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La cre ´ation mone ´taire Pour ﬁnancer la transition e ´nerge ´tique, il est e

La cre ´ation mone ´taire Pour ﬁnancer la transition e ´nerge ´tique, il est e ´galement possible de cre ´er de l’argent, d’en fabriquer. Une proposition qui sonne e ´trange- ment... car le sujet de la cre ´ation mone ´taire est l’objet d’un ve ´ritable tabou ! Nous tenterons de comprendre pourquoi, puis de de ´mythiﬁer ce sujet, avec un cadrage sur la zone euro. L’origine d’un tabou La cre ´ation mone ´taire est souvent mal vue : elle serait ne ´faste par essence, incapable de ge ´ne ´rer la moindre activite ´ e ´conomique, et surtout inﬂationniste. Sans entrer dans de longs de ´veloppements historiques, il est vrai que plusieurs crises mone ´taires sont a ` l’origine de ce tabou. En Allemagne, la crise de Weimar de 1923 a provoque ´ une hyperin- ﬂation d’une ampleur telle (voir le graphique ci-apre `s) qu’on en a retenu l’image de l’Allemand moyen poussant une brouette de billets pour pouvoir faire ses achats quotidiens. Cette crise e ´tait principalement le re ´sultat du traite ´ de Versailles et des demandes excessives des allie ´s en matie `re de re ´paration des dommages de guerre ; faire tourner la planche a ` billets constituait une tentative (vaine) de contourner cette contrainte de fer. Alors que l’Allemagne avait tourne ´ la page, gra ˆce au pre ´sident de la Reichsbank Hjalmar Schacht 31, elle s’enfonc ¸a suite a ` la crise de 1929 dans une de ´ﬂation aggrave ´e par les mesures d’auste ´rite ´ du chancelier Heinrich Bru ¨ning qui facilita la monte ´e au pouvoir d’Hitler. La relance allemande a ` partir de 1933, qui remit au travail 6 millions d’Allemands, fut ﬁnance ´e gra ˆce a ` l’inventivite ´ du me ˆme Hjalmar Schacht, par la cre ´ation de « bons de travail », les « me ´fos », forme de quasi-monnaie. Apre `s la Seconde Guerre mondiale, l’Allemagne connu un nouvel e ´pisode inﬂationniste et ne trouva la stabilite ´ mone ´taire que gra ˆce a ` la cre ´ation du Deutsche Mark et au dispositif mis en place. De `s lors, l’inde ´pendance de la banque centrale et l’interdiction faite a ` l’E ´tat d’acce ´der a ` la cre ´ation mone ´taire furent conside ´re ´es par l’immense majorite ´ des Allemands comme des piliers intangibles de la politique mone ´taire. Et c’est pour cela qu’on les retrouve au cœur de la cre ´ation de l’euro. L’abandon du Mark e ´tait a ` ce prix. Plus ge ´ne ´ralement, l’histoire a connu plusieurs e ´pisodes hyperinﬂa- tionnistes : de l’e ´chec de l’expe ´rience de John Law aux assignats re ´volu- tionnaires en France, en passant par le Zimbabwe au de ´but de ce sie `cle, par la Yougoslavie en 1993 et les e ´conomies latino-ame ´ricaines dans les anne ´es1980 32. 92 FINANCER LA TRANSITION E ´NERGE ´TIQUE ﬁnancer-transition-energetique16229 - 19.8.16 - page 92 Weimar : courbe du prix de l’once d’or Valeur d’un mark-or en marks-papier Marks-papier 1 000 000 000 000 100 000 000 000 10 000 000 000 1 000 000 000 100 000 000 10 000 000 1 000 000 100 000 10 000 1 000 100 10 1918 1919 1920 Année 1921 1922 1923 1 Source : « Former White House Ofﬁcial Warns The World is dangerously close to collapse », KingWorldNews.com, 31 de ´cembre 2014. Le tabou de la cre ´ation mone ´taire a e ´galement une origine ide ´ologique, voire mythologique et religieuse. Ainsi, en 2012, Jens Weidmann, pre ´si- dent de la Deutsche Bundesbank (BUBA) s’est oppose ´ a ` l’ope ´ration de cre ´ation mone ´taire dite OMT 33, lance ´e par Mario Draghi, pre ´sident de la BCE.Dansundesesdiscours 34,ilciteleFaust IIdeGoethe(ge ´nielitte ´raire allemand ne ´ en 1749a ` Francfort, sie `ge de la BCEetde la BUBA) etrappelle cette sce `ne ou ` l’empereur, a ` court d’argent et lasse ´ des propositions mesu- re ´es qui lui sont faites, proclame : « J’en ai assez de ces e ´ternels ‘‘Mais’’ et ‘‘Si’’ ; je manque d’argent, alors qu’on en cre ´e donc ! » Et le diable, Mephisto, d’abonder dans le sens du souverain : « Je cre ´e ce que vous voulez, et j’en fais me ˆme bien plus. » L’histoire ﬁnit e ´videmment mal... L’ allusion pourrait passer pour une simple preuve de culture litte ´raire si cette citation de Faust II n’e ´tait en fait inscrite sur les murs de la banque centrale allemande ! Impossible d’entrer dans ce temple moderne 93 LE FINANCEMENT DE LA TRANSITION EST DISPONIBLE ﬁnancer-transition-energetique16229 - 19.8.16 - page 93 sans penser a ` Faust. Nous sommes la ` au cœur du dogmatisme. En fait en pleine religion. En effet, cette critique de la cre ´ation mone ´taire se limite a ` conside ´rer que seule la « planche a ` billets » (monnaie cre ´e ´e par la banque centrale) est inﬂationniste. Elle oublie de pre ´ciser que l’essentiel de la cre ´ation mone ´taire est fait par les banques dites de second rang, publiques ou prive ´es, celles ou ` nous avons nos comptes bancaires. La monnaie est cre ´e ´e par les banques La monnaie est une convention d’e ´change : vous et moi pouvons cre ´er de la monnaie en convenant entre nous d’une valeur pour une unite ´ mone ´taire, et d’un prix pour les biens a ` e ´changer. Nous aurons ainsi cre ´e ´ une monnaie dite locale, qui pourra avoir cours entre nous, et entre ceux qui rejoindraient notre groupe d’utilisateurs. De fait, une vingtaine de monnaies locales 35 existent en France : le sol-violette a ` Toulouse, l’eusko au Pays basque, l’he ´ol a ` Brest, etc. Mais ces monnaies ne sont accepte ´es que par « ceux qui le veulent bien » : elles ne permettent pas de re ´aliser des transactions sur l’ensemble du territoire franc ¸ais, ni d’effectuer tous les types de transactions. La seule monnaie le ´gale aujourd’hui partout sur le territoire franc ¸ais est l’euro, depuis le 1er janvier 1999 ; ainsi en a de ´cide ´ l’E ´tat franc ¸ais. C’est la seule qui ne peut e ˆtre refuse ´e pour e ´teindre une dette et re ´gler une de ´pense. Et c’est d’elle dont nous allons parler maintenant. La notion de cre ´ation mone ´taire peut sembler e ´trange au lecteur peu fe ´ru d’e ´conomie. L’argent se fabriquerait donc ? En effet ! Mais qu’appelle-t-on ici l’argent (ou « la monnaie ») ? Les e ´conomistes appellent M1 l’ensemble compose ´ des pie `ces, billets et de ´po ˆts a ` vue (comptes bancaires courants, que le titulaire peut retirer a ` tout moment en argent liquide – les pie `ces et billets). En Europe, ce sont en janvier 2016 25 milliards d’euros qui circulent en pie `ces de monnaie et 1 000 milliards d’euros sous forme de billets ; c’est tre `s peu pour une masse mone ´taire M1 totale de 6 600 milliards 36. Le PIB de la zone euro e ´tant de 10 100 milliards en 2014, la masse mone ´taire M1 repre ´sente donc 65 % du PIB (en langage e ´conomique, on dit que « la monnaie ne circule en ce moment que tre `s lentement »). Qui « cre ´e », « fabrique » l’argent ? Citons la Banque de France : En France, les pie `ces (monnaie me ´tallique ou divisionnaire) sont produites par l’E ´tat (la Monnaie de Paris), tandis que les billets (monnaie ﬁduciaire) sont fabrique ´s par la Banque de France. 94 FINANCER LA TRANSITION E ´NERGE ´TIQUE ﬁnancer-transition-energetique16229 - 19.8.16 - page 94 Aujourd’hui, les pie `ces et billets ne repre ´sentent qu’une petite part de l’ensemble de la « monnaie ». Au sein de la zone euro, cette dernie `re est constitue ´e a ` 90 % de monnaie scripturale, c’est-a `-dire des e ´critures sur les comptes bancaires. Ces jeux d’e ´criture sont a ` l’origine me ˆme de la cre ´ation mone ´taire, et plus concre `tement de la cre ´ation de monnaie scripturale. L’octroi d’un cre ´dit a ` un agent e ´conomique (par exemple un particulier ou une entreprise) par une banque commerciale se traduit en effet imme ´diatement par un de ´po ˆt sur le compte de cet agent e ´gal au montant du cre ´dit accorde ´ : on dit ainsi que « les cre ´dits font les de ´po ˆts ». Cette monnaie peut ensuite e ˆtre convertie en monnaie ﬁduciaire par simple retrait au guichet d’une banque commerciale. En de ´ﬁnitive, ce sont bien les banques commerciales qui, par le biais du cre ´dit accorde ´ a ` des agents e ´conomiques, « cre ´ent » la monnaie 37. La monnaie cre ´e ´e lors d’un pre ˆt est de ´truite lors de son rembourse- ment. Il existe plusieurs autres cas de cre ´ation mone ´taire, non men- tionne ´s dans le uploads/Finance/ la-creation-monetaire-extrait-du-livre-quot-financer-la-transition-energetique-quot.pdf