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Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié l

Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié le 02 mai 2010. Mis à jour le 07 mai 2010 Site Web : http://www.cesbc.org __________________________________________________________________ 1 FINANCE INTERNATIONALE Des fonds d’investissement et des fonds vautours. Revue des positions actuelles sur la lutte contre les fonds vautours Par Aimé D. MIANZENZA Économiste, Centre d’études stratégiques du bassin du Congo Après la Belgique (2007)1 et le Royaume-Uni (mars 2010), la Chine sera-t- elle le troisième pays à adopter une loi empêchant les fonds procéduriers (également appelés « fonds vautours ») de trainer devant les tribunaux les pays pauvres dont ils ont racheté les créances ? En effet, le 10 février 2010, FG Hemisphere, un « fonds vautour » qui poursuivait la République démocratique Congo (RDC) s'est attaqué au « pas-de-porte »2 que devraient verser les entreprises publiques chinoises en contrat avec la Gécamines (société minière publique congolaise) et l'État congolais, pour fournir et construire au Congo diverses infrastructures de base (routes, chemin de fer, logements) en échange de matières premières (cuivre, cobalt, or, diamant, etc.). « Bien sûr, une dette souveraine peut se restructurer, avec l’espoir que l’Etat défaillant puisse, à nouveau, honorer ses engagements. Mais l’histoire récente enseigne qu’un risque majeur peut pourrir un projet de restructuration de dette souveraine : les « Fonds Vautours » (vulture funds). Cette appellation, peu sympathique, vise les fonds qui achètent de la dette d’États en difficulté à un prix très bas, puis à saisir un juge pour exiger le paiement de la valeur faciale de la dette, outre les intérêts »3 Les procédures judiciaires initiées par les « fonds vautours » se sont multipliées ces dernières années avec les allégements de dettes des pays les plus pauvres concédés par la communauté financière internationale dans le cadre des initiatives Pays pauvres très endettés (PPTE) et Allègement de la dette multilatérale (IADM). Les « fonds vautours » ont adopté la stratégie dite du « passager clandestin », une pratique qui consiste à monter dans l’avion du désendettement pour exiger des PPTE le paiement des créances parce que, selon eux, avec les initiatives d’allègement, ces pays sont redevenus solvables. Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié le 02 mai 2010. Mis à jour le 07 mai 2010 Site Web : http://www.cesbc.org __________________________________________________________________ 2 Pour Caroline Pearce, de Jubilee Debt Campaign, la situation a empiré ces dernières années à cause, paradoxalement, de l’allégement de la dette. Dans le cadre de l’initiative en faveur PPTE, les pays riches ont annulé la dette de certains Etats afin de leur permettre de libérer des ressources pour lutter contre la pauvreté. « Les vautours se sont aperçus que, grâce à ce programme, la trésorerie de certains PPTE s’était améliorée, et qu’il était donc possible de les obliger à rembourser une partie de leurs dettes commerciales ».4 Les remises de dettes sont apparues comme si c’était une forme de donner de l’argent non pas aux pays endettés mais à des sociétés privées (fonds d’investissement spéculatifs) des pays donateurs. En d’autres termes, les contribuables des pays donateurs ont financé indirectement les « fonds vautours » qui, pour certains, appartiendraient aux dirigeants des pays endettés.5 Selon le Fonds monétaire international, à fin 2009, les « fonds vautours » auraient déjà engrangé au minimum 2 milliards de dollars. Les victimes sont des pays débiteurs qui rencontrent des difficultés pour rembourser leurs dettes commerciales. Fin 2008, ces fonds étaient engagés dans 49 actions contre une dizaine de pays africains, le record des procédures judiciaires étant détenu par le Congo-Brazzaville. 1. Des fonds d’investissement d’un type particulier Les « fonds vautour » (Vulture Funds) sont des fonds d’investissement. Un fonds d’investissement est outil dont le but est de faire fructifier l’argent des prioritaires ou des sociétaires. Il existe deux types de fonds d’investissement :  les fonds souverains (Sovereign Wealth Funds – SWF) ;  les fonds d’investissement privés. 1.1. Les fonds souverains Ces fonds sont dits souverains parce qu’ils sont détenus par les États qui disposent de stocks gigantesques de liquidités générées par l’exploitation des ressources naturelles (hydrocarbures, mines) ou le commerce extérieur. Les sommes en jeu dépassent très largement les niveaux de réserve nécessaires pour protéger la monnaie nationale contre un risque d’attaque spéculative. Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié le 02 mai 2010. Mis à jour le 07 mai 2010 Site Web : http://www.cesbc.org __________________________________________________________________ 3 Les dénominations des fonds donnent une précision sur leurs objectifs : • « Stabilization funds » (Russie, Mexique) ; • « Savings funds » (Russie, Norvège) ; • « Reserve investment corporations » (Chine, Singapour) ; • « Pension reserve funds » (Norvège, Singapour, Emirats Arabes Unis) Le montant des actifs des fonds souverains reste inconnu, l’opacité de ces entités interdisant de connaître avec exactitude leur ampleur. Par surcroît, les dirigeants de ces entités restent peu diserts sur le sujet. Selon les estimations, les participations des fonds souverains seraient de 2 500 milliards de dollars selon la banque Morgan Stanley (USA), 3000 milliards selon Steffen Kern de la banque allemande Deutsche Bank. Pour sa part, en 2007, le Sénat français avançait la somme de 4 000 milliards de dollars pour les seuls pays du Golfe.6 Tableau 1. Les fonds souverains les plus importants Pays Nom du fonds souverain Année de création Montant (milliards de $) Origine Émirats Arabes Unis  Abu Dhabi Investment Authority 1976 300- 875 Pétrole Norvège  Government Pension Fund-Global 1990 315 Pétrole Singapour  GIC / Temasek 1981 208 Excédent commercial Chine  China Investment Corporation 2007 200 Excédent commercial Source : République française, Le nouvel « âge d’or » des fonds souverains au Moyen-Orient, Rapport d’information sur le Moyen-Orient, Commission des finances, Rapport d’information n° 33 (2007-2008), Paris, Sénat. Comme le montre le tableau 1, en 2007, les fonds souverains les plus importants étaient détenus par quatre pays : les Émirats Arabes Unis (875 milliards de dollars d’actifs), la Norvège (315 milliards), Singapour (208 milliards de dollars) et la Chine (200 milliards). Les fonds souverains sont en passe de devenir des acteurs majeurs de la finance mondiale. Selon la banque Morgan Stanley, avec un poids cumulé de 12 000 milliards de dollars en 2015, les fonds souverains seraient en mesure d’acheter toutes les entreprises cotées en bourse à Paris, Londres, Francfort, Madrid, Milan, Bruxelles et Lisbonne. Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié le 02 mai 2010. Mis à jour le 07 mai 2010 Site Web : http://www.cesbc.org __________________________________________________________________ 4 1.2. Les fonds d’investissement privés Les fonds d’investissement privés se répartissent essentiellement en trois types :  les fonds de pension ;  le capital-investissement (Private Equity) ;  les fonds spéculatifs (Hedge Funds). Depuis quelques semaines, les fonds d’investissement spéculatifs tiennent en haleine la finance internationale. Après avoir jeté leur appétit sur les entreprises en difficulté, les pays en développement très endettés, ils parient maintenant sur l’effondrement de certains pays de l’Union Européenne comme la Grèce, le Portugal ou l’Espagne. 1.2.1. Le fonds de pension (Pension fund) Les fonds de pension sont des fonds d’investissement dédiés aux retraites. Système à l’origine anglo-saxon, les fonds de pension se développent un peu partout dans le monde en raison de la crise des retraites à un horizon plus ou moins éloigné. Ces fonds sont alimentés par des cotisations d'employeurs et/ou de salariés. Leur portefeuille est constitué d'actifs financiers (actions et obligations). Leur but : procurer une rente viagère aux salariés concernés à partir de leur départ en retraite en investissant sur les marchés. Comme tous les systèmes de retraites, la philosophie des fonds de pension est de limiter le risque de paupérisation de la population qui part en retraite. Avec les crises financières de ces deux dernières décennies, le risque inhérent aux marchés financiers peut rendre aléatoire cette protection. Or les fonds de pension ont largement investi dans des actifs toxiques. Ils ont, de ce fait, perdu des sommes faramineuses avec la crise qui a démarré dans le secteur des prêts hypothécaires à risque (subprime mortgage) aux États-Unis et qui s’est emballée au second semestre 2008 en s’étendant à l’ensemble de l’économie mondiale. Selon le Congrès américain, fin 2009, les fonds de pension américains avaient déjà récupéré au total 2 000 milliards de dollars (20 % de leur valeur). 1.2.2. Le capital-investissement ou Private Equity Ce sont des sociétés de portefeuille ou des fonds d’investissement proprement dits. Leur activité consiste à entrer au capital des sociétés qui ont Aimé D. MIANZENZA Des fonds d’investissement et des « fonds vautours » Publié le 02 mai 2010. Mis à jour le 07 mai 2010 Site Web : http://www.cesbc.org __________________________________________________________________ 5 besoin de capitaux propres par le truchement d’opérations de capital- investissement. Cette activité concerne généralement l'investissement dans des sociétés non cotées en bourse, d'où la dénomination Private equity par opposition à Public Equity. Le capital-investissement se décline sous plusieurs formes :  le capital-risque pour financer le démarrage de nouvelles entreprises.  le capital-développement pour uploads/Finance/ fonds-d-investissement-cours-gratuit-com-id-8598.pdf