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ECOLE NATIONAL SUPÉRIEURE AGRONOMIQUE Département: Economie rural Option: gesti

ECOLE NATIONAL SUPÉRIEURE AGRONOMIQUE Département: Economie rural Option: gestion des entreprises agro-alimentaire Module: Gestion Financière TD n° 03 Méthodes de choix des Investissements Présenté par: BACHSAISS Sid Ali BELKKESSAM Yasmina TIGHREMT Rania YOUSFI Djihane DJADI Ibtissam proposé par: M.KIHAL  Etude De Cas n°= 03 L’entreprise THEO est spécialisé dans la fabrication de pièces détachées . L’intensification de la concurrence oblige l’entreprise à développer son portefeuille de produits. Pour se faire ,l’entreprise doit acquérir une nouvelle machine. Le directeur technique hésite entre deux machines dont les caractéristiques sont les suivantes : Machine n°1 Machine n°2 Valeur d’achat hors taxes Amortissement Durée de vie Valeur de revente présumée Frais annuels d’entretient 110000 euros Linéaire 10 ans Nulle 15000 euros 70000 euros Dégressif 5 ans 10000 euros 12000 euros L’acquisition de cette nouvelle machine entrainera une augmentation annuelle de la marge sur cout variable de 100 000 euros. Le taux d’impôt sur les sociétés est égal à 33 1/3 %. -Calculer la valeur actuelle nette pour les deux machines ( le taux d’actualisation retenu est de 12% par an ). -Calculer l’indice de profitabilité et le délai de récupération pour les deux machines . Rappels sur le cour: La valeur actuelle nette: VAN la VAN repose sur la comparaison entre le montant du capital investi et les flux engendrés par l’investissement actualisé a la date t=0. où : t désigne la période en cours t=0 étant le moment de la prise de décision, CF t est le flux net de trésorerie pour la période t : recettes moins dépenses. r: est le taux d'actualisation choisi Délai de récupération du capital investi : cette méthode s’intéresse plus a la liquidité de projet qu’a ça rentabilité Le montant investi doit être récupéré rapidement de manière a être rentable et limité le risque. Le DR :est le temps au bout du quel le montant cumulé de cash flow actualisé est égale au capital investi. L’indice de profitabilité: Pour la machine A: Résultat avant IS =marge-(charges fixes+DAP). AN: 100 000 – (15 000+11 000)=74 000. IS =résultat avant IS*33% (33% taux d’impôt sur les sociétés). AN: IS=74000*33%= 24 666.67. Résultat après impôt =74000-24 666.67= 49 333.33. DAP =valeur de l’investissement/durée de vie =110 000/10= 11 000. Cash flow=résultat après impôt+DAP =49 333.33+11 000= 60333. Valeur résiduelle=110 000-(11 000*5)=55000. Flux nets de trésorerie=cash flow+valeur résiduelle= 115333 Flux nets actualisés: AN: S0 =53869,05 Machine A : VAN = (53 869.05+48 097.36+42 944.07+ 38342.92+ 65 343.23) -110 000 =1 38 696.64 Machine B: taux dégressif 40% Taux dégressif=amortissement linéaire *coef N+1 70 000*0.4=28 000 « Vn=70 000- 28 000= 42 000 ». N+2 42 000*0.4=16 800 « Vn=42 000-16 800=25 200 » N+3 25 200*0.4=10 080 « Vn=25 200-10 080=15 120 » N+4 15120*0.5=7560 « Vn=15120-7560=7560 » N+5 7560*1 =7560 « Vn=7560-7560=0 » VAN= (60 714,29+51 232,99+ 44 149,36+ 37 924,33+ 41 251,17) -70 000 =165 272,14. Taux d’actualisation:12% Délai De Récupération: Machine A: Période flux nets de trésorerie Flux nets de trésorerie cumulés N+1 N+2 N+3 N+4 53 869.05 48 097.36 42 944.07 …… 53 869.05 101 966.41 144 910.49 ….. -Montant de l’investissement: 110 000. -Délai de récupération: mars N+3ª. obtenu par la méthode de l’interpolation linéaire. Délai De Récupération: Machine B: Période flux nets de trésorerie Flux nets de trésorerie cumulés N+1 N+2 N+3 N+4 60 714.29 51 232.99 ……. 60 714.29 111 947.28 ….. -Montant de l’investissement: 70 000 -Délai de récupération: mars N+2 Indice De Profitabilité: pour la machine A: IP=(53 869.05+48 097.36+42 944.07+3342.92+ 65 443.23)/110000 = 2.26 = 226.09% pour la machine B: IP=(60 714.29+51 232.99+44 149.36+37 924.33+ 41 251.17)/70000 = 3.36= 336.25% Le taux interne de rentabilité(tir) Le taux interne de rentabilité (TIR) est le taux d’actualisation pour lequel il y a équivalence entre le capital investi et l’ensemble des cash flow . Le TIR est le taux pour lequel la VAN est nulle Règle de décision: 1_ pour qu’un projet soit retenu , il est nécessaire que son TIR soit soupé rieur au taux de rentabilité minimum exigé par l’entreprise ou au coût du capital. Dans le cas inverse le projet est rejeté 2_ un projet d’investissement est d’autant plus intéressant que son TIR est élevé 3_ le calcul du TIR suppose le réinvestissement des flux au TIR 4_ pour un même projet , la VAN et TIR peuvent donner des résultats opposés . La pratique donne une préférence à la VAN 5- En cas de changements de signes dans la série des Cash Flow , il peut exister plusieurs TIR Pour le calcul de TIR on a : -Méthode graphique on utilise -Par tâtonnement -Par tableur METHODE DE TATONNEMENT VAN(0,12)=165 375,09 Pour calculer le TIR on doit choisir un taux plus élevé comme 25% VAN(0,25)= On applique la méthode d’interpellation linéaire: 0-(-VAN(25%)/VAN(12%) –(- VAN(25%) = T-(-0,25)/0,10 – (0,25) Calcul de la VAN(25%): Conclusion: Le choix se fait sur la machine B parce que elle a un indice de profitabilité le plus grand. MERCI POUR VOTRE ATTENTION Avez-vous des questions ? uploads/Finance/ expose-kihal.pdf