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Master GFCF Le cadre théorique et la démarche d’évaluation des actifs financier

Master GFCF Le cadre théorique et la démarche d’évaluation des actifs financiers Encadré par  Mr BASSIDI HASSAN Réalisé par  AJOUGHLAL Yasser  ELKHERFACHI Mouad 2021/2022 Plan I. Introduction II. Présentation sur les actifs financiers III. les Modèles d’évaluation IV. L’objectifs de l’évaluation V. La démarche de l’évaluation des actifs financiers VI. Cas d’évaluation d’obligation / action VII. Conclusion Introduction Dans une ère de rapidité l’évaluation des actifs financiers est devenue une nécessité vue qu’on est en face d’un grand marché des capitaux qui présente un échange extraordinaire en milliard de dollars et des milliards de titre a négocié donc savoir la valeur exacte de ses titres est une mission primordiale pour rester sur l’actualité et éviter le risque des fortes fluctuations futur. De fait, la mission principale des marchés financiers est d’assurer le financement de l’économie par appel public à l’épargne en organisant la négociation des titres de propriétés et des titres de créances à long termes. Au fait, pour un meilleur profit de l’économie nationale, ils orientent l’épargne privée vers les investissements des entreprises ou de la collectivité. Par conséquent, l’importance d’un marché financier dans l’économie d’un pays est de ce fait irréfutable, d’ailleurs les pays industriels disposent d’une bourse au moins et les plus dynamiques des pays en développement en ont créé une. Aussi il est à retenir les objectifs de la clientèle à savoir : la rentabilité, la sécurité et la liquidité identifiée par James Tobbin dans les années 70. L’évaluation d’un titre est l’attribution d’une valeur monétaire a ce titre donc la question qui se pose est ce que ce prix représente réellement la valeur du titre Prix = valeur Dans cet exposé on s’intéresse aux actifs financiers à savoir les actions obligations…, pour évaluer un actif financier on doit suivre une démarche pour avoir un résultat ce résultat va nous aider à indiquer est ce que l’actif financier est surévalué ou bien sous- évaluer. Présentation des actifs financiers Les actions : Définition : C’est un titre de propriété représentatif d’une fraction de capital d’une entreprise donnant droit à des dividendes et à d’autres droits. Cours : Le prix auquel s'échangent les actions sur les bourses est appelé le cours de l'action ou valeur. Il varie selon l'offre et la demande. Dividendes : Revenu annuel des actionnaires. Les dividendes sont issus des bénéfices de l’entreprise, qui rémunère ses actionnaires en distribuant une partie de ses bénéfices. Généralement les entreprises qui émettent des actions sont demandeurs de capitaux, et les personnes morales ou physiques qui investissent dans l’achat de ces actions sont des offreurs de capitaux. Ainsi si vous achetez une action, vous achetez une partie de la société plutôt que de lui prêter de l'argent. Les actions ne sont plus représentées, comme par le passé, par des documents en papier. Aujourd’hui, celles-ci sont représentées par une simple inscription en compte en votre nom (le propriétaire) auprès d’un établissement agréé chargé de tenir les comptes, à savoir : le dépositaire. Modes de détention des actions :  Actions au porteur : Le nom du propriétaire est connu de l’intermédiaire financier mais n’est pas communiqué à la société émettrice. C’est la solution la plus fréquente.  Actions nominatives : Comme son nom l’indique, le nom du propriétaire est connu de la société émettrice. Ceci facilite la communication entre les deux parties. Les droits droits : En détenant une action dans une entreprise, vous disposez de plusieurs droits :  Le droit aux dividendes : chaque personne qui dispose d’une action bénéficie d’un dividende. Le montant des dividendes est voté par l’assemblée générale. Les dividendes ne sont qu’une partie du bénéfice net de l’entreprise qui est distribuée aux actionnaires.  Le droit à l’information : Tout actionnaire a droit à l’information sur les résultats et la vie de l’entreprise. Il ne doit en aucun cas se faire refuser la possibilité de consulter les documents financiers de la société et toute autre information jugée non confidentielle.  Le droit de vote : Vous pouvez voter en assemblée générale concernant les décisions prises par l’entreprise. Le droit de vote est proportionnel au nombre d’actions que vous détenez.  Le droit à une partie de l’actif net de l’entreprise : Si l’entreprise dans laquelle vous avez investi en actions se trouve en faillite, vous avez droit à une partie de son patrimoine après que ses dettes soient honorées, et ce en fonction du nombre d’actions que vous détenez. Evaluation d’une action : Méthode d’actualisation générale : v0=∑ n=1 n D ×(1+KCP) −n+vn×(1+KCP) −n  V0 : cours de l’action,  D : dividende de l’action,  KCP : le taux exigé par les actionnaires  Vn : cours de l’action à la date n dans le cas de revente Évaluation des actions par les méthodes d’actualisation de Irving Fisher : L'actualisation des dividendes est une méthode de valorisation utilisée pour déterminer la valeur d'une action par l'actualisation des flux qu'elle va générer dans le futur par un taux d'actualisation appelé coût de capitaux propres ou taux exigé par les actionnaires. Selon Irving Fisher, la valeur d'une action correspond à ses flux futurs actualisés, ce modèle repose sur les hypothèses suivantes :  Les flux à recevoir par l'actionnaire (les dividendes) sont constants, leur croissance est nulle.  Le taux de distribution des bénéfices (ou pay out ratio) est identique tous les ans.  Le délai de détention de l'action est à l'infini. v0= D KCP V0 : valeur de l’action D : dividendes KCP : taux de rendement exigé par les actionnaires Évaluation des actions par la méthode de Gordon Shapiro Gordon Shapiro simple Le modèle Gordon & Shapiro développé vient en amélioration du modèle Fisher, en intégrant quelques hypothèses dans son calcul :  les flux à recevoir par l'actionnaire ont un taux de croissance constant g;  les plus ou moins-value espérés lors d'une hausse ou une baisse de la valeur boursière de l'action ne sont pas pris en compte;  le taux de rentabilité attendu par les investisseurs doit être supérieur au taux de croissance des dividendes g. La valeur de l'action selon le modèle Gordon & Shapiro peut être déterminée par la formule simplifiée suivante : v0= D (KCP−g) Avec :  V0 : cours de l’action,  D : dividende de l’action,  KCP : le taux exigé par les actionnaires  g : le taux de croissance prévisible du dividende. Modèle de Gordon Shapiro développé : la fixation du taux de croissance à l’infini de dividende pose plusieurs problèmes. le modèle développé consiste à considérer plusieurs phases d’évolution des dividendes futurs. Prise en compte de deux phases : la forme développée la plus simple considère deux phases :  la première phase :on fait des prévisions explicites de n=1 à n des dividendes futurs.  la deuxième phase : au-delà de N on considère une croissance à l’infini des dividendes à un taux de croissance g constant . v0=∑ n=1 n D (1+KCP) n+ D ×(1+g) (KCP−g) ×(1+KCP) −n  V0 : cours de l’action.  D : dividende de l’action.  KCP : le taux exigé par les actionnaires  g : le taux de croissance prévisible du dividende. Évaluation des actions par la méthode des comparables : Price Earning Ratio Le PER est un indicateur de comparaison, il permet de comparer plusieurs titres d’un même secteur d’activité. le PER d’une valeur est également comparé à celui de secteur et au PER moyen du marché. Le PER est un indicateur de Valorisation il permet de valoriser les entreprises cotées en bourse pour savoir s’elles sont sous-évaluées ou surévaluées. La règle idéale est d’acheter les valeurs dont le PER est faible par rapport à leurs perspectives et de vendre celles dont le PER est trop élevé. Le PER consiste à rapporter le cours de l’action sue le bénéfice net par action (BPA), ou la capitalisation boursière CB sur le bénéfice. PER= cours BNPA  BNPA : bénéfice net par action Évaluation des actions par la méthode de Bates Le modèle de Bates constitue un approfondissement du modèle de Gordon & Shapiro. Ce modèle permet de mettre en relation le PER actuel et le PER futur d’une action en supposant, un taux de croissance g constant des bénéfices par action, un taux de distribution d constant, soit un taux de croissance des dividendes g constants. A partir de ces hypothèses, il est possible d’obtenir la formule de Bates. Cette méthode d’évaluation est utilisée notamment lors des introductions en bourse. La relation Bates s’écrit : PER = PERo.A- d.B Avec : A=( 1+k 1+g) T B=( 1+g g−k).(1−A) Les obligations Définition : Les obligations sont des titres négociables permettant à l'entreprise d'obtenir des fonds pendant une durée déterminée et entraînant l'obligation de payer un intérêt (coupon) et de rembourser le principal selon des modalités de l'émission (à l'échéance ou par amortissement). Caractéristiques :  La valeur nominale ou faciale représente une fraction du montant de l'emprunt obligataire et est identique pour tous les titres relevant d'une uploads/Finance/ le-cadre-theorique-et-la-demarche-d-x27-evaluation-des-actifs-financiers-ajoughlal-yasser-et-elkherfachi-mouad.pdf