Remerciez-le!

Remerciez @Admin pour avoir partagé cet document gratuitement, de la manière la plus simple, en partageant sur les réseaux sociaux.

Université de la Manouba Session principale ISCAE Janvier 2013 Epreuve d’Ingéni

Université de la Manouba Session principale ISCAE Janvier 2013 Epreuve d’Ingénierie Financière Niveau : 2ème mastère professionnel ingénierie Durée : 02 heures Enseignante : Mme Faten Zoghlami Question 1 : Monsieur Slim détenait un certain portefeuille d’actions Amen Lease. Influencé par une rumeur affirmant que Amen Lease sera soumise à une OPA de la part d’une grande société de leasing, monsieur Slim se précipite à vendre son portefeuille Amen Lease.  Commenter la décision de monsieur Slim. (soyez brefs) Question 2 : souhaitant profiter de l’effet de synergie, monsieur Mustapha propriétaire d’une société de textile, décide de bâtir une nouvelle usine dans une grande ville du sud.  Commenter la décision de monsieur Mustapha. Question 3 : La banque oméga décide d’ouvrir une OPA sur 2 000 000 actions X. Pour financer cette opération d’acquisition des titres de participation, le financier de la banque décide monter un financement structuré en utilisant les CDO. Les CDO seront adossés à un certain portefeuille obligataire. 1. Les CDO sont des instruments financiers à double rôle. Expliquer. 2. En quoi consiste un montage de financement structuré et quel est son avantage ? 3. Plusieurs investisseurs déçus par les performances financières de la banque oméga, refusent de souscrire ces CDO, avaient-ils raison ? 4. Monsieur Salah est un investisseur averse au risque, quelle tranche de CDO lui conseilleriez-vous de souscrire ? Exercice I : Monsieur Ali est le propriétaire de la société alpha. Il souhaite acquérir la société bêta par une fusion à l’anglaise. Au 31.12.N, et suite à des longues négociations, l’assemblée générale de bêta accepte l’offre de monsieur Ali. Pour financer cette opération d’acquisition, monsieur Ali hésite entre l’APE et les private equity. On vous donne ci-dessous les bilans comptables relatifs aux entreprises alpha et bêta, tels qu’ils sont arrêtés au 31.12.N. 1 Bilan d’alpha les chiffres sont donnés en dinars Bilan de bêta les chiffres sont donnés en dinars Actifs 900 000 Capital social 400 000 Réserves 150 000 Dettes 350 000 Actifs 1 300 000 Capital social 480 000 Réserves 510 000 Dettes 310 000 900 000 900 000 1300 000 1 300 000 Nous précisons par ailleurs ce qui suit : - La valeur réelle des actifs de bêta est estimée à 1 150 000. - La valeur réelle des actifs d’alpha est estimée à 1 400 000. - La valeur nominale de l’action alpha = la valeur nominale de l’action bêta = 20d. 1. Distinguer entre une fusion à l’anglaise et une fusion absorption. 2. distinguer entre l’APE et les private equity. 3. Juridiquement, la société alpha pourrait- elle être une FAPE ? 4. Est-ce que l’hésitation de monsieur Ali est légitime ? (ou encore est ce que cette modalité d’acquisition pose vraiment à un souci de financement ?) Expliquer. 5. Déterminer le nombre des actions que devrait émettre la société alpha au profit des anciens actionnaires de bêta. 6. Présenter les bilans comptables de ces deux entreprises après cette opération de fusion à l’anglaise. (prière expliciter clairement les rubriques) Exercice 2 : Monsieur Mohamed est un jeune informaticien, qui dirige une société de programmation et de conception de logiciels. L’actionnaire majoritaire de la société exprime sa volonté de vendre ses 13 500 actions constituant 90% du capital social de la société. Le cours boursier de l’action étant de 20d. 1. Que proposeriez-vous à l’actionnaire majoritaire comme mode de sortie ? Monsieur Mohamed intéressé par cette opportunité, aimerait bien acquérir la part de l’actionnaire majoritaire, mais le montant qu’il peut assurer ne dépasse pas les 100 020d. 2. Avec ce montant, à quel niveau de contrôle pourrait prétendre monsieur Mohamed ? Monsieur Mohamed, trouvant ce niveau insuffisant, décide de réaliser un montage LBO. 2 3. Tout montage financier à effet de levier utilise les instruments suivants : le private equity, le holding et l’endettement. Expliquer brièvement, le rôle de chacun de ces instruments. 4. Terminer le bilan du holding que devrait constituer monsieur Mohamed, sachant que la part de la SICAR dans le capital social du holding est égale à 25% et que monsieur Mohamed a utilisé toute sa mise. (reproduire le bilan du holding sur la feuille d’examen). Actif Capitaux propres et passifs Titres de participations de la cible ? Capital social ? Dettes bancaire ? 5. Grâce à ce montage, quel niveau de contrôle de la cible à pu atteindre monsieur Mohamed ? 6. Calculer l’effet de levier juridique réalisé par le holding. 7. Si monsieur Mohamed se contentait de contrôler la cible par la majorité absolue, combien il aurait pu épargner de sa mise initiale ? (reproduire le holding qu’aurait dû construire monsieur Mohamed dans ce cas), nous supposons toujours que la part de la SICAR est égale à 25% du capital social du holding. 8. Quelle est la condition de réussite d’un montage LBO. Bon travail 3 uploads/Finance/ examen-ingenierie-jan-2013.pdf