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Table des Matières Page de Titre Table des Matières Page de Copyright Collection U Préface Introduction générale Première partie - Les systèmes monétaires internationaux avant 1973 Chapitre 1 - Les systèmes monétaires internationaux au XIX e et au début du XX e siècle Le monde d’hier : l’étalon-or L’entre-deux-guerres et le chaos monétaire Chapitre 2 - Les origines de BrettonWoods Le contexte général à la fin de la seconde guerre mondiale Les plans monétaires en présence Chapitre 3 - Le système de Bretton Woods de 1946 à 1973 La pénurie de dollars, 1946-1958 L’Âge d’or de Bretton Woods, 1958 à 1968 La fin du système de Bretton Woods, 1968-1971 Des changes fixes ajustables aux changes flexibles, 1971-1973 Partie 2 - De la décennie 1970 au début des années 1990 : Chapitre 4 - Les chocs pétroliers des années 1970 : une impulsion déterminante Le « besoin d’emprunter » et le « besoin de prêter » Sélection inverse et taux d’intérêt en tant qu’indicateur de la qualité des emprunteurs Effet d’incitation et taux d’intérêt en tant que déterminant du comportement des emprunteurs De l’économie d’endettement à la crise de la dette État des lieux de la globalisation financière au milieu de la décennie 1980 Chapitre 5 - Les années 1980 : Un système de financement international centré sur les États- Unis Contraintes et controverses du financement extérieur des pays en développement dans l’après-crise Préengagement et sensibilité aux sanctions Mécanismes de conditionnalité Le policy mix aux États-Unis au cours de la décennie 1980 Le processus de globalisation, de l’élargissement à l’approfondissement Chapitre 6 - Premières tentatives de régulations supranationales de la finance globalisée La dynamique des marchés de change : recherche de modalités d’intervention publique coordonnée La problématique de la dette souveraine : un thème récurrent Le traitement de flux Le traitement de stock Quand les activités financières prennent le pas sur l’« économie réelle » Partie 3 - Des années 1990 à nos jours Chapitre 7 - Deuxième et troisième générations de crises financières : modalités, causes et conséquences Du SME à la monnaie unique : crises, enseignements et incidences Modèles de première génération Modèles de deuxième génération Modèles de troisième génération L’essor des marchés émergents et les premières crises Décisions d’emprunt décentralisées Tragédie des communs La période de crises récurrentes des marchés financiers émergents Chapitre 8 - Les nouveaux risques de la décennie 2000 Enjeux contemporains du processus d’intégration européenne La genèse d’une crise globale La « Grande crise » de 2008-2009 Chapitre 9 - Actualité et perspectives : gestion et prévention des risques systémiques Problématique des opérations de renflouement d’urgence La prévention des crises : le défi majeur Éléments d’appréciation des mutations récentes du processus d’intégration financière Conclusion Bibliographie Copyright © Armand Colin, Paris, 2010 978-2-200-25609-8 Collection U Histoire Maquette de couverture : L’Agence Libre Illustration de couverture : Lord Keynes en juillet 1944 à Bretton Woods Ph©Bettmann/Corbis Internet : http://www.armand-colin.com Tous droits de traduction, d’adaptation et de reproduction par tous procédés, réservés pour tous pays. Toute reproduction ou représentation intégrale ou partielle, par quelque procédé que ce soit, des pages publiées dans le présent ouvrage, faite sans l’autorisation de l’éditeur, est illicite et constitue une contrefaçon. Seules sont autorisées, d’une part, les reproductions strictement réservées à l’usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective et, d’autre part, les courtes citations justifiées par le caractère scientifique ou d’information de l’œuvre dans laquelle elles sont incorporées (art. L. 122-4, L. 122-5 et L. 335-2 du Code de la propriété intellectuelle). Préface La globalisation financière est la composante financière de la mondialisation. Elle résulte de la conjugaison de plusieurs facteurs : un processus de libéralisation (ou de déréglementation), engagé dès les années 1970, l’introduction des nouvelles technologies de l’information et de la communication (NTIC) dans le secteur de la banque et de la finance, l’accélération des innovations financières avec la multiplication de nouveaux instruments et de nouveaux marchés. Elle se traduit par une parfaite mobilité des capitaux au plan mondial et dans chaque pays. Comme nombre d’évolutions, la globalisation financière comporte à la fois des avantages et des inconvénients. Elle élargit considérablement la palette des financements possibles pour les emprunteurs, des placements envisageables pour les épargnants. Faisant jouer la concurrence entre pays, entre systèmes bancaires, entre places financières mais également, dans chaque pays, entre financements intermédiés (ceux passant par les banques) et financements désintermediés (par les marchés), elle est susceptible de profiter aux agents non financiers (entreprises, ménages...). Mais cette globalisation s’accompagne aussi de certains effets négatifs. Mal maîtrisée et mal régulée, elle peut renforcer l’instabilité du système. En outre, en créant l’interdépendance entre tous les marchés et toutes les places financières, elle accélère les effets de contagion. Un choc local a beaucoup plus de chance de devenir, sans délai, un choc global (ou systémique). Depuis le krach de 1987 jusqu’à la crise financière et économique commencée en août 1987 et non achevée en cette fin 2009, nous l’avons vécu à de multiples reprises. Le beau livre de Cécile Bastidon Gilles, Jacques Brasseul et Philippe Gilles vise à « rechercher le sens de l’histoire de la globalisation financière ». Il ne s’attarde pas sur la période (1880-1914), qualifiée par Suzanne Berger de « première mondialisation » (mais qui, bien sûr, n’était pas la première d’un point de vue historique), et il démarre vraiment avec la préparation et la tenue de la Conférence de Bretton Woods de 1944. Une Conférence qui a fixé des règles du jeu appliquées jusqu’en 1971-1973, règles emportées tout à la fois par les chocs pétroliers, la montée des déséquilibres internationaux, une libéralisation financière mal maîtrisée... tout cela sur fond de privilèges persistants en faveur du dollar et des États-Unis. Aujourd’hui, avec l’essor du rôle international de l’euro, avec une Chine qui aimerait réduire sa dépendance vis-à-vis du billet vert, le dollar est contesté sans être vraiment remplacé. Nos auteurs éclairent avec talent les mutations du système financier depuis la seconde guerre mondiale et leurs implications. Ils montrent en quoi la crise intervenue depuis 2007 était en germe dans certains chan gements structurels apparus dans les années 1980, en particulier une finance devenue de plus en plus virtuelle et autonome vis-à-vis de l’économie réelle (l’investissement productif, la croissance et l’emploi.) On trouvera dans ce livre la genèse et l’actualité de nombre de débats actuels, qu’il s’agisse des pouvoirs et du rôle du FMI, de la taxe Tobin, de la régulation des taux de change et de ses limites, de l’articulation entre l’intégration monétaire régionale (exemple de l’euro et de l’UEM) et le système mondial, du passage du G7/G8 au G20, etc. La globalisation fait qu’aujourd’hui les systèmes bancaires et financiers nationaux sont beaucoup plus intégrés que les politiques économiques nationales ne sont coordonnées entre elles. De cet écart naît une bonne part de l’instabilité monétaire et financière ambiante. Plutôt que de remettre en cause l’ouverture et la globalisation, il me paraît préférable, pour combler une partie de l’écart précédent, de progresser dans la direction d’une vraie gouvernance mondiale. Dans cette quête, des progrès dans la gouvernance économique, financière et politique de l’Europe seraient utiles à la fois comme exemple et comme base régionale pour en tirer des enseignements au plan mondial. On peut toujours rêver... Christian de Boissieu Président du Conseil d’Analyse Économique Professeur à l’Université de Paris I (Panthéon-Sorbonne) Introduction générale L’observation des conditions de survenance et de récurrence des crises financières et/ou monétaires survenues depuis plus de deux décennies, et singulièrement la crise de 2008-2009, permet de témoigner du basculement d’un système régi par les autorités politiques économiques domestiques à un système mondialisé mû par les marchés internationaux de capitaux privés, autrement dit, simultanément et en concordance, la fin du « système de Bretton Woods » et l’avènement de la « Globalisation financière » ; dynamique dont la narration de l’histoire est précisément l’objet de cet ouvrage. Au-delà de sa nature protéiforme et de sa multiplication d’usage en tant que concept lié à la polysémie du mot qui est la raison même de sa fréquente utilisation, les faits marquants susceptibles de définir la globalisation renvoient à la constitution d’un marché intégré et global des capitaux, dont l’universalité induit une cohérence et une continuité temporelles de fonctionnement, caractérisé par des mouvements de décloisonnement, de déréglementation et de désintermédiation, sous l’influence de risques de taux (de change et d’intérêt) croissants et de crises financières et/ou monétaires souvent inédites par leurs ampleurs (contagions) voire leurs récurrences, destiné à des besoins internationaux de financement de plus en plus déconnectés des fondamentaux réels. Plus précisément, l’instabilité du régime de financement interne conjuguée au recours massif à des financements de marché, lesquels substituent à une contrainte intertemporelle de développement économique de moyen terme une contrainte financière instantanée de gestion du « bas » de la balance des paiements, accroît la vulnérabilité aux chocs externes, notamment de liquidité, et aux retournements brutaux des anticipations des agents, des économies concernées. En outre, cet aspect de la globalisation financière et ses corollaires, en l’occurrence l’association de la mutilation de la souveraineté des uploads/Finance/ histoire-de-la-globalisation-financie-re-jacques-brasseul-gilles-philippe-etc.pdf