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Rapport sur le risque de taux d’intérêt Tuteur pédagogique : Mr. Hamioui Aziz R

Rapport sur le risque de taux d’intérêt Tuteur pédagogique : Mr. Hamioui Aziz Réalisé par : Moufid Yousra Filière : Gestion Financière et Comptable Année universitaire : 2019/2020 Plan du chapitre Introduction ……………………………………………………………………2 Partie I : Présentation du risque du taux d’intérêt - Section 1 : Définition du risque du taux d'intérêt……………………...…3 - Section 2 : Nature du risque du taux d'intérêt……………………………3 - Section 3 : Sources du risque du taux d'intérêt…………………………..4 - Section 4 : Effet du risque de taux d’intérêt……………………………...5 Partie II : Mesure du risque du taux d’intérêt - Section 1 : Méthode des Gaps……………………………………………6 - Section 2 : Méthode de la duration, sensibilité et convexité……………..7 - Section 3 : Value-at-Risque………………………………………………9 Partie III : La gestion du risque de taux d’intérêt - Section 1 : Les instruments de couverture contre le risque de taux…….10 - Section 2 : Les autres méthodes de gestion……………………………..12 Conclusion…………………………………………………...…………………14 2 0 1 9 / 2 0 2 0 P a g e | 1 Introduction Toute entreprise est perçue comme un ensemble d’opportunités de rentabilité et de croissance, de risques et de vulnérabilités. Par conséquent, le chef d’entreprise est appelé à réaliser les objectifs stratégiques qu’il s’est fixé en tenant compte de ces risques et de ces opportunités. Cependant, la mondialisation des économies, la globalisation des transactions commerciales et des échanges commerciaux, l’expansion des activités, le financement des entreprises et l’ouverture des marchés ont influé une nouvelle dynamique dans le monde des affaires, et les entreprises ont un souci permanent ; celui de réaliser des profits, d’être concurrentielles tant à l’international qu’un niveau local. Elles sont amenées à lever des capitaux, effectuer des placements, réaliser des emprunts et également opérer avec des partenaires étrangers, ce qui les exposent à un risque de taux d’intérêt qui est le risque de dévalorisation du patrimoine ou de diminution des revenus d’un agent économique due aux variations de taux d’intérêt. Ce risque affectera sans discrimination de taille, ou de secteur d’activité la valeur et la rentabilité de toutes les entreprises qu’elles soient financières, industrielles ou commerciales. Afin de préserver la pérennité de l’entreprise, et de minimiser l’impact de la variation du taux d’intérêt, l’agent économique est tenu d’évaluer ce risque et de mettre en œuvre des modalités ou des instruments de couverture et de protection. Au Maroc, l’aspect réglementaire de la gestion du risque du taux d’intérêt est assuré par l’office des changes, quant à l’aspect technique, il est retrempé par Bank Al-Maghrib. 2 0 1 9 / 2 0 2 0 P a g e | 2 Partie I : Présentation du risque du taux d’intérêt Section 1 : Définition du risque du taux d’intérêt Le risque de taux est défini comme l'incertitude entourant les flux d’intérêts de l'entreprise liée aux fluctuations des taux d’intérêt. Plus précisément, le risque de taux d’intérêt est celui que l’évolution future des taux d’intérêt fait courir à l’entreprise qui porte des les dettes et des créances à taux fixe et à taux variable. Tout agent économique détenant ou amené à détenir des actifs ou des passifs à taux fixe ou variable est exposé à ce type de risque qui résulte de l'impossibilité théorique de prévoir l'évolution future du taux d'intérêt notamment à long terme. Mais à courte période, l'agent économique peut anticiper facilement l'évolution future des taux d'intérêt à l'aide de la courbe des taux. Une variation défavorable des taux d'intérêt peut donc générer la survenance du risque des taux, affectant ainsi le patrimoine ou les flux de cet agent économique. Il en est de même lorsqu’une dette finance un investissement réel (bien d’équipement, par exemple), car une variation du taux d’intérêt peut ne pas s’accompagner d’un mouvement équivalent de la rentabilité de l'agent économique ou de son patrimoine. Section 2 : Nature du risque du taux d'intérêt Selon le type d'actifs ou de passifs détenus, selon que l'agent économique les détient déjà dans son patrimoine ou prévoit de les détenir, la nature du risque de taux diffère. - Risque en capital: C'est le risque de dépréciation du patrimoine de l'entreprise liée aux fluctuations des taux d'intérêt. Ce risque est très général, même s’il n’est pas toujours visible. Il concerne toutes les créances et dettes, qu’elles soient financières ou commerciales. Une hausse des taux d'intérêt affecte la valeur de l'entreprise. Cet impact devient beaucoup plus important lorsque les actifs ou des passifs sont à taux fixe. Dans ce cas, le gain ou la perte engendrée dépend du différentiel de variation entre l'actif et le passif. Ce gain ou cette perte est égal à la somme des variations de valeur des actifs à taux fixe diminuée de la somme des variations de valeur des dettes à taux fixe. Gain ou perte= variations de valeur des actifs à taux fixe- variations de valeur des dettes à taux fixe Si le patrimoine de l'entité économique comprend des actifs ou des passifs à taux variable, les flux générés par ces instruments varieront avec les taux du marché, la variation du taux d’actualisation ( taux de marché) ne produisant alors que peu d'impact sur leur valeur. Le risque en capital peut donc être considérée négligeable sur les instruments à taux variable. Mais en contrepartie, l'entreprise sera exposée au risque en revenu. 2 0 1 9 / 2 0 2 0 P a g e | 3 - Risque en revenu : C'est le risque de diminution des revenus de l'entreprise liée aux fluctuations des taux d'intérêt. Le gain ou la perte est égal au différentiel entre la variation des intérêts perçus et la variation des intérêts versés. Gain ou perte= variation des intérêts perçus- variation des intérêts versés Section 3 : Sources du risque de taux d'intérêt - Risque de révision de taux : Autant qu'intermédiaires financiers, les banques sont exposées de plusieurs manières au risque de taux d'intérêt. La première, et la plus débattue, résulte de différences de concordance dans l'échéance (pour les taux fixes) et le renouvellement des conditions (pour les taux variables) des positions de l'actif, du passif et du hors bilan d'une banque. Si de tels décalages dans les révisions de taux constituent l'un des aspects essentiels de l'activité bancaire, ils peuvent cependant soumettre le revenu et la valeur économique fondamentale d'un établissement à des variations imprévues lors des modifications de taux. Ainsi, une banque ayant financé un prêt à long terme à taux fixe par un dépôt à court terme pourrait s'exposer, si les taux se tendent, à une baisse de son revenu futur sur cette position ainsi que de sa valeur fondamentale. De telles baisses sont dues au fait que les flux financiers liés au prêt sont fixes tout au long de sa durée, tandis que l'intérêt versé sur le financement est variable et qu'il augmente après l'arrivée à échéance du dépôt à court terme. - Risque de déformation de la courbe des taux: Les décalages dans les révisions de taux peuvent également exposer une banque à des modifications de la pente et de la configuration de la courbe des taux. Ce risque se produit lorsque des variations non anticipées de la courbe ont des effets défavorables sur le revenu ou la valeur économique fondamentale de l'établissement. Ainsi, la valeur économique d'une position longue sur obligations d'Etat à 10 ans couverte par une position courte en titres d'Etat à 5 ans pourrait diminuer brutalement si la pente de la courbe s'accentue, même si la position est couverte contre des mouvements parallèles de la courbe. - Risque de base: Une autre source notable de risque de taux d'intérêt (appelée communément risque de base) résulte d'une corrélation imparfaite dans l'ajustement des taux reçus et versés sur des produits différents, dotés par ailleurs de caractéristiques de révisions de taux analogues. Lorsque les taux changent, ces différences peuvent entraîner des variations imprévues de l'écart des flux de trésorerie et bénéfices entre créances, dettes et instruments du hors-bilan à échéances ou fréquences de révisions de taux identiques. Par exemple, une stratégie de financement d'un prêt à un an, dont le taux est révisé chaque mois sur la base du bon du Trésor américain à un mois, au moyen d'un dépôt à un an, dont le taux est révisé chaque mois sur la base du LIBOR 2 0 1 9 / 2 0 2 0 P a g e | 4 à un mois, fait encourir à l'établissement un risque si l'écart entre les deux taux de référence varie de manière inattendue. - Risque de clauses optionnelles: Une autre source de plus en plus importante de risque de taux d'intérêt réside dans les options dont sont assorties nombre de créances, dettes et positions du hors-bilan des banques. Par nature, une option donne à son détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter, de vendre ou, d'une manière ou d'une autre, de modifier le flux de trésorerie d'un produit ou contrat financier. Les options peuvent être des instruments autonomes, comme celles qui sont négociées sur les marchés organisés et les contrats de gré à gré; elles peuvent aussi être incorporées dans des instruments présentant par ailleurs uploads/Finance/ le-risuqe-de-taux-d-x27-interet.pdf