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UNIVERSITE CATHOLIQUE DE LOUVAIN LOUVAIN SCHOOL OF MANAGEMENT Le Crowdfunding :

UNIVERSITE CATHOLIQUE DE LOUVAIN LOUVAIN SCHOOL OF MANAGEMENT Le Crowdfunding : bilan et perspectives Promoteur : Robert Peirce Mémoire-recherche présenté par Michaël Riga en vue de l'obtention du titre de Master en ingénieur de gestion ANNEE ACADEMIQUE 2013-2014 Je tiens tout particulièrement à remercier mon promoteur, Monsieur Robert Peirce, pour ses précieux conseils tout au long de la rédaction de ce mémoire. Je tiens également à remercier les personnes qui m’ont accordé leur temps pour témoigner de leurs expériences par rapport au crowdfunding ainsi que les personnes qui m’ont aidé à relire ce document. II. Table des matières Introduction ........................................................................................................................ 1 Partie I : Partie théorique ............................................................................................... 2 1. Définition et objectifs du crowdfunding ........................................................................ 2 2. Historique du crowdfunding .............................................................................................. 2 2.1 Les raisons de l’apparition du crowdfunding ...................................................................... 3 a) Le rôle primordial du crédit bancaire ................................................................................................... 4 b) La difficulté d’obtenir des crédits et les accords de Bâle ............................................................. 6 c) Le rôle du financement alternatif ........................................................................................................... 9 2.2 L’origine du crowdfunding ........................................................................................................ 10 3. Le crowdfunding aujourd’hui ......................................................................................... 13 3.1 Fonctionnement ............................................................................................................................. 15 a) La recherche d’une plateforme adéquate ......................................................................................... 15 b) La recherche des fonds ............................................................................................................................ 17 c) La période post-‐financement ................................................................................................................. 20 3.2 Les différents types de Crowdfunding .................................................................................. 20 a) Le don simple ............................................................................................................................................... 21 b) Le don avec récompense ......................................................................................................................... 21 c) La prévente .................................................................................................................................................... 23 d) Le prêt ............................................................................................................................................................. 24 e) L’investissement contre prise de participation ............................................................................. 25 f) Le Live Crowdfunding ................................................................................................................................ 28 3.3 Conclusion ........................................................................................................................................ 29 4. Les Acteurs du Crowdfunding ......................................................................................... 31 4.1 Les entrepreneurs/les start-‐ups ............................................................................................. 31 4.2 Plateformes/intermédiaires ..................................................................................................... 33 4.3 Investisseurs .................................................................................................................................... 35 4.3.1 Leurs Motivations ................................................................................................................................. 35 4.3.2 Leurs rôles ............................................................................................................................................... 37 5. Le cadre légal et réglementaire ...................................................................................... 37 5.1 En Europe .......................................................................................................................................... 38 5.2 En Belgique ....................................................................................................................................... 39 5.3 Conclusion ........................................................................................................................................ 43 6. Les avantages du crowdfunding ..................................................................................... 44 6.1 Les avantages pour l’économie ................................................................................................ 44 6.2 Les avantages pour les entrepreneurs ................................................................................. 45 III. 6.3 Les avantages pour les contributeurs ................................................................................... 46 7. Les risques liés au crowdfunding .................................................................................. 46 7.1 Les risques pour l’investisseur ................................................................................................ 47 7.2 Les risques pour l’entrepreneur ............................................................................................. 49 8. Conclusion ............................................................................................................................. 50 Partie II: Analyse empirique des différentes parties prenantes du crowdfunding en Belgique. .......................................................................................... 53 1. Méthodologie ........................................................................................................................ 54 2. Constitution de l’échantillon ........................................................................................... 55 3. Etude de cas : Plateformes ............................................................................................... 56 3.1. MyMicroInvest ........................................................................................................................... 56 3.2. Look&Fin ...................................................................................................................................... 59 4. Etude de cas : Projets ......................................................................................................... 61 4.1. Youscribe ..................................................................................................................................... 61 4.2. Hôtel Neufchâtel ....................................................................................................................... 62 4.3. Bee Nature ................................................................................................................................... 64 5. Etude de cas : Acteurs externes ...................................................................................... 66 5.1. L’autorité des services et marchés financiers (FSMA) ............................................. 66 5.2. Euronext Brussels .................................................................................................................... 67 6. Analyse des entretiens ...................................................................................................... 69 6.1 Plateformes ...................................................................................................................................... 69 6.2 Entrepreneurs ................................................................................................................................. 72 6.3 Acteurs externes ............................................................................................................................ 73 a. La FSMA ........................................................................................................................................................... 73 b. Euronext Brussels ....................................................................................................................................... 73 7. Limites de l’étude ................................................................................................................ 74 8. Conclusion ............................................................................................................................. 75 9. Bibliographie ........................................................................................................................ 78 Annexes ................................................................................................................................. 1 1. Interviews ................................................................................................................................. 1 2. Schémas de la FSMA ........................................................................................................... 24 1. Introduction Depuis le développement du Web 2.01 au début des années 2000, l’utilisation d’Internet a connu une expansion incroyable. Le Web 2.0 offre l’opportunité aux internautes de pouvoir interagir, partager et échanger des informations entre eux de manière simplifiée. C’est ainsi que toute une série de personnes innovantes sont parvenues à créer des applications économiques grâce à l’Internet. L’une d’entres-‐elles est le crowdfunding. En effet certains artistes qui rencontraient beaucoup de mal à trouver les fonds nécessaires pour réaliser leurs projets, que ce soit des films, de la musique ou des bandes dessinées, ont eu l’idée de créer des plateformes où il était désormais possible de s’adresser directement au public pour se financer. Suite à la crise économique et financière de 2009, le crowdfunding s’est même propagé vers le financement des PME car elles subissaient un resserrement du crédit de la part des banques. Ce mémoire est divisé en deux parties. La première partie abordera l’aspect théorique du crowdfunding. Nous expliquerons le fonctionnement du crowdfunding ainsi que ce qu’il implique pour les parties prenantes. Les différentes variantes du crowdfunding et l’aspect règlementaire du crowdfunding seront également examinés. Dans la deuxième partie, nous tenterons, à travers une étude qualitative de répondre à la question : « Quel est l’avenir du crowdfunding en Belgique ? ». Nous essayerons d’évaluer si le crowdfunding présente un potentiel en Belgique, et pour quels types de projets il serait le plus adapté. 1 L'ensemble des techniques, des fonctionnalités et des usages du World Wide Web qui ont suivi la forme originelle du web. 2. Partie I : Partie théorique 1. Définition et objectifs du crowdfunding Le « crowdfunding », mieux connu sous le nom de « financement participatif » est une forme de financement alternatif qui met en relation l’investisseur particulier avec ceux qui ont besoin de financement pour un projet spécifique. Littéralement le crowdfunding signifie faire appel à la foule pour récolter des fonds, généralement des petits montants, pour financer un projet. On peut ainsi citer la proposition de définition de Lambert et Schwienbacher (2010): « An open call, essentially through the Internet, for the provision of financial resources either in form of donation or in exchange for some form of reward and/or voting rights in order to support initiatives for specific purposes. » Différents types de projets peuvent susciter l’intérêt du crowdfunding : des projets artistiques, des initiatives philanthropiques, des projets publics ou des start-‐ups, pour en nommer quelques-‐uns. (European Commission 2013). Le crowdfunding existe sous plusieurs formes, lequel va d’une simple donation à une prise de participation dans une entreprise. Plus précisément, le crowdfunding s’organise grâce à un intermédiaire, une plateforme de crowdfunding, qui opère sur Internet. Le but de cette plateforme est de permettre aux investisseurs et entrepreneurs de se rencontrer et d’encadrer la levée des fonds. L’objectif principal du crowdfunding est pour un entrepreneur de tirer profit de l’effet de levier conséquent que peuvent représenter des petites contributions générées par un nombre important de personnes. 2. Historique du crowdfunding Ce chapitre est subdivisé en deux sections, dont la première traitera de comprendre les raisons sous-‐jacentes à l’avènement du crowdfunding et dont la 3. seconde explicitera les évolutions qu’a connu le crowdfunding depuis son origine. 2.1 Les raisons de l’apparition du crowdfunding Pour comprendre l’avènement du crowdfunding, il est crucial de comprendre comment les petites et moyennes entreprises2 (PME) et encore plus les micro-‐ entreprises3 se financent, car ce sont elles principalement qui sont intéressées par le Crowdfunding. Au jour d’aujourd’hui les grandes entreprises ne semblent pas encore concernées par le crowdfunding. (PME Finance, 2014). Cela s’explique par le fait que les montants récoltés sont généralement trop faibles pour attirer l’attention des grandes entreprises sur ce type de financement. Il existe deux grands axes à partir desquels les PME se financent. D’un côté il y a l’autofinancement. Il s’agit de l’argent provenant des bénéfices mis en réserve et d’un fonds de roulement positif. Cet argent est utilisé tant pour financer les activités courantes que pour financer l’éventuelle croissance des PME. Si ce type de financement est le plus avantageux pour l’entreprise étant donné qu’elle lui permet de maintenir son indépendance financière, il reste néanmoins souvent insuffisant pour soutenir la croissance d’une PME. Elle fait alors appel au deuxième axe de financement ; le financement externe. Ce type de financement est en particulier utilisé par les start-‐ups ou les PME en phase de forte croissance. (Harvie et al., 2013) Il existe plusieurs sources de financement externe pour les PME. L’image ci-‐ dessous (figure 1) montre l’importance de chaque source de financement externe pour les PME ayant leur siège dans l’Union Européenne. 2 Une PME est une entreprise qui occupe moins de 250 personnes et dont le chiffre d'affaires annuel n'excède pas 50 millions d'euros ou dont le total du bilan annuel n'excède pas 43 millions d'euros. 3 Une micro-‐entreprises est une entreprises qui occupe moins de 10 personnes et dont le chiffre d'affaires annuel ou le total du bilan n'excède pas 2 millions d'euros. 4. Figure 1 Sources de financement externe des PME dont le siège se trouve en Europe. Source: EOS Gallup Europe (2005) a) Le rôle primordial du crédit bancaire Il ressort de la figure 1 que le financement bancaire reste de loin la source de financement externe la plus utilisée par les PME. 79% des PME faisaient appel à ce type de financement en 2005. Une enquête publiée par le Centre de Connaissance du Financement des PME (CeFiP) en 2012 confirme cette tendance. 64,5% des PME et 63,1% des micro-‐entreprises ont fait appel à un financement bancaire en 2012. Ceci n’est pas étonnant car pour une entreprise qui veut obtenir la meilleure structure de capital possible, il faut, selon la théorie du WACC4 ou coût moyen pondéré du capital, tenter de minimiser le coût du capital. Etant donné que le que le coût de la dette est généralement plus faible que le coût de l’utilisation des fonds propres, la dette permet de minimiser le WACC et donc d’augmenter le uploads/Finance/ memoire-crowdfunding-pdf.pdf