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LA COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE ET DES DETTES Publiques Au Maroc Réalisée par

LA COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE ET DES DETTES Publiques Au Maroc Réalisée par les étudiantes : Mlle. Nadia BAKHTAOUI Mlle. Safae AAFI Mlle. Rhimou LOUDYI M. Abderrahim SDIKI M. Mohammed FARES M. Mohammed AKHRIF UNIVERSITÉ ABDELMALEK ESSAÂDI Faculté Des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Tanger- Licence professionnelle: Finance et comptabilité Année universitaire : 2013 /2014 Sommaire INTRODUCTION Définition de la dette publique CONCLUSION D’où provient la dette publique ? Évaluer l’ exposition au risque Définition du risque de change Choisir l’instrument et Mise en œuvre et suivi de la couverture Définition de la dette publique La dette publique est la somme des engagements financiers encore dus par un Etat, par les collectivités publiques et par les organismes directement rattachés à l'Etat. La dette publique apparait dès lors que le financement d'une charge budgétaire ne peut pas être assuré par une recette correspondante. Les dettes publiques actuelles sont donc l'accumulation sur une longue période des déficits publics (annuel). Chaque année, la somme totale des dépenses inscrites au budget est supérieure à celle des recettes. www.themegallery.com Qu’est-ce que la « dette publique » ? La Dette publique = dette de l’Etat sur ses dépenses : rémunération personnel fonctionnaire, allocations (handicap, emploi, etc.), subventions (scolaire, etc.), entreprises/agences publiques (CNRS, etc.) , « grands investissements », et remboursement de la dette, dette des collectivités locales (régions, départements, communes) dette des systèmes de protection sociale (sécurité sociale, hôpitaux de l’Assistance publique + dotation aux hôpitaux privés, etc.) D’où provient la dette publique ? La dette publique provient du déficit cumulé Budget de l’Etat : Dépenses non compensées par les Recettes  Déficit Besoin d’emprunts Remboursement des emprunts (et de leurs intérêts ?) www.themegallery.com Recettes Année N Dépenses Emprunt N Recettes Année N+1 Emprunt N+1 Dépenses Capital Intérêts Effet boule de neige de la dette ; existe même si le bilan annuel de l’Etat est à l’équilibre ! Effet boule de neige de la dette ; existe même si le bilan annuel de l’Etat est à l’équilibre ! Les 4 milliards de la banque mondiale vont-ils faire glisser l’état marocain aux portes du surendettement ? www.themegallery.com la réponse est non La dette publique du Maroc représente en 2013, 61.8% de son PIB selon les estimations du FMI et devrait atteindre 63.1% en 2014 avant d’amorcer un léger recul, si l’état respecte ses engagements de baisse du déficit budgétaire. www.themegallery.com Rappelons, à titre de comparaison, Que les critères de convergence de Maastricht de l’union européenne fixaient un ratio de dette publique du PIB de 60 % l’endettement extérieur du pays à 27% du PIB, est jugé parfaitement soutenable par le FMI. www.themegallery.com Il est vrai que la dette publique du maroc est en croissance depuis 2009, ou elle n’était que de 48% du PIB, avec un pic de croissance particulièrement élevé en 2012 (+601%) mais, notons que le pays a subi les contrecoups de la crise financière mondiale www.themegallery.com Cette hausse n’est donc pas tout à fait anormale, d’autant plus que la politique de subvention que l’état mène pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages a conduit à des dérapages budgétaires www.themegallery.com Définition du risque de change Le risque de change peut être défini comme étant le risque d'un décaissement plus élevé ou d'une entrée d'argent moindre dû à l'utilisation d'une monnaie différente de la devise domestique. « Le risque de change est le risque de perte lié aux fluctuations des cours de monnaies », il est supporté par les participants en position de change. Toute fluctuation défavorable des taux de change risque de se répercuter négativement sur les flux futurs espérés par l'acteur en position. En fait, la position (donc le risque de change) peut être générée, soit par une activité commerciale (import/export) avec l'étranger, soit par une activité financière en devises, soit en fin par le développement multinational de l'entreprise. www.themegallery.com Évaluer l’ exposition au risque 4 techniques pour se prémunir du risque de change: Les techniques bancaires Les assurances Le paiement comptant Le paiement en monnaie nationale Choisir l’instrument et Mise en œuvre et suivi de la couverture [ Cj (Tm – Td) n ] Ct = Cj + ------------------------ 36000 LE COURS A TERME Cj = Cours du jour auquel la banque va emprunter des devises au taux Tm Ces devises après avoir été converties au cours Cj sont placées en euros au taux Td A l’échéance (n jours après) l’emprunt en devises est remboursé par le paiement du client. Le fournisseur récupère l’argent du placement www.themegallery.com Lorsqu’on réalise un achat de devises à terme, le cours comptant à utiliser est le cours vendeur de sa banque (le plus élevé). Tm : Dans le système de l’achat de devises, la monnaie nationale est la monnaie empruntée, elle sera donc prêtée par la banque au taux le plus élevé. Td : La devise devient ici la monnaie placée, ce placement sera rémunéré par la banque au taux le plus faible. Le cours à terme Cette technique permet aux entreprises qui accordent des délais de paiement, de faire face à 2 difficultés en même temps Risque de change Trésorerie L’avance en devises www.themegallery.com L’OPTION DE CHANGE Définition : Une option change confère à celui qui l’achète ( en payant une prime ) le droit d’acheter ( call ), ou de vendre ( put ), une devise déterminée à un prix convenu dès le départ ( prix d’exercice ) pour une échéance déterminée. L’acheteur de l’option n’exercera son droit que si l’évolution du cours lui est favorable . Dans le cas contraire, il abandonnera l’option et achètera ou vendra la devise concernée au prix du marché, profitant ainsi de l’évolution favorable du cours. Son risque de perte est donc limité au montant de la prime payée. www.themegallery.com Le vendeur d’option, quant à lui, perçoit la prime, mais s’engage à vendre ( vendeur d’un call ) ou à acheter ( vendeur d’un put ) la devise concernée au prix fixé. www.themegallery.com L’OPTION DE CHANGE www.themegallery.com L’efficacité de la couverture au moyen d’options de change  L’avantage principal des options de change réside dans la possibilité qu’elles offrent de profiter de l’évolution favorable des cours. La position n’est donc pas figée.  Mais la prime à payer peut s’avérer élevée surtout sur des devises de forte volatilité et pour des échéances éloignées. CONCLUSION uploads/Finance/ expose-de-marche-de-capitaux.pdf