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Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-mar

Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable A mes parents en témoignage de ma profonde affection et mon infinie reconnaissance A ma fiancée pour son soutien et ses encouragements A mes sœurs A ma famille A tous mes amis Mémoire d’Expertise Comptable Page 1 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable Au terme de ce travail, il m’est agréable d’exprimer mes remerciements envers tous ceux et toutes celles qui ont contribué de quelque manière que ce soit à son aboutissement. Je tiens à exprimer ma profonde gratitude à mon Directeur de recherche Monsieur Anis WAHABI. Je le remercie vivement de m’avoir fait confiance, de m’avoir encadré et fait bénéficier de son savoir et son expérience. Mes remerciements s’adressent également à l’ensemble des membres du jury qui ont bien voulu évaluer mon travail. Je voudrais également rendre un hommage particulier à la Direction, au corps professoral et au personnel de la F.S.E.G.SFAX pour les efforts qu’ils déploient en vue de la réussite du cycle d’expertise comptable. Mémoire d’Expertise Comptable Page 2 REMERCIEMENTS Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable INTRODUCTION GENERALE...................................................................................................16 PREMIERE PARTIE :.....................................................................................................................23 PRESENTATION DU SYSTEME DE REGLEMENTLIVRAISON DES TITRES..............23 INTRODUCTION DE LA PREMIERE PARTIE.......................................................................23 CHAPITRE I : PRESENTATION DU SYSTEME DE REGLEMENT-LIVRAISON DE TITRES AL’ECHELLE INTRENATIONALE..................................................................................25 Section 1: Les fonctions du système de règlement-livraison de titres....................................25 1-1- Composantes de la filière de traitement des titres.......................................................26 1-1-1- La négociation................................................................................................................27 1-1-2- La compensation...........................................................................................................28 1-1-3- Fonction règlement –livraison.....................................................................................29 1-2- Les étapes des opérations de règlement-livraison.......................................................29 1-2-1- Conclusion de la transaction.......................................................................................30 1-2-2- La confirmation.............................................................................................................30 1-2-3- Dénouement...................................................................................................................31 1-3- Les approches structurelles de processus de livraison contre paiement..................36 Section 2 : L’efficience du système de règlement-livraison à travers les recommandations des organismes professionnels..........................................................................................................37 2-1- Les raisons d’efficience d’un système de règlement-livraison...................................38 2-1-1- Efficacité technique.......................................................................................................38 Mémoire d’Expertise Comptable Page 3 Table des matières Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable 2-1-2- Efficience informative...................................................................................................38 2-1-3- Efficience institutionnelle.............................................................................................38 2-2- L’efficience du système à travers les recommandations internationales de l’OICV et CSPR40 2-2-1- Organisation générale..................................................................................................41 2-2-1-1- Base juridique.............................................................................................................41 2-2-1-2- Gouvernance..............................................................................................................43 2-2-1-3- Cadre de la gestion globale des risques.................................................................44 2-2-2- Risque de crédit, de liquidité et appel de marge......................................................44 2-2-2-1- Risque de crédit.........................................................................................................44 2-2-2-2- Risque de liquidité.....................................................................................................45 2-2-2-3- Garantie.......................................................................................................................46 2-2-2-4- Appel de Marge.........................................................................................................47 2-2-3- Règlement.......................................................................................................................49 2-2-3-1- Cycles de règlement..................................................................................................49 2-2-3-2- Livraison contre paiement « LCP ».........................................................................50 2-2-4- Dépositaires centraux des titres..................................................................................51 2-2-5- Fiabilité opérationnelle.................................................................................................52 2-2-5-1 Les causes principales du risque opérationnel.....................................................52 2-2-5-2 Mesures nécessaires pour minimiser les risques opérationnels.........................53 2-2-6- Protection des titres des clients...................................................................................54 2-2-7- Procédures et normes de communication.................................................................54 CHAPITRE II : PRESENTATION DU SYSTEME DE REGLEMENT LIVRAISON EN TUNISIE.....................................................................................................................................................56 Section 1 : Fonctionnement et architecture du système de règlement-livraison de titres56 Mémoire d’Expertise Comptable Page 4 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable 1-1- Historique de la structure du marché boursier en Tunisie..........................................56 1-2- L’architecture du système de règlement-livraison de titres.........................................59 1-3- Fonctionnement du système de règlement livraison de titres.....................................60 1-3-1- Simultanéité d’échange des titres contre les espèces.................................................60 1-3-2- Dénouement titres et espèces en même date................................................................60 1-3-3- Contrôle des titres : Phase de pré-dénouement...........................................................61 1-3-4- Contrôle des espèces...........................................................................................................61 Section 2 : Les intervenants du système de règlement-livraison de titres en Tunisie......61 2-1- La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis « BVMT »...............................................62 2-1-1- Définition de la BVMT..................................................................................................62 2-1-2- Attribution de la BVMT ..............................................................................................63 2-1-3- Les marchés de la bourse.............................................................................................64 2-1-3-1- La cote de la Bourse...................................................................................................64 2-1-3-2- Le marché Hors Cote................................................................................................64 2-1-3-3- Les transactions de titres de sociétés ne faisant pas appel public à l’épargne. 64 2-2- Le Conseil du Marché Financier « CMF ».....................................................................65 2-2-1- Missions générales du CMF........................................................................................65 2-2-2- Attributions du CMF ...................................................................................................66 2-2-2-1- Les règlements et leurs étendues............................................................................66 2-2-2-2- Autres obligations ....................................................................................................67 2-3- La Société Tunisienne Interprofessionnelle pour la Compensation et le Dépôt des Valeurs Mobilières « STICODEVAM »........................................................................................68 2-3-1- Missions générales........................................................................................................68 2-3-2- Modalités de fonctionnement......................................................................................70 2-4- Le Fonds de Garantie de Marché « FGM »....................................................................71 Mémoire d’Expertise Comptable Page 5 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable 2-4-1- Outils de gestion des différents types de risques.....................................................71 2-4-2- Modalités d'intervention du fonds.............................................................................72 2-4-3- Le risque de marché total.............................................................................................73 2-5- Les intermédiaires en bourse..........................................................................................74 2-5-1- Missions générales........................................................................................................74 2-5-2- Rôle du Back office titre................................................................................................75 2-6- Banque centrale de Tunisie « BCT »...............................................................................75 CHAPITRE III : NECESSITE D’UN CADRE NORMATIF POUR LE SYSTEME DE REGLEMENT-LIVRAISON DE TITRES.........................................................................................77 Section 1 : Les risques spécifiques aux activités de règlement-livraison de titres..............77 1-1- Le risque de crédit............................................................................................................77 1-2- Le risque de liquidité........................................................................................................79 1-3- Le risque de défaillance de l’agent de règlement.........................................................80 1-4- Le risque de conservation................................................................................................81 1-5- Le risque opérationnel.....................................................................................................82 1-6- Le risque systémique........................................................................................................83 1-7- Risque juridique................................................................................................................84 Section 2 : Politiques et dispositifs pour réduire les risques liés aux activités de règlement-livraison de titres................................................................................................................84 2-1- Les dispositifs de maitrise des risques liés à la défaillance de participants..............85 2-2- Les dispositifs de maitrise des risques opérationnels......................................................86 2-2-1- Processus d’identification des risques..............................................................................87 2-2-2- Dispositifs et politiques définis..........................................................................................88 2-2-3- Des plans et dispositifs de secours....................................................................................89 CONCLUSION DE LA PREMIERE PARTIE............................................................................90 Mémoire d’Expertise Comptable Page 6 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable DEUXIEME PARTIE :....................................................................................................................92 LE SYSTEME DE REGLEMENT-LIVRAISON DE TITRES : DISPOSITIFS ORGANISATIONNELS.......................................................................................................................92 INTRODUCTION DE LA DEUXIEME PARTIE......................................................................92 CHAPITRE I : UTILITES D’UNE ORGANISATION POUR LE SYSTEME DE REGLEMENT-LIVRAISON DE TITRES.........................................................................................94 Section 1 : Définition du système de règlement- livraison de titres.......................................95 1-1- La livraison des titres.............................................................................................................95 1-1-1- Hypothèse n°1 : en cas de présence des titres...........................................................95 1-1-2- Hypothèse n° 2 : en cas d’absence de titres...............................................................96 1-2- Le règlement d’espèces.........................................................................................................96 1-3- Les instructions de dénouement.........................................................................................98 1-3-1- Les opérations de Livraison contre paiement...........................................................99 1-3-1-1- Les transactions de bourse.......................................................................................99 1-3-1-2- Les avis d’exécution..................................................................................................99 1-3-1-3- Les avis d’ajustement..............................................................................................100 1-3-1-4- Les avis d’appariement...........................................................................................101 1-3-1-5- Les adjudications des bons de trésor....................................................................101 1-3-1-6- Les pensions livrées.................................................................................................102 1-3-2- Les opérations de livraison sans mouvement de fonds........................................102 1-3-2-1- Les transferts de portefeuilles titres......................................................................102 1-3-2-2- Les virements et conversions des droits..............................................................103 1-3-2-3- Les prises en charges « dépôts initiaux ».............................................................103 1-3-2-4- Les transferts de titres d’un même adhérent.......................................................103 Mémoire d’Expertise Comptable Page 7 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable Section 2 : Raisons de la mise en place d’une organisation pour le système de règlement -livraison de titres.................................................................................................................................105 2-1- Absence des dispositions législatives, règlementaires et des directives des autorités de tutelle..................................................................................................................................106 2-2- La maitrise des risques opérationnels.............................................................................107 2-3- La protection et la sauvegarde des avoirs des clients en titres et espèces.............108 2-4- La dématérialisation des titres..........................................................................................108 2-5- La minimisation des suspens............................................................................................109 2-6- Autres raisons pour la mise en place des procédures relatives au règlement-livraison de titres................................................................................................111 CHAPITRE II : CONCEPTION D’UNE ORGANISATION CIBLE POUR LES OPERATIONS DU SYSTEME DE REGLEMENT-LIVRAISON DES TITRES.................113 Section 1 : Une organisation et des procédures relatives au système de règlement- livraison de titres au sein du dépositaire central des valeurs mobilières..........................113 1-1- Proposition de procédures de dénouement des opérations de livraison contre paiement...................................................................................................................................................113 1-1-1- Marché primaire..........................................................................................................113 1-1-1-1- Domaine d’application...........................................................................................113 1-1-1-2- Description de la procédure...................................................................................114 1-1-2- Marché secondaire: les transactions boursières usuelles......................................115 1-1-2-1- Domaine d’application...........................................................................................115 1-1-2-2- Description de la procédure...................................................................................116 1-2- Proposition de procédure de dénouement des opérations de livraison sans mouvement de fonds.............................................................................................................................118 1-2-1- Domaine d’application......................................................................................................118 1-2-2- Description des procédures.............................................................................................118 Mémoire d’Expertise Comptable Page 8 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable 1-2-2-1- Les virements et conversions des droits....................................................................118 1-2-2-2- Les transferts de titres d’un même adhérent « changement de statut client »119 1-2-2-3- Transfert de titres en intra « TRI »...............................................................................120 1-3- Proposition des procédures de dénouement des opérations sur titres « OST»....122 1-3-1- Domaine d’application......................................................................................................122 1-3-2- Les opérations sur titres avec mouvements de fonds...............................................122 1-3-2-1- Remboursement des annuités de titres de créances...............................................122 1-3-2-2- Paiement des dividendes...............................................................................................124 1-3-2-3- Augmentation de capital par souscription...............................................................126 1-3-3- Les opérations sur titres sans mouvements de fonds...............................................128 1-3-3-1- Augmentation de capital par attribution gratuite...................................................128 1-3-3-2- Réduction de la valeur nominale de l’action............................................................129 Section 2 : Une organisation et des procédures relatives aux activités back-office au sein des intermédiaires en bourse.............................................................................................................130 2-1- Procédure relative au déroulement des offres publiques de vente.........................130 2-1-1- Définition de l’offre publique de vente « OPV »...................................................130 2-1-2- Vue générale de la procédure :..................................................................................131 2-1-3- Description détaillée de la procédure :...................................................................133 2-2- Procédure relative au traitement quotidien de la journée de bourse « Achat et vente des titres »............................................................................................................................137 2-2-1- Vue générale de la procédure du traitement de la journée de bourse...............137 2-2-2- Description détaillée de la procédure : Traitement quotidien da la journée de bourse 138 2-3- Procédures relatives aux opérations sur titres « OST ».............................................143 2-3-1- Vue générale de la procédure....................................................................................143 Mémoire d’Expertise Comptable Page 9 Système de Règlement-Livraison de titres à travers les infrastructures post-marché : Dispositifs organisationnel et comptable 2-3-2- Description détaillée de la procédure......................................................................144 2-4- Procédures relatives à la gestion des emprunts obligataires..................................152 2-4-1- Vue générale de la procédure....................................................................................152 2-4-2- Description détaillée de la procédure.....................................................................153 CONCLUSION DE LA DEUXIEME uploads/Finance/ m743.pdf