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1 Marchés financiers et performance des pays émergents Université Mohammed Prem

1 Marchés financiers et performance des pays émergents Université Mohammed Premier Faculté des Sciences Juridiques Economiques et Sociales Oujda Réalisé par : • Mlle Grari yousra • Mlle elhassouni sakina • Mlle elghazi chaimae • Mlle ladjoua zineb • Mr rabhi mohammed Encadré par : Mr MEJDOUBI Master : Économie, Finance et émergence économique Année universitaire : 2019/2020 Plan Introduction générale Partie 1 : cadre conceptuel des pays émergents et aperçu sur les marches financières. Chapitre 1 : notionde marchés financières internationales 1.1: définition des marchés financiers internationaux 1.2 : Le rôle des marchés financiers internationaux 1.3 : Les instruments des marchés financiers internationaux 1.4 : Les acteurs des marchés financiers internationaux Chapitre 2 : Cadre conceptuel des pays émergents Partie 2 : Libéralisation des marchés financiers des pays émergents bénéfices, insuffisances et défis macroéconomiques. Chapitre 1 : Libéralisationdes marchés financiers aperçus. 1.1 : Libéralisation des marchés financiers des pays émergents 1.2 : Libéralisation des marchés financiers : bénéfices aux pays émergents Chapitre 2: Insuffisances et défis macroéconomiques aux pays émergents. 2.1 :Insuffisances macroéconomiques aux pays émergents. 2.2 : Défis macroéconomiques aux pays émergents. Chapitre 3 : Les investissements dans les pays émergents Chapitre 4 : La crise économique dans les économies émergentes Chapitre 5 : Le relancement des pays émergents dans l’économie mondiale Conclusion 2 Introduction Les institutions de Bretton-Woods ont encouragé le développement des marchés financiers qui constitue une partie importante de la libéralisation financière dans les années 1980. Durant la décennie 80, le domaine de la finance a connu de profonds changements tant dans les pays du Nord que dans les pays du Sud. En occident, les systèmes de financement organisés en circuits administrés au profit de financements directs via les bourses de valeurs ont été abandonnés. Cet abandon a permis une meilleure allocation de ressources financières. Le gaspillage des ressources a entraîné des déséquilibres majeurs des indicateurs économiques ; ceci étant dû à l'ancien système qui était porteur d'effets pervers. En ce qui concerne le tiers-monde, la quasi-totalité des endettés ont eu la nécessité de trouver des solutions au début des années 80 à la crise de la dette. Ces pays ont procédé sous l'effet des programmes d'ajustements structurels et de nouvelles réalités financières internationales, à la libéralisation et à l'ouverture de leur économie. La plupart d'entre eux ont enregistré des taux de croissance dépassant souvent ceux des pays développés. Compte tenu de la croissance de leur économie, les places financières des pays émergents ont réduit sensiblement le recours aux prêts bancaires et ceci les a conduits à développer d'autres sources de financements. Les gouvernements de ces pays ont procédé à d'importants programmes de privatisation sous la pression des grandes institutions financières internationales entraînant la l’ouverture et libéralisation des marchés financiers. En parallèle la plupart des pays émergents ont fondé leur succès sur un modèle de croissance caractérisé par le développement d’un secteur exportateur puissant s’appuyant sur le coût faible de leur main-d'œuvre, la capacité à attirer du capital international pour développer leurs systèmes productifs, et donc l’intégration financière internationale été une nécessité pour ces pays et a joué un rôle clé dans cette stratégie de développement , la notion même de pays émergents faisant allusion à l’entrée de ces économies sur les marchés internationaux de capitaux. Dans ce cadre notre travail est repartie en deux chapitres, le premier traite la notion de base et donne une vision théorique et conceptuel sur les marches financiers, leurs types et instruments et dans un deuxième rang un aperçu sur la notion des pays émergents. Le deuxième chapitre s’articule autour de la libéralisationfinancière et les grandes mutations des structures financières durant les années 80 toute en donnant les éléments de réponse à notre 3 problématique qui s’interroge surl’impact de la libéralisationfinancière sur les structures économiques et financières des pays émergents ? 4 Partie I : Cadre conceptuel des pays émergents et aperçu sur les marchés financiers. Chapitre 1: Notion des marchés financiers internationaux 1 .Définitions des marches financiers internationaux. Les marchés financiers internationaux sont des marchés ou se créent, s’échangent, circulent et s’effacent des créances et des actifs monétaires et financiers liés à des opérations de transactions ou de circulation internationale de flux financiers. Ces flux internationaux de capitaux répondent à des déterminants microéconomiques, de type rendements escomptés ou risques encourus, auxquels réagissent les emprunteurs ou les investisseurs intervenant sur les marchés internationaux. Mais dans le même temps ils contribuent à l’équilibre macroéconomique en économie ouverte en relâchant l’égalité nécessaire entre l’épargne et l’investissement domestique au sein de chaque économie. Les marchés financiers permettent la confrontation de l'offre et de la demande de capitaux. Il s'agit donc d’un lieu où s'échangent les instruments financiers. Selon SCANNAVINO, les marchés financiers internationaux sont trois types à savoir ; le marché des Eurodevises, les marchés des Eurocrédits et les marchés des obligations internationales. Le marché des Eurodevises : les Eurodevises désignent, depuis les années 50, des capitaux déposés dans des banques implantées hors du pays d’émission de la monnaie dans laquelle ces avoirs sont libellés. Ces institutions, expertes dans la gestion de tels dépôts, sont appelées Eurobanque. Le marché des Eurocrédits : les banques font des avances libellées en eurodevises aux emprunteurs ; on parle alors d’eurocrédit. Jusqu’aux années 1970, les investisseurs se finançaient sur les euromarchés à partir des obligations mais suite à une hausse du taux d’intérêt les investisseurs furent obligés de réaliser et remplacer leur financement par des eurocrédits à moyen et long terme au taux variables. 5 Les marchés des obligations internationales : on s’attachera ici aux marchés des obligations étrangères et aux marchés des Euro-obligations ; les premiers sont des titres émis par un emprunteur non résident sur une place financière ou ils seront donc ensuite cotés ; ils sont libellés dans la devise du pays où se fait l’émission. Alors que les deuxièmes désignent des titres de créance émis dans plusieurs pays (l’absence de lieu unique d’émission en fait un vrai placement international) par un syndicat de banques internationales ; elles sont libellées dans une devise pouvant être celle du pays de l’emprunteur ou une autre monnaie (on désigne les euro-obligations lancées en dollars, par exemple,). 2. Rôle des marchés financiers internationaux Les marchés financiers internationaux assurent l’extension à l’échelle internationale des fonctions assumées par les marchés financiers sur le plan domestique, au plan macroéconomique, des agents à capacité de financement dont les ressources courantes dépassent leurs plans de dépenses, à un horizon donné, et que des agents à besoin de financement se trouvent dans la situation inverse, alors s’exprime la nécessité d’ajuster et de coordonner ces deux types de situations. La justification première des marchés financiers est donc de remplir cette fonction. Il ne s’agit pas seulement d’organiser le transfert des fonds prêtables, mais aussi de rendre compatibles les motivations qui s’expriment aux deux pôles du circuit financier. Car les exigences de ces deux catégories d’agents économiques ont toute chance de s’avérer, ex-ante, peu conciliables. Du côté des prêteurs éventuels, se combinent le souci d’obtenir le rendement le plus élevé, l’objectif de minimiser les risques, de conserver une réelle liquidité en privilégiant, par exemple, des placements à court terme. À l’inverse, du côté des emprunteurs potentiels, prédominent l’objectif de minimiser les charges de remboursement et de s’endetter à moyen ou long terme, le souci d’accéder à des financements non réversibles. Quant à la prise de risque, elle est inhérente à la plupart des investissements, alors que les épargnants éprouvent une certaine aversion pour le risque. D’où la nécessité d’un ensemble d’institutions et de mécanismes de marché aptes à assurer la conciliation de ces antagonismes qui touchent les prix et les rendements des actifs, les échéances, la liquidité des engagements, les prises de risque… 6 Ainsi, à partir des dépôts à vue ou à court terme de leurs clients, les banques peuvent accorder des crédits à long terme ou réaliser des investissements de portefeuille. La transformation financière porte sur les échéances mais aussi sur la nature des risques assumés vis-à-vis des emprunteurs. Le rôle essentiel des institutions financières, les banques en particulier, mais aussi de l’ensemble des marchés d’actifs monétaires ou financiers, est de redistribuer les attributs des capacités et des besoins de financement. 3. Les instruments des marchés financiers internationaux On peut distinguer quatre catégories d’instruments financiers internationaux à savoir : les obligations, les contrats à terme, les options et les warrants. 3.1 :Les obligations : Elles peuvent être des obligations étrangères ; et les euroobligations ; les obligations étrangères sont soumises à la réglementation nationale du pays à l’origine de l’émission sur les valeurs mobilières nationales. Dans Le marché secondaire des obligations étrangères la plupart des transactions se déroulent hors de la bourse lieu d’émission. Alors que pour les euro-obligations, on distingue trois catégories ;  Les obligations classiques (Straight) : appelées également les euroobligations à taux fixe. Ce sont des titres négociables à taux d’intérêt fixe. A ces titres sont attachés des coupons arrivant à échéance avec une fréquence fixe et à des dates prédéterminées.  Les euro-obligations à taux variables (Floating Rate uploads/Finance/ marches-financiers-et-performance-des-pays-emergents.pdf