 et 15 M€. Les revenus de licence (royalties) liés aux contrats signés avec les groupes Limagrain et Barbier constituent la majeure partie du chiffre d'affaires (CA) réalisés en 2012 mais aussi en 2013. Par ailleurs, les dirigeants de CARBIOS prévoient une amélioration nette du CA dès l'année 2014 car ils anticipent de prochaines signatures de contrats de licence de long terme avec des industriels sur les uploads/Finance/ dscg-2017-sujet-ue2-finance.pdf